美的集团深度报告( 48 页)

    2020-08-24

美的集团深度报告( 48 页)


目录

一、五十载风雨锤炼,成就全球家电龙头 ...... 1

二、美的核心效率优势如何炼成? ......... 2

1、全面数字化战略驱动内生效率提升............. 2

2、前瞻性布局掌握终端趋势,抢占市场先机,提升效率 ........ 5

三、多品类成功之路:“平台型”孵化基因 ............. 13

1、自主研发:为品类扩张保驾护航 ..... 14

2、超强执行力的企业文化与灵活的组织架构 ........ 17

3、强激励植入企业根基,引领管理思维从长计议 ......... 22

四、做大而美的百年企业:未来驶向何方? ......... 25

1、树立多品牌战略,抓住细分市场红利 ....... 25

2、全球化视野下,海外市场未来定将迎来收获期 ......... 29

3、以机器人业务为支点,驶向更宽ToB赛道 ....... 33

五、盈利预测及估值 ............ 40

盈利预测 ...... 40

可比公司估值 ....... 41

六、风险因素 ...... 41

表 目 录

表1:美的集团股权激励一览 ..... 23

表2:2019年报高管持股名单 ............ 24

表3:公司业务数据拆分 ............ 40

表4:可比公司估值 .......... 41

图 目 录

图1:2010-2016年营收占比 .......1

图2:2017-2019年报表端口径变化后营收占比 ......1

图3:美的集团营收及增速 ...........2

图4:美的集团净利及增速 ...........2

图5:美的数字化战略推进历程 .............2

图6:美的通过排成易APS系统有效科学排产 ........3

图7:美的工业云系统进行洗衣机声纹AI质检 ........3

图8:美的生产员工人均创收增速高于格力 .............4

图9:美的生产员工人均创利增速高于格力 .............4

图10:通过美云销APP实现购销协同 ...........5

图11:通过美云销后台数字化分析进行效果评估 .............5

图12:美的、格力与奥克斯线上渠道建设时间线 .............6

图13:美的线上收入占比持续提升 .......6

图14:美的线上收入增速持续高于线上 .........6

图15:“T+3”变革后的供应链体系 .......7

图16:T+3实施后,小天鹅存货周转率提升显著,且波动率降低 ......9

图17:T+3实施后,小天鹅应收账款周转率提升显著,且波动率降低 ........9

图18:T+3实施后,美的存货周转率提升,且波动率降低 ........9

图19:T+3实施后,美的应收账款波动率降低 ........9

图20:T+3实施后,小天鹅应付账款周转率持续走高 ............. 10

图21:T+3实施后美的应付账款周转率波动减小 ........... 10

图22:2019年美的白电业务整体市场份额提升显著 ...... 11

图23:美的原材料占库存比降低,同时倒逼产业链提升反应速度 ............. 12

图24:美的业务版图扩张历史 ............. 13

图25:美的2019年在三大白电领域的市场份额及排名 .......... 14

图26:美的2019年在小家电领域的市场份额及排名 ..... 14

图27:美的保持较高的研发费用支出 ........... 15

图28:美的授权发明专利数2019年高于格力....... 15

图29:美的研发人员更为高效 ............. 16

图30:公司给予研发人员强激励 ......... 16

图31:美的在成熟白电领域通过不断技术创新提升产品价位 ........... 17

图32:1997年事业部制改革后美的电器营收大幅增长 ........... 18

图33:1997年事业部制改革前 ........... 19

图34:1997年+2002年事业部制改革后 ..... 19

图35:1997年事业部制改革后一味追求营收增长,造成净利率下滑 ........ 19

图36:2015年设臵789新架构,2017年形成三层架构 ......... 20

图37:美的人均创收在成立区域营销分公司后走高 ....... 21

图38:美的增设“商务中心”对渠道架构进行调整 ....... 22

图39:美的集团2020Q1股权结构图 ........... 23

图40:美的人均薪酬位于行业前列 ..... 24

图41:美的集团对于员工征召裁撤有度,保障在职高效员工利益,并吸引优秀人才 ............ 25

图42:冰箱消费升级趋势明显 ............. 26

图43:洗衣机行业消费升级趋势明显 ........... 26

图44:油烟机消费升级趋势明显 ......... 26

图45: 燃气灶消费升级趋势较为明显 ......... 26

图46:格力美的海尔高端化布局 ......... 27

图47:美的集团旗下品牌覆盖各层级用户 ............. 28

图48:美的凭借多层级覆盖,零售量市场份额逐年提升 ......... 28

图49:美的各品牌销量均保持较高水平 ....... 28

图50:美的外销收入占比呈稳定上升态势 ............. 29

图51:美的外销由于以OEM为主,毛利率较内销有差距 ...... 29

图52:格力外销收入占比稳定性较差 ........... 30

图53:格力内外销毛利率差额逐渐扩大 ....... 30

图54:美的集团海外开拓路径 ............. 31

图55:美的账上资金充沛支撑海外开拓 ....... 32

图56:美的拥有18个海外生产基地 ............ 32

图57:空调保有量与人均可支配收入相关性较强 ........... 33

图58:印度人均可支配收入 ....... 33

图59:美的在机器人和工业互联网领域的布局时间线 ............. 33

图60:机器人及自动化业务收入 ......... 35

图61:中国工业机器人仍有增长空间 ........... 35

图62:合康新能在工业变频、伺服系统、新能源上的业务布局 ........ 36

图63:进口伺服与国产伺服电机性能对比 ............. 37

图64:国内领先企业伺服系统营收规模 ....... 37

图65:国产伺服电机专利数量迅速增长 ....... 37

图66:伺服电机市场份额呈现向国产供应商集中的趋势 ......... 37

图67:GE、西门子和飞利浦近年来纷纷剥离家电业务,转型2B业务 ..... 38

图68:飞利浦B端医疗服务业务收入占比逐渐提升 ....... 39

图69:飞利浦调整后EBITA结构以医疗服务为主 .......... 39



[报告关键词]:   美的  
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