2024年大物流行业投资分析 ( 95 页)

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目录

一、大物流板块投资的好赛道

1.1 物流好赛道如何选择

1.2 从成长性和市场格局来看

1.3 从产业链及其盈利能力来看

1.4 不同板块赚不同的钱

1.4 不同板块赚不同的钱

二、快递投资策略：继续维持加盟优选龙头，直营左侧布局的投资策略

2.1 发展历程：30年发展历史形成二元市场结构

2.2 需求：短期看货单价，中期看电商渗透率，长期看第二曲线

2.3供给：直营、加盟、仓配三中模式，差异化服务，并无优劣之分

2.4 格局：加盟快递为主，直营为辅

2.5 价格：温和价格竞争下，2024上半年快递行业价格降幅有限

2.6.1 加盟制：规模效应强，核心是成本竞争力

2.6.2 加盟制：服务差异化，带来品牌溢价

2.6.3 加盟制：成本控制+品牌溢价，带来盈利领先

2.7.1 加盟制投资策略：短期估值修复

2.7.3 加盟制投资策略：长期格局拐点

2.8.1 直营：顺丰控股复盘：顺周期特征明显

2.8.2 直营：顺丰增速放缓，估值中枢下移

2.9.2 直营顺丰：顺丰市占率高，盈利性强

2.9.3 直营顺丰：估值修复看成长，静待需求复苏

2.9.4 直营顺丰：国际及供应链业务价格底部已现

2.9.5 直营顺丰：供给先行，产业集群拉动增速

2.9.6 直营顺丰：基本面底部，静待需求拐点及鄂州机场催化

三、快运：格局好盈利稳定，重视估值底部

3.1 发展历程：全网快运30年发展历史，形成11家规模以上网络

3.2.1 需求：整车零担化趋势下，零担货运迎来发展

3.2.2 需求：规模效应，全网快运企业向高公斤段渗透

3.2.3 需求：全网快运企业增长仍有韧性，仍保持双位数增长

3.3 供给：两条赛道，两个方向

3.4.1 直营格局：直营快运双寡头格局已成

3.4.2 直营格局：格局拐点已至，企业定价能力修复

3.5.1 直营发展：拼服务能力，企业均进入提升产品力的阶段

3.5.2 直营发展：直营快运有望长期释放业绩，助力综合物流盈利

3.6 直营催化剂：京东导流催化剂

3.7 直营投资策略：重视底部机会，积极布局

3.8加盟制需求：安能物流有望保持双位数增长

3.9加盟制格局：各家加盟快运公司分化明显

3.10 加盟制发展：成本端不断优化，优势公斤段逐步扩大

3.11.1加盟制困境反转：公司积极变革，业务结构优化，价格提升

3.11.3 加盟制困境反转：安能物流：管理改善，困境反转

3.12 加盟制投资策略：困境反转，业绩拐点，关注长期发展

四、跨境物流：尽享时代红利，周期有望转成长

4.1 需求：中国电商强势出海

4.2 跨境电商物流全链条受益，尽享三重红利（增长、价格、模式红利）

4.3 增长红利：跨境电商物流是大物流赛道中稀缺的红利赛道

4.4 价格红利：B2C结构提升，航空货运需求景气上行

4.5 模式红利：商业模式升级红利

4.6 跨境物流三类企业：“点” 、“线” 、“面”企业

4.7 需求：货运需求新高，2023年年底出现翘尾

4.8 空运供给：国际市场上全货机与客机腹舱货量各占五成（2023/1）

4.9.1 空运价格：干线环节，周期仍有上行空间

4.9.1 空运价格：干线环节，周期仍有上行空间

4.11.3 空运—东航物流：业务稳步增长，有望充分受益于跨境物流高景气

4.11.5 空运—东航物流：全货机投产，有望释放业绩弹性

4.11.6 空运—东航物流：即期运价上涨带来业绩弹性

4.11.7 空运—东航物流（601156.SH）盈利预测

4.12.1 仓储-嘉诚国际：区位决定价值中枢，国内仓储看华南

4.12.2 仓储-嘉诚国际：配套仓储加速落地，助力跨境电商物流快速发展

4.12.3 仓储-嘉诚国际：卡位保税区核心资产

4.12.4 仓储-嘉诚国际（603535.SH）盈利预测

五、化工物流：周期风险反映充分，成长价值等待重估

5.1 化工物流产业链框架

5.2 需求总量：挂钩化工，万亿规模

5.3.1 需求结构：大炼化国产替代，产业集群沿海集聚

5.3.2 需求结构：新品类扩张，细分赛道贡献额外增量

5.4.1 供给：资质是第一道护城河，阻隔跨领域新进者

5.4.2 供给：资源是行业第二道护城河，资产稀缺程度存在差异化

5.5 格局：各环节分散，但整体呈现向头部集中的趋势

5.6 框架：短期看景气度，中期看扩产能，长期看扩链条/拓区域

5.7.1 短期看景气度：内需景气或温和修复

5.7.2 短期看景气度：海外景气度或迎拐点

5.7.3 短期看景气度：内贸运价底部，外贸运价中枢抬升

5.8 中期看提市占：并购整合扩产能，经营管理强赋能

5.8 中期看提市占：并购整合扩产能，经营管理强赋能

5.9.1 长期看扩链条：综合物流企业多元布局

5.9.2 长期看拓区域：内贸水运船东走向深蓝

5.9.2 长期看拓区域：内贸水运船东走向深蓝

5.10 投资建议：周期风险充分反映，成长价值等待重估