油服行业深度报告( 27 页)

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内容目录

1. 全球原油供需仍处于紧平衡，未来油价有望保持合理高位 .... 5

1.1. 多重因素齐发力，油价短期超预期上涨 .............. 5

1.2. 全球原油供需紧平衡，进一步夯实油价基础 ................ 9

1.2.1. 化石能源支柱地位不动摇，“双非”或将主导全球能源供需增量 ......... 9

1.2.2. OPEC 减产执行率高，供过于求问题有效缓解 ........... 10

1.3. 美国页岩油增产弹性大，有效供给尚未形成 .............. 13

2. 油气公司业绩改善，资本开支“油然而生” ...... 17

2.1. 走出油价寒冬期，油公司盈利能力持续改善 .............. 17

2.2. 资本开支大幅增加，2018 延续增长值得期待 ............ 19

3. 油服行业触底反弹，油价与股价同步........ 21

3.1. 业绩触底反弹，油服公司全面回暖 .......... 21

3.2. 油服行业筑底向上，市场规模持续扩张 ............ 21

3.3. 油价与油服公司股价，从背离到趋同 ...... 22

4. 油服公司盈利能力改善，业绩释放一触即发 ...... 24

5. 投资建议 .............. 26

5.1. 杰瑞股份：油价中枢上扬高位企稳，行业回暖油服龙头迎增长 .......... 26

5.2. 中曼石油：服务订单平稳过渡，布局油气资源打开成长空间 ............... 26

5.3. 安东油田服务：民企油服龙头借势迎增长，海外布局终将创辉煌 ................ 27

图表目录

图1：原油期货连续结算价持续上涨（单位：美元/桶） .......... 5

图2：美国原油出口量及出口金额 ......... 5

图3：伊朗石油产量及其占全球产量的比例 ............. 6

图4：伊朗毗邻霍尔木兹海峡 ....... 6

图5：中东地区地缘政治摩擦后油价呈现短期内上涨的趋势（单位：美元/桶） ....... 6

图6：近10 年来全球各地区原油日产量（千桶/天） ................ 7

图7：沙特原油产量变化与WTI 价格变化走势图 .............. 7

图8：沙特财政盈余及其占GDP 的比例 ......... 7

图9：2000 年来全球石油库存保持高位（百万桶） ........ 8

图10：美国石油期末库存（周）与WTI 原油价格走势 ............. 8

图11：主要产油国石油产能接近历史峰值（千桶/天） ............ 8

图12：OPEC 闲置产能（百万桶/天）处于历史低位 ....... 8

图13：全球石油需求增量（百万桶/天） ....... 9

图14：2017 年-2018 年全球石油需求预测值（百万桶/天） ............. 9

图15：全球液体燃料需求新平衡 ......... 10

图16：OPEC 对于2018 年全球原油需求量预测不断上调 ...... 10

图17：OPEC 历次减产情况（单位：美元/桶） .............. 11

图18：2017 年1 月-2018 年5 月OPEC 减产执行率良好 ...... 11

图19：2017 年1 月-2018 年2 月，主要OPEC 国家减产率情况 .............. 12

图20：OPEC 国家财政盈亏平衡成本（美元） ................ 12

图21：全球石油产销平衡状况（百万桶/天） ...... 12

图22：美国主要致密油和页岩油分布地 ...... 13

图23：2018 年1-4 月美国页岩油产量分布 ........... 13

图24：美国页岩油产量及同比增速 ................ 13

图25：美国主要页岩油产地产量情况（单位：百万桶/天） ............ 13

图26：主要页岩油公司资本开支 2018 年同比增加9%，远低于2017 年的57%增速 ....... 14

27：2000 年以来北美地区各类钻机数量 ...... 14

图28：截至2018 年5 月18 日，北美地区钻机分布 ............... 14

图29：2017 年以来北美地区水平井钻机数量增幅显著 .......... 14

图30：截至2018 年5 月18 日北美水平井钻机数量占比88% ......... 14

图31：美国页岩油主要产地钻机数量 ........... 15

图32：美页岩油主要产地油井钻机数量 ...... 15

图33：美国原油管道情况 ............ 15

图34：美国失业率持续降低（单位：%） ............... 15

图35：主要页岩油产区单台钻机新井石油产能（桶/天） ................ 16

图36：主要页岩油产区单台钻机新井天然气产能（桶/天） ............ 16

图37：美国页岩油地区油价和国际油价已经形成倒挂（单位：美元/桶） ...... 16

图38：全球主要国家原油生产成本（美元/桶） ............. 17

图39：国内三桶油利润变化（亿元） ........... 17

图40：国际三大油公司利润变化（亿美元） ........ 17

图41：三桶油资产周转率变化 .............. 18

图42：国际三大油公司资产周转率变化 ...... 18

图43：三桶油经营性现金流变化（亿元） ............. 18

图44：国际三大油公司经营性现金流变化（亿美元） ............ 18

图45：17 年来国内外石油公司ROE 值连续三个季度回升（单位：%） ............ 18

图46：国际三大油公司资本支出与油价变动关系 .......... 19

图47：三桶油资本支出及规划（亿元） ...... 19

图48：三桶油近5 年年底储量（百万桶） ............. 20

图49：三桶油近5 年拓展与新发现石油储量（百万桶） ....... 20

图50：油公司获批主要项目带来的资本支出（10 亿美元） ............ 20

图51：2018 年美国油田开采各环节需求增长....... 20

图52：斯伦贝谢营业收入变化 .............. 21

图53：斯伦贝谢净利润变化 ........ 21

图54：哈里伯顿营业收入变化 .............. 21

图55：哈里伯顿净利润变化 ........ 21

图56：陆上工程技术服务市场规模自2016 年开始触底回升（亿元） .............. 22

图57：陆上工程技术服务市场份额分布 ...... 22

图58：陆地主要工程技术服务市场变化幅度（%） ........ 22

图59：全球油服市场竞争格局 .............. 22

图60：油价与美股油服公司股价关系 ........... 23

图61：油价与港股油服公司股价关系 ........... 23

图62：油价与A 股油服公司股价关系 .......... 23

表1：四大产油国原油产量预期可提升空间（千桶/天） .......... 8

表2：2016-2018 年主要国家经济增速预测（单位：%） ......... 9

表3：2040 年全球液体燃料供需变化量 ....... 10

表4：A 股油气产业链主要上市公司业务情况....... 24

表5：A 股油气产业链主要上市公司海外业务占比变化 .......... 24

表6：主要油服公司近两年收入、归母净利润及毛利率.......... 25

表7：主要油服公司近年应收账款周转率、资产负债率和资产减值损失占收入比例等........ 25