零售行业深度报告( 38 页)

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内容目录

难有复苏，分化加速，新零售电商巨头圈地线下.......- 6 -

以史为鉴：难有复苏，结构性机会仍存.......- 6 -

反观国内：总额增速下降，价格下移，国内零售结构性博弈.........- 12 -

布局新业态，电商巨头加速抢滩新零售.........- 16 -

电商新特征：增速放缓、抢滩农村电商，联姻开启电商下半场.........- 19 -

经营脱底向上，线上增速放缓，但市占率稳步提升 ........- 19 -

巨头联姻开启电商下半场，“抱大腿”共拓零售新格局.......- 20 -

抢滩农村电商，渠道下沉加速：苏宁抢先，京东紧随，国美保守 ........- 21 -

竞争格局趋稳，2017 年脱底向上，巨头盈利能力或将提升 .......- 22 -

电商格局：平台型电商成为主流趋势，垂直类电商走下坡路，集聚化消费趋势显著 .........- 22 -

格局稳定，全品类扩张，价格战趋缓，毛利率水平企稳呈向上趋势.........- 24 -

现金流对比：京东由负转正，大幅反转，苏宁、国美稳健提升........- 28 -

京东线上人均创收高于苏宁、国美；线下，苏宁与国美相当 ........- 31 -

线上运营指标分析：京东强于苏宁，国美最弱.........- 31 -

线下运营能力分析：苏宁与国美相当，调整进度快于国美 ........- 32 -

京东物流质量最优，苏宁、国美次之；金融，苏宁与京东相当，国美落后- 34 -

图表目录

图表 1：国内网络购物交易增速持续下降 .......- 6 -

图表 2：国内社会零售总额同比持续下降 .......- 6 -

图表 3：1991 年后全用途土地价格呈现下降趋势......- 7 -

图表 4：日本 CPI 指数与 M2 呈现正向变动关系.......- 7 -

图表 5：90s 年代日本 14-64 岁人口结构占比持续下降 .......- 7 -

图表 6：日本超市零售总额总体增速下降滞后........- 7 -

图表 7：日本百货销售同比增速下降与 M2 增速基本保持同步........- 7 -

图表 8：日本电商渗透率仅为 6%，相比并不高 ........- 8 -

图表 9：日本电商增速出现阶段性下降........- 8 -

图表 10：1997-2015 年便利店 CAGR 为 3.69%.......- 8 -

图表 11：日本消费的产品结构......- 9 -

图表 12：日本食品消费中表现最好的有三类健康主导、创新个性化以及消费升级- 9 -

图表 13：2002-2006 年日本生鲜品类仍保持增长 .......- 10 -

图表 14：日本家电自主品牌市场占有率持续下降 .......- 10 -

图表 15：2011 年-2016 年日本家电消费量持续萎缩.......- 10 -

图表 16：日本大荣公司整体营收规模不断萎缩....... - 11 -

图表 17：高岛屋主营业务收入及门店数量持续下降........ - 11 -

图表 18：seven&I 营业收入及门店数量持续扩张....... - 11 -

图表 19：日本永旺零售店门店数量及规模持续扩张........ - 11 -

图表 20：无印良品营业收入及毛利额规模持续提升........ - 11 -

图表 21：2000-2016 年日本乐天营业收入 CAGR40%+........ - 11 -

图表 22：日本主要的电商企业为乐天、亚马逊、软银集团等.......- 12 -

图表 23：国内社零总额增速与 M2 增速呈现同比例变动........- 13 -

图表 24：1985-1990 年国内城镇百户彩电拥有量 CAGR27.92% .........- 13 -

图表 25：1996 年四川长虹彩电及黑白电视机同比 63.52%+ ........- 13 -

图表 26：2001-2009 年沃尔玛年新增门店数量大幅提升 .......- 14 -

图表 27：2001-2009 年苏宁、国美销售额持续高增长.......- 14 -

图表 28：2010 年-2015 年上市公司营收增速持续下降......- 14 -

图表 29：2010-2015 年毛利率与管理、销售费用率之差变大.......- 14 -

图表 30：80、90 后消费群体对国内整体零售业态的要求发生较大变化......- 15 -

图表 31： 2006-2015 年中国 16-60 岁劳动年龄人口数量 .........- 15 -

图表 32：农村黑白电商保有量基本被彩电替代.......- 15 -

图表 33：2016 年开始全国 50 家重点零售企业销售额当月同比开始企稳弱反弹- 16 -

图表 34：类似于盒马线上的布局，实现全渠道融合........- 16 -

图表 35：阿里巴巴与百联集团从六个打造新零售模式.......- 17 -

图表 36：京东目标建设 100 万家便利店 ......- 17 -

图表 37：2015-2016 年各业态门店增长率.......- 18 -

图表 38：“餐饮+超市”盒马鲜生打造新零售的标杆 .......- 18 -

图表 39：实体零售与电商在二元分化发展后，融合节点临近.......- 18 -

图表 40：不同时期三巨头全渠道发展情况对比.......- 19 -

图表 41：三巨头线上业务及其增速比较（单位：亿元） .......- 19 -

图表 42：京东营收同比增长不断下降，国美和苏宁营收增速平稳........- 19 -

图表 43：京东、国美及苏宁重点发展战略方向.......- 20 -

图表 44：2013-2016 年“国美+京东+苏宁”线上市占率总和稳步提升.......- 20 -

图表 45：国美电器线上收入快速增长，收入比重不断上升........- 20 -

图表 46：苏宁云商近三年线上业务持续爆发，线上收入比重近 50%......- 20 -

图表 47：阿里巴巴及京东获取用户的成本呈上升趋势.......- 21 -

图表 48：京东服务型收入占比持续提升.......- 21 -

图表 49：亚马逊服务型收入占比持续提升 .......- 21 -

图表 50：苏宁率先下沉渠道，开辟三四线城市服务站.......- 22 -

图表 51：预计至 2018 年苏宁服务站贡献净利润总额为 5.44 亿元.......- 22 -

图表 52：垂直类电商平台聚美优品搜索指数下降 .......- 23 -

图表 53：平台型电商相较垂直电商优势明显........- 23 -

图表 54：国内前十大电商市占率稳步提升 .......- 23 -

图表 55：国内电商形成一超多强的竞争格局........- 23 -

图表 56：国美和苏宁毛利率开始企稳向好，京东毛利率稳步提升........- 24 -

图表 57：三巨头季度性毛利率情况对比.......- 24 -

图表 58：京东线上商品毛利率持续上升.......- 24 -

图表 59：国美建立全渠道零售采购平台.......- 25 -

图表 60：2016 年国美差异化产品占比继续提升 .........- 25 -

图表 61：2016 年 Q4 京东百货等 GMV 占比超过家电 GMV 占比 ........- 25 -

图表 62：国美、苏宁销售费率平稳，京东加大销售投入 .......- 26 -

图表 63：苏宁租金占营收的比例大幅降低 .......- 26 -

图表 64：苏宁薪酬占营收的比例大幅减少 .......- 26 -

图表 65：国美电器战略发展全零售生态圈 .......- 27 -

图表 66：2016 年苏宁云商广告费用率继续上升 .........- 27 -

图表 67：国美、苏宁净利率水平呈下行趋势，京东呈上行趋势 .......- 28 -

图表 68：苏宁、国美及京东经营性现金流量加速向上.......- 29 -

图表 69：2016 年苏宁云商亏损门店数量不足 10%.........- 29 -

图表 70：苏宁门店毛利率与费用率剪刀差扩大，线下逐步开始盈利.......- 29 -

图表 71：2016 年京东息税前净利率水平加速向上......- 30 -

图表 72：2016 年苏宁、国美资本性支出有所收缩......- 30 -

图表 73：京东、国美、苏宁线上运营指标对比表 .......- 31 -

图表 74：员工综合指标对比分析.......- 32 -

图表 75：苏宁云商与国美电器门店数量对比........- 32 -

图表 76：苏宁云商与国美电器单店面积对比........- 32 -

图表 77：苏宁云商与国美电器每平方米销售额对比........- 33 -

图表 78：苏宁存货周转能力提升较快........- 33 -

图表 79：京东应付账款周转率大幅提升.......- 34 -

图表 80：苏宁、京东、国美物流情况对比 .......- 34 -

图表 81：苏宁自有仓储面积远超京东及国美........- 35 -

图表 82：仓储面积支撑销售收入京东强于苏宁强于国美 .......- 35 -

图表 83：京东及苏宁开放社会化物流优劣势分析 .......- 35 -

图表 84：2015 年京东金融仍处于亏损状态 .........- 36 -

图表 85：苏宁、国美、京东三巨头资产厚度对比表........- 36 -

图表 86：苏宁集团现金流充裕，资金成本低是供应链金融业务核心优势........- 37 -

图表 87：苏宁发放贷款及垫款余额同比增长 123.54% ......- 37 -

图表 88：金融资源比较：苏宁与京东相当，国美仍需发力........- 37