日本商超发展启示 ( 24 页)

目录

一、引言：海外视角研究是解决当前中国零售业疑难问题的关键工具 ....... 5

二、日本超市需求端的变化 ....... 6

2.1、受人口和收入端影响，市场规模维持稳定 ...... 6

2.2、品类端销售情况分化明显，仅有食品类需求获得长期增长 .... 8

三、日本超市供给端的变化 ....... 9

3.1、超市数量快速增长，呈现小型化趋势 ...... 9

3.2、头部玩家份额减少，中部玩家强势成长 ....... 10

四、日本“胖东来”——Life 超市的崛起 ..... 12

4.1、产品定位——聚焦食品，以差异化的加工食品为矛 ..... 13

4.1.1、聚焦食品品类，抵挡老龄化的冲击 ..... 13

4.1.2、重点开发加工类食品，确立差异化超市定位 ..... 14

4.1.3、立足品质零售，向上向下兼容更多目标客户 ..... 17

4.2、区位策略——在大规模人口聚集地区密集开店 ..... 18

4.3、卖场及员工——面积与人数的精简战略 ....... 21

4.4、增长动力拆分——同店增长微薄，开店贡献增长核心 ....... 22

4.5、收益率情况——快速开店时期创造了最佳投资时点 ..... 23

五、投资建议与启示 .... 24

六、风险提示 ...... 24

图表目录

图表1： 剔除出海贡献后，渠道商是日本过去30 年复合收益率最高的消费公司 ...... 5

图表2： 剔除出海贡献后，过去30 年渠道商为美国贡献了最多的消费牛股 ..... 6

图表3： 日本人口总量及结构的变化（万人，%） ....... 6

图表4： 日本老龄化率变化（%） ..... 6

图表5： 1990 年后日本工资水平陷入停滞（以1991 年为基数100） ....... 7

图表6： 1990 年后日本不同收入水平人群数量增长比例（收入单位为万元/年，比例为%） .... 7

图表7： 1997 年后日本进入十多年的通缩环境 ...... 7

图表8： 1990 年后日本个人消费总支出变化（1990 年为1） ...... 7

图表9： 1997 年后十几年日本超市行业销售额整体稳定-经济产业省口径 ....... 8

图表10： 1998 年后超市行业规模变化-日本超市协会口径 .... 8

图表11： 日本超市行业各品类商品销售额占比变化（%） .... 8

图表12： 食品饮料品类是过去30 年日本超市内部唯一增长的品类 .... 8

图表13： 日本超市内各品类占比变化（%） .... 9

图表14： 日本家庭每户每年分类型食品支出金额变化 ....... 9

图表15： 1996 年至今日本超市数量持续增长（家） ..... 9

图表16： 1996 年至今日本超市呈现小型化发展趋势 ..... 9

图表17： 2015-2024 年日本不同类型超市的数量变化 ....... 10

图表18： 1990 年食品零售业销售额排名（单位：百万日元） ....... 10

图表19： 2015 年食品零售业销售额排名（单位：百万日元） ....... 10

图表20： 1998 年日本超市行业销售额占比（%，按企业销售额排名） ..... 11

图表21： 2017 年日本超市行业销售额占比（%，按企业销售额排名） ..... 11

图表22： 行业内总销售额占比（按销售额排名）的变化 .... 11

图表23： 行业内总店铺数（按销售额排名）的变化 .... 11

图表24： 日本不同规模超市企业毛利率变化（%） ..... 12

图表25： 日本不同规模超市企业营业利润率变化（%） ..... 12

图表26： 2013 年日本不同销售规模超市对应的营业利润率分布 ...... 12

图表27： 2013 年日本亏损超市和盈利超市的关键费用率对比（%） ....... 12

图表28： Life 超市收入利润及门店数量历史变化 ...... 13

图表29： Life 超市食品类销售额占比持续提升（%） ....... 13

图表30： Life 超市内部各品类销售额占比（%） ....... 13

图表31： Life 樱新町店 —— 店内蔬果区实景 .... 14

图表32： Life 樱新町店 —— 店内熟食区实景 .... 14

图表33： Life 超市4.0 旗舰店的SKU 数量分布 .... 14

图表34： Life 超市熟食区展示 ...... 15

图表35： Life 超市烘焙区展示 ...... 15

图表36： 日本各类熟食的消费者购买频率 .... 15

图表37： 日本各类熟食的使用场景 ...... 15

图表38： Life 超市各品类毛利率变化（%） ....... 16

图表39： life 超市多种多样的深加工肉类 .... 17

图表40： Life 超市深加工肉类的陈列 .... 17

图表41： Life 超市的价格&面积定位示意图 ....... 17

图表42： 东京各超市价格定位示意图 .... 17

图表43： 2024 财年Life 超市自有品牌销售情况 ....... 18

图表44： Life 超市旗下四大自有品牌的定位差异 ...... 18

图表45： Life 超市门店布局图示 .... 18

图表46： Life 超市仅在日本7 个城市开店，主要集中在大阪和东京（家） .... 18

图表47： Life 超市集中布局在日本仅有的几个人口还在增长的大城市 .... 19

图表48： 日本按照人口规模排序的各地区2015-2020 年人口增长率（%）-红色为life 超市所在地区 ...... 19

图表49： Life 超市前两大地区门店数量变化（家） .... 20

图表50： Life 超市前两大地区门店收入变化（家） .... 20

图表51： Life 超市两大持续关店地区门店数量（家） ...... 20

图表52： Life 超市两大持续关店地区门店收入（亿元） .... 20

图表53： Life 超市三大持续开店地区门店数量（家） ...... 21

图表54： Life 超市三大持续开店地区门店收入（亿元） .... 21

图表55： Life 超市单个门店总员工数量约100 人左右 ...... 21

图表56： Life 超市卖场面积基本在2000-2500 平方米 ...... 21

图表57： Life 超市正式员工平均年龄（岁）及在职年数（年） ...... 22

图表58： Life 超市非正式员工人数达到正式员工的3.42 倍 ..... 22

图表59： Life 超市门店数量增长情况 .... 22

图表60： Life 超市单店营收增长情况 .... 22

图表61： Life 销售额增长动力主要来自于客户数增加 ...... 23

图表62： Life 超市毛利率/营业利润率情况（%） ...... 23

图表63： Life 超市营业利润率随开店的变化情况 ...... 23

图表64： Life 超市股价（日元/每股） ....... 24

图表65： Life 超市营业收入及利润历史变化（十亿） ...... 24

图表66： Life 超市分阶段收入利润复合增速（%） ..... 24

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