零食量贩行业深度报告 ( 45页)

要点

Ø1）渠道效率革命：通过全链条成本重构，精准获取下沉市场增量。 

在消费K型分化与理性回归的趋势下，零食量贩业态凭借极致效率成为零售赛道的黑马。其核心逻辑在于对传统流通链路的深度重构：通过“厂商直采+中心仓配送+少SKU高周转”的硬折扣模式，剔除传统零售体系中层层加价的经销成本。该业态精准匹配了下沉市场消费者对于“省（低价）、精（精选）、近（社区）、好（品牌）”四大维度的确定性需求。随着渠道品牌力加强，零食量贩正从单一品类店向“社区硬折扣超市”演进，具备长期替代传统低效零食渠道的确定性红利。

Ø 2）品类边界扩张：从“休闲零食”向“全品类硬折扣”进化，打开坪效增长空间。

 头部品牌正积极通过“零食+”策略寻找第二增长曲线。通过在高流量的零食店中引入水饮、乳制品、短保面包甚至部分高频日化用品，零食量贩店正逐步转型为社区型硬折扣超市。这种跨品类扩张不仅提升了门店的客单价，更大幅增强了消费者的购物频次与粘性。依靠已经建立的供应链优势，品牌方能够将零食领域的低价逻辑快速复制到其他品类，实现从“偶尔买零食”到“日常补给站”的消费心智占领，为单店坪效的持续提升提供强劲动力。

Ø 3）竞争格局重塑：万店时代开启规模红利，行业由“快扩张”转向“强整合”。 

行业已步入双寡头竞争阶段，“鸣鸣很忙”与“万辰集团” 双双突破万店规模，拉开了与追随者的差距。规模效应带来了双重护城河：一是对上游议价权的极致获取，通过集采进一步压低采购成本；二是通过现款直采、中心仓直配、轻资产运营等机制，构建 “规模 - 成本 - 价格” 的良性循环。鸣鸣很忙通过合并实现规模领跑，2025 年中门店达 16783 家，覆盖 28 个省份，67.2% 门店位于三线及以下城市，2022-2024 年营收 CAGR 达 203%，经调整净利率提升至 3.7%；2025前三季度收入同增75.21%至463.71亿元，归属净利润同增215.91%至15.59亿元。建议关注：鸣鸣很忙（IPO进程中），万辰集团。

Ø风险提示：

行业竞争加剧风险、拓店速度及门店表现不及预期、食品安全与质量管控风险、下沉市场消费力波动风险

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