韩国家具龙头汉森分析报告( 38 页)

韩国家具龙头汉森分析报告( 38 页)


目录

一、本文核心逻辑 ............ 6

二、汉森家居:走在时代前列的韩国家具龙头 ............. 6

(一) 主营业务:分销系统贯穿线上线下,产品覆盖家居全品类 .......... 6

(二) 汉森业务部门:三足鼎立,优势互补 ....... 7

(三) 财务分析:过去营收持续增长,偿债、营运能力佳 .......... 12

三、复盘汉森发展之路:稳起步,快增长,近年营收遭困 ........... 16

(一) 1970-1997 年:橱柜起家,坐稳龙头 ..... 17

(二) 1998-2007 年:进军室内家具,贡献营收增长 ........ 17

(三) 2008-2015 年,品类+渠道多元化布局,逐渐迎来发展黄金期 ........... 18

(四) 2016-2019 年,业务持续低迷,盈利陷入困局 ........ 19

四、借零售企业核心逻辑,拆解核心竞争力...... 23

(一) 基础客流:线下广覆盖,开辟线上新入口 ...... 23

(二) 转化率+客单价:产品紧贴需求,向全品类延伸 ...... 27

(三) 复购率:客户满意服务贯穿销售全程,品牌影响力大 ...... 30

五、ROE:长期维持较高水平 ......... 33

六、突破盈利困局,家居龙头的重启之路 ......... 35

(一) 韩国传统家居市场:增长趋缓,进入存量竞争时代 .......... 35

(二) 汉森的瓶颈:对单一客户群体的过度依赖 ...... 36

(三) 汉森战略重启:把握零售消费新机遇,结合自身优势实现战略转型 ........... 37

七、风险提示 ........ 38

图表索引

图 1:汉森(Hanssem)发展历史 ......... 6

图 2:汉森三大核心业务部门组织架构 ............ 7

图 3:汉森三大核心业务部门营收及贡献(%) ....... 8

图 4:KitchenBach 经销商店 ......... 8

图 5:IK 经销商 ........... 8

图 6:KitchenBach 及 IK 营收(亿韩元)与YoY(%) .......... 9

图 7:2015-2019 室内家居部门三大渠道营收占比(%) ........ 10

图 8:室内家居三大渠道营收及增长率(%) ........ 10

图 9:室内家居经销商店营收(亿韩元)与门店数 .......... 11

图 10:汉森线上商城3D 展示 ..... 12

图 11:汉森SAM 线上专供书架 ........... 12

图 12:大宗业务营收及增长率(%) ............ 12

图 13:汉森家居营业收入及YoY(%) ........ 13

图 14:汉森家居净利润及YoY(%) ............ 13

图 15:汉森毛利率(%)与行业均值对比..... 14

图 16:汉森费用率(SG&A)(%)与行业均值对比 ....... 14

图 17:汉森营业利润率(%)与行业均值对比 ...... 14

图 18:汉森净利润率(%)与行业均值对比 .......... 14

图 19:汉森流动性比率与行业均值对比 ........ 15

图 20:汉森资产负债率(%)与行业均值对比 ...... 15

图 21:借款和应付债券总额占总资产比例(%)与行业均值对比 ............. 15

图 22:汉森资产周转率与行业均值对比 ........ 15

图 23:汉森ROA(%)与行业均值对比 ....... 16

图 24:汉森ROE(%)与行业均值对比 ....... 16

图 25:大宗业务营收(亿韩元)、贸易及应收款与大宗营收之比(%) ............. 16

图 26:2016 年韩国橱柜市场各公司占有率 ........... 17

图 27:汉森橱柜 ........ 17

图 28:2001 年汉森家居的市场占有率(%) ........ 18

图 29:汉森室内家居LUNA 5000 WHITE ..... 18

图 30:韩国三大头部家居制造商营收 ........... 18

图 31:韩国三大头部家居制造商营业利润 ............. 18

图 32:2009-2016 汉森各零售渠道及大宗渠道的营收及YoY(%) ........ 19

图 33:2006-2018 首尔房地产成交量与价格变动(%) ......... 20

图 34:2015-2019 汉森及主要竞争者营收及YoY(%,右轴)....... 20

图 35:韩国家居市场竞争激化 ............. 21

图 36:产业链前端与中端整合已成为大势所趋 ...... 22

图 37:2005-2019 汉森毛利率及净利率(%) ...... 22

图 38:汉森在海外市场遇冷 ........ 23

图 39:旗舰店升级历程 ...... 25

图 40:IK 升级为 Rehaus .......... 26

图 41:线上商城发展历程 ............ 27

图 42:Hanssem Mall 为整装套餐引流 ........ 27

图 43:汉森厨房可遥控墙面升降,隐藏储藏空间(1) ....... 28

图 44:汉森厨房可遥控墙面升降,隐藏储藏空间(2) ....... 28

图 45:汉森整装套餐解决家庭装修痛点 ........ 29

图 46:汉森提供从建材-厨浴产品-室内家具-配件的整装套餐 ........... 29

图 47:汉森产品细分场景 ............ 30

图 48:DBEW 设计中心 ............. 31

图 49:汉森获得KOLAS 认证 ..... 31

图 50:富有标示性的汉森门店(1) ............. 31

图 51:富有标示性的汉森门店(2) ............. 31

图 52:汉森打造数字化供应链系统 ...... 32

图 53:汉森在韩国品牌力排名中位居家居行业第一........ 33

图 54:汉森在韩国品牌力排名中位居家居行业第一........ 33

图 55:2010-2019 年汉森净资产收益率(%) ...... 33

图 56:汉森归母销售净利率 ........ 34

图 57:汉森毛利率与费用率 ........ 34

图 58:汉森资产周转率 ...... 35

图 59:汉森权益乘数 .......... 35

图 60:2011-2019 韩国住房建设许可数及开工工程量及变化率(%) ...... 35

图 61:2015-2019 汉森及主要竞争者营业利润及营业利润率(%) ........ 36

图 62:传统家具零售的获客方式1:装修公司引流 ........ 36

图 63:传统家具零售的获客方式2:客户进店....... 36

图 64:橱柜和室内经销商营收及YoY(%) .......... 37

图 65:汉森的转型之路 ...... 37

表 1:汉森家居产品矩阵 ....... 7

表 2:旗舰店成立时间与地理位置 ........ 11

表 3:汉森线下零售门店类型、选址及经营范围 ............. 24

表 4:汉森完善的经销商教育培训体系 .......... 24

表 5:汉森亦销售其他中小品牌产品 ............. 28

表 6:汉森经销门店推广支持体系(Promotion & Advertising) ....... 31

表 7:2010-2019 年汉森ROE 拆分...... 34


[报告关键词]:   汉森    家具  

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