航空货运行业发展分析( 26 页)

    2019-09-15

航空货运行业发展分析( 26 页)


目录

1. 从航空公司货运部门“十年九亏”说起......5

1.1 高增长的货运量vs 航司货运表现一般的盈利能力 ......5

1.2 航空货运价值链的优势环节视不同发展阶段而定 ........6

2.传统航空货运模式盈利脆弱性的根源:规模效应难以完全发挥 ............7

2.1 四大因素压缩航司货运盈利能力 .....7

2.2 从东航物流招股书解读航空货运的盈利模式 .....10

2.2.1 航空货运是东航物流的核心业务 ..........10

2.2.2 全货机业务:周期性强,源于航油成本波动较大 ............. 11

2.2.3 腹仓业务:以手续费为利润来源,利润率稳定 .......13

2.2.4 地面综合业务:毛利率最高,但增长有限 .....14

2.3 通往盈利之路:下沉至细分市场或为最优解 .....14

3.物流商主导的航空快递模式优于航司货运模式 .......15

3.1 物流商主导的航空快递模式盈利模式更优 .......15

3.2 快递公司的核心竞争力—将规模效应发挥到极致 ......18

4.现状与未来:制造业升级将提升B2B 航空货运需求 ........20

4.1 全球:以原材料和高端机械为主要货源 ............20

4.2 中国:生鲜、医药等货源增速较快 ..........20

4.3 未来我国高端装备制造、电子、医药等制造业升级驱动B 端货源增长 ..21

5. 他山之石:美国70 年代制造业南迁,新兴制造业逐渐成为新增长点 .........23

5.1 美国南部工业区崛起,成就新兴制造业新增长点 ......23

5.2 新型工业的崛起,推动全美物流行业的进化与Fedex 的崛起 .....24

图表目录

图表1:航空货运量年复合增速领先其他运输方式 ......5

图表2:国货航长期处于亏损和微利状态 ...........6

图表3:南航货运业务收入仅占营业收入约7%...........6

图表4:国际航空货运产业链的价值链变动情况(2004-2011 年 ) ........7

图表5:航空货运行业不同演化阶段 .........7

图表6:头部空运货代毛利率7-10%区间浮动.............8

图表7:传统货运模式环节冗长,价值量分散 .............8

图表8:传统货运航司服务价值量低 .........8

图表9:综合物流服务提供商向上下游延伸........8

图表10:不同货物类别每吨价值差异巨大(美元) .............9

图表11:13 年后可用吨公里增长速度快于收入吨公里.........9

图表12:供给大幅增长的结果是载运率处于下降通道..........9

图表13:我国全货机起飞时刻多为在晚上12 点至早上6 点之间 .........10

图表14:东航物流混改引入联想控股等战略股东......10

图表15:东航物流营业收入稳步增长 ..... 11

图表16:东航物流归母净利增长迅速 ..... 11

图表17:东航物流收入主要来自于航空速运(2018) ....... 11

图表18:地面综合服务毛利率高,货机运输业绩波动大 ............. 11

图表19:东航物流货机专线以点对点航线为主 .........12

图表20:2018 年腹仓承包方式改变,营收大幅增长..........12

图表21:中货航净利润波动幅度较大 .....12

图表22:东航物流载运率总体呈下降趋势(%)).......13

图表23: 三大航货运吨公里收益走势基本一致...........13

图表24:净利润受吨公里收益和航油成本影响 .........13

图表25:航油采购金额是成本主要影响因素.............13

图表26:手续费模式利润为承包费的一定比例 .........14

图表27:货站操作为地面综合业务核心收入来源......14

图表28:地面综合服务毛利率在30%以上 ......14

图表29:东航物流募投项目 ..........15

图表30:2018 年新增全货机几乎全部来自快递航空..........15

图表31:顺丰航空货机机队运输量增速高于行业增速........15

图表32:主要货运航司全货机数量.........16

图表33:三大航占据市场主体,快递航空崛起中......16

图表34:FedEx 高毛利高增速的黄金发展期 ............16

图表35:快递航空多起家于地面运输 .....16

图表36:快递航空模式服务链条短.........17

图表37:顺丰国际物流产品结构进行分层 .......17

图表38:Fedex 轴辐式网络通过枢纽机场展开 .........17

图表39:Fedex 枢纽机场对应主要业务区域.............17

图表40:枢纽机场模式核心是规模化集散能力 .........18

图表41:FedEX单件包裹的成本整体呈下降趋势.....18

图表42:FedEX单位city station 收入持续增加 .......18

图表43:FedEX与UPS 单位员工处理数量持续提升 ........19

图表44:Fedex 稳步提高运载率 ............19

图表45:FedEX 研发投入占比处于行业中高水平 .............19

图表46:UPS 国内国际、陆地航空快递共同同一系统 .....19

图表47:UPS 资本开支高峰为全球化扩张、收购兼并 ......20

图表48:1986 年后 FedEX 受欧洲业务拖累, 1989 年 UPS 超过 ......20

图表49:2007-2017 航空货运市场运输量结构与增速........20

图表50:跨境电商规模已接近进出口金额1/3 ..........21

图表51:跨境电商主要物流模式 ............21

图表52:跨境电商和冷链带来的航空货运增量需求测算 .............21

图表53:新技术的生命周期曲线 ............22

图表54:不同货物对快递细分需求的价值体现 .........22

图表55: 湖北省行业收入占比提升排名变化(2016-2018) ......23

图表56: 中部五省行业收入占比提升排名变化(2016-2018) ...........23

图表57:20 世纪70 年代美国制造业南迁 .......24

图表58:制造业南迁带来了显著的人口流入.............24

图表59:美国南部地区GDP 增速与全国对比 ..........24

图表60:1977-2007 年间不同运输的货物价值都在提升 .............25

图表61:1977-2007 年美国货运价值结构变化 .........25


[报告关键词]:   航空货运  
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