金风科技分析(26 页)

---

 

 

内容目录

估值与投资建议 ...................... 7

绝对估值法：10.41 元 ..................... 7

相对法估值：10.36~11.10 元 .......... 7

投资建议 ........ 8

公司主营风电整机，风场转让及服务是新增长点 ....................... 9

公司是国内龙头整机企业，2013 年毛利率出现恢复性增长 ................ 9

股东具有一定的国资背景 ................. 9

风电行业正在好转，2013 年出现量价齐升的格局 ...................... 9

风电限电情况出现改善 .................. 10

并网条件改善带动风机招标量出现回升 .......... 12

运营商受益利润率复苏，有望上调装机规划 .................... 12

 

图表目录

图 1：金风科技分业务毛利率情况............ 9

图2：金风科技分业务收入占比情况 ........ 9

图 3：公司股权结构情况 ........ 9

图 4：主要风电运营商发电利用小时数今年上半年出现同比回升 ............. 10

图 5：特高压电网规划图 ....................... 10

图 6：国家能源局核准在“十二五”期间建设的风电项目，还有部分未招标 ................. 11

图 7：风电招标量今年出现上升 ............ 12

图 8：国内三大运营商风电规划容量 ...................... 13

图 9：风电行业未来三年仍有望维持快速增长 ........ 13

图 10：风电整机价格出现谷底回升趋势 ................ 15

图 11：可再生能源配额制建议情况 ........................ 15

图12：2012 年风电整机市场占比情况 ................... 16

图13：2013 年上半年风电整机市场占比情况......... 16

图 14：风电企业毛利率有所回升 .......... 16

图15：公司季度收入情况 ...................... 17

图16：公司在手订单情况 ...................... 17

图 17：公司风电场建设情况 ................. 17

图18：风电场开发收入和毛利率情况 ..................... 18

图19：风电服务收入和毛利率情况........ 18

图20：公司经营性现金流情况 ............... 18

图21：公司资产负债率情况 .................. 18

表 1：三阶段模型的主要假设 .................. 7

表2： 绝对估值法假设条件 .................... 7

表3：DCF 估值敏感性分析（元） .......... 7

表 4：可比上市公司估值对比 .................. 7

表 5：2012 年新增装机（MW）情况，云南等并网较好的省份增长迅速................... 11

表 6：2013 年公司EPS 敏感性分析 ...................... 19

表 7：2014 年公司EPS 敏感性分析 ...................... 19

表 8：公司收入成本预测情况 ................ 20