日本房地产泡沫分析 ( 31 页)

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目 录

1. 1991 年前，日本经济的繁荣与泡沫.........4

1.1. 日本制造品出口全球，日本经济高速发展 ...........4

1.2. 日本签订《广场协议》，日元快速升值.........6

1.3. 日本通过降低利率刺激经济，房价飙升形成泡沫 .......7

2. 1989 年-1990 年，日本经济泡沫破裂，日本经济进入衰退期......9

2.1. 日本加息抑制过热经济，银行业遭受重大损失 ...........9

2.2. 资金大规模撤出股市和楼市，日本经济遭受重创 .....10

3. 泡沫崩溃后，日本的改革与探索............13

3.1. 降息和量化宽松 .....13

3.2. 日本处理不良资产，消除金融体系不安 .....15

3.3. 安倍晋三提出“安倍经济学”，加大经济改革......19

4. 投资建议............29

5. 风险提示............29

图表目录

图 1：日本人均耗电量（千瓦时） ........... 4

图 2：日本汽车品牌在美国的市场份额（%） ....... 5

图 3：1980 年美国进口汽车市场来源国（%） ...... 5

图 4：日本国民总收入（亿美元） ........... 5

图 5：日本人均GDP（2015 年不变价美元）......... 5

图 6：日本GDP（亿美元）...... 6

图 7：日本货物和服务出口（亿美元） ........... 6

图 8：美国贸易余额（亿美元） ....... 6

图 9：美国联邦基金利率（%） ....... 6

图 10：美元兑日元汇率..... 7

图 11：日本央行政策利率（%）...... 8

图 12：东京房屋价格指数（1990 年10 月房价=100） .......... 8

图 13：1989 年-1992 年日本央行政策利率（%） .......... 9

图 14：日本银行不良贷款率相比其他国家较高（%） ....... 10

图 15：日经225 指数........11

图 16：日本房屋价格指数（HPI）在1991 年达到最高点，随后下跌.......11

图 17：日本GDP 增长率......... 12

图 18：泡沫经济时期日本CPI 同比（%）........... 12

图 19：1990 年后日本央行政策利率（%） .......... 13

图 20：日本政府债券收益率（%） ....... 13

图 21：日本无担保拆借利率（%） ....... 14

图 22：日本货币供应量M1（万亿日元）..... 15

图 23：日本货币供应量M2（万亿日元）..... 15

图 24：第一种整理回收机构对破产金融机构的援助方式........... 16

图 25：第二种整理回收机构对破产金融机构的援助方式........... 17

图 26：民间资产管理公司运作流程....... 18

图 27：日本银行不良贷款率与失业率........... 19

图 28：日本央行持有的日本政府债券（万亿日元）和日本长期国债（万亿日元） ....... 20

图 29：美元兑日元汇率（右轴）及日本出口金额（左轴） ....... 20

图 30：日本公共投资（十亿日元） ....... 21

图 31：日本企业研发支出（左轴）和日本国内研发总支出（右轴） ....... 22

图 32：日本人口年龄中位数增长，但人口增长率降低 ....... 23

图 33：日本女性就业率（%）和劳动力占比（%）逐年提升 ........... 24

图 34：日本劳动力人口和就业人口 ....... 24

图 35：安倍政府执政时期日本GDP（亿美元） .......... 26

图 36：安倍政府执政时期日本CPI 同比（%）........... 27

图 37：安倍政府执政时期日经225 指数 ....... 28

表 1：在泡沫经济中遭受重大损失的日本金融机构 ..... 10

表 2：存款保险机构设立的三个暂时性特别账户 ......... 15

表 3：金融振兴计划主要内容 ......... 18

表 4：全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）发展历程 ......... 25

表 5：日欧经济合作协定发展历程 ......... 25