宝马经销商专题研究报告( 30 页)

宝马经销商专题研究报告( 30 页)



目录

汽车经销商:行业景气触底回升,长期变化正在发生 ........ 1

商业模式:新车销售+售后服务 = β+α ....... 1

近期变化:行业景气度回升,新政打破枷锁 ......... 3

未来趋势:汽车经销行业集中度有望提升 ..... 6

豪车经销商:受益于消费升级,车型周期是关键 ........ 7

豪车市场:消费升级助力行业高增速 ...... 7

豪车周期:“盈利”>“销量”,经销商最具弹性 .......... 8

面对电商冲击:消费者对豪车经销商依赖度更高 ........ 9

宝马经销商:从打折、平价、再到加价的上行周期........... 11

解读BBA:格局稳定,车型周期是盈利关键 ....... 11

宝马开启强势车型周期,中国市场增速确定 ....... 13

宝马经销商生存环境改善,高集中度利于行业健康发展 .......... 17

多维度筛选:盈利弹性、经营能力、融资能力 .......... 20

盈利弹性:和谐最为纯正,永达规模最大 .......... 20

经营能力:永达、正通行业领先 ........... 22

融资能力:正通、永达资金利用效率高,和谐低杠杆经营 ...... 23

风险因素 ..... 25

插图目录

图1:2016 年中国百强汽车经销商集团营收结构 ....... 1

图2:2016 年中国百强汽车经销商集团毛利结构 ....... 1

图3:2016 年美国汽车经销商集团营收结构 ........ 1

图4:2016 年美国汽车经销商集团毛利结构 ........ 1

图5:2017 年不同汽车品牌零整比一览 ........ 2

图6:2003-2015 年中国汽车信贷市场规模及增速 ..... 3

图7:2000-2017 年中国二手车交易量及增速 ...... 3

图8:2014-2016 年百强经销商营业收入 ...... 4

图9:2014-2016 年百强经销商销量 ...... 4

图10:2014-2016 年百强经销商平均单车销售毛利和售后单次毛利 ...... 4

图11:2014-2016 年百强经销商平均毛利率和净资产收益率 .......... 4

图12:2014-2016 年百强经销商客户流失率 ....... 5

图13:2014-2016 年百强经销商人均产值 ........... 5

图14:中国豪车销量及增速 ..... 7

图15:2010-2017 年中国、美国乘用车市场豪车渗透率 .......... 8

图16:2014-2017 年中升控股新车销售毛利率和新车销售毛利 ...... 9

图17:2014-2017 年中升控股净利润和净利润同比增速 .......... 9

图18:2016 年汽车后市场电商用户渗透率 ......... 9

图19:中国汽车经销商对未来业绩的主要担忧 ......... 10

图20:2016 年汽车经销商售后市场毛利与新车销售毛利比值 ...... 10

图21:4 个不同通道的用户养护和维修的关注度 ...... 10

图22:汽车后市场服务用户收入分布 .......... 11

图23:豪车车主平均月收入 ........... 11

图24:2010-2017 年BBA 在中国豪车市场销量数据 ........ 11

图25:2006-2016 年BBA 全球市场销量的各自占比 ....... 12

图26:2005-2016 年美国乘用车市场增速对比 ......... 12

图27:2003-2016 年BBA 营业利润(单位:亿欧元) .......... 13

图28:2003-2016 年BBA 营业利润占比和排名(由上至下是当年营业利润排序)......... 13

图29:宝马2017-2018 年新车型一览 ........ 14

图30:第七代5 系(G30)外观图 ...... 15

图31:第七代5 系(G30)内饰 .......... 15

图32:2015-2017 年中国、德国、美国宝马X3 销量占BBA 同级SUV 比例 ........... 16

图33:宝马电动、混动汽车谱系图 ...... 17

图34:2015 年豪车品牌女性消费者比例 ........... 17

图35:2016 年四大经销商的宝马4S 店数量 ..... 18

图36:2016 年四大经销商的宝马4S 店占比 ..... 18

图37:和谐汽车4S 店网店分布........... 19

图38:截止2017 年8 月BBA 在华4S 店数量 ......... 20

图39:BBA 最大经销商4S 店数量 ...... 20

图40:2016 年BBA 经销商信心指数 ......... 20

图41:2016 年四大宝马经销商的宝马新车销售收入占比 ....... 21

图42:2016 年四大宝马经销商的宝马销售收入(单位:亿元) .......... 21

图43:2016 年四大宝马经销商存货周转天数 ........... 22

图44:2012-2017 年四大宝马核心经销商的新车销售毛利率 ........ 22

图45:2012-2017 年四大宝马经销商售后市场毛利率 ..... 23

图46:2016 年四大宝马经销商非新车销售收入对固定成本覆盖的比例 ...... 23

图47:2016 年各大汽车经销商财务费用/毛利比例 ......... 24

图48:2016 年各大汽车经销商EBIT 利息保障倍数 ........ 24

图49:2016 年各大汽车经销商货币资金/流动负债比例 ......... 24

表格目录

表1:新、老《汽车销售管理办法》条款比对 ...... 5

表2:2016 年中国百强汽车经销商前十名(按营业收入) ....... 6

表3:主要豪车品牌厂商汽车金融公司一览表 ...... 8

表4:2015-2017 年宝马+MINI 在中国市场分车型销量 .......... 14

表5:宝马第六代、第七代5 系参数配置对比 ........... 15

表6:宝马新老5 系价格对比 ........ 16

表7:宝马X3、奔驰GLC、奥迪Q5 配置对比 ......... 16

表8:2017H1 四大宝马核心经销商新车销售毛利率和经营利润增速 .......... 18

表9:四大宝马经销商4S 店在主力区域的数量分布与占比 ........... 19

表10:四大宝马经销商2016 年基本状况 .......... 21

表11:四大宝马经销商综合毛利率和经营利润弹性测算 ......... 21

表12:四大宝马经销商与中升控股财务数据与估值比较 ........ 26

表13:多维度评估宝马经销商 ...... 26


[报告关键词]:   宝马经销商  

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