半导体行业跟踪分析 ( 85页)

目录

一、半导体板块行情回顾...... 11

二、行业景气跟踪：需求或受存储涨价影响，预计存储供给持续紧张..... 17

1、需求端：26 年受制于存储涨价，AI 终端创新与算力建设是亮点.... 17

2、库存端：手机及PC 链DOI 环比略有提升，终端客户库存均处于低位 ...... 25

3、供给端：存储厂商扩产聚焦HBM，2026 年国内偏先进产线扩产可期 ....... 26

4、价格端：26Q1 DRAM 和NAND 合约价均高增，关注后续现货与合约价差缩小情况30

5、销售端：WSTS 上修2026 年全球半导体销售额至9754 亿美元 ....... 32

三、产业链跟踪：设备有望受益存储扩产周期，国产算力需求预计持续增长.. 33

1、设计/IDM：AI 持续火热带动相关芯片需求，关注算力芯片和板块复苏带来的边际提升33

（1）AI 算力芯片：英伟达和博通展示乐观需求预期，海光和沐曦26Q1 预告彰显高增长态势33

（2）存储：全球存储公司26 年盈利预期乐观，国内模组公司收入利润高增长态势持续36

（3）SoC/MCU：消费/家电/工业/车规等市场温和复苏，客户提前拉货效应较上半年有所减弱44

（4）模拟：国内公司在光模块等业务受益，关注行业涨价对后续的业绩影响 46

（5）射频：行业竞争持续激烈，关注国内龙头新品进展及国产替代机遇 ....... 50

（6）CIS：下游市场景气分化，关注成本上涨周期的国产替代机遇 ....... 51

（7）功率半导体：英飞凌表示AI 功率供不应求，国内功率公司陆续发布涨价函52

2、代工：先进制程需求旺盛，成熟制程需求持续回暖 .... 55

3、封测：26 年先进封装资本开支持续增长，关注后续封测整体涨价情况 ..... 58

4、设备、零部件和材料：26-27 年存储厂有望持续扩产，关注卡位良好及份额较高的存储设备60

（1）设备：预计存储厂有望持续扩产，关注卡位良好的设备公司 ...... 60

（2）零部件：设备零部件去美化持续推进，关注光刻机零部件进展 ...... 63

（3）材料：业绩伴随整体稼动率情况，持续关注拓品进展速度 ..... 65

5、EDA/IP：芯原股份在手订单再创历史新高 ..... 71

四、行业政策、动态及重要公司公告.... 72

1、产业政策 ..... 72

2、行业动态 ..... 74

3、公司公告 ..... 79

五、估值及投资建议...... 82

1、估值分析 ..... 82

2、投资建议 ..... 83

图表目录

图 1：全球主要半导体指数行情 ....... 11

图2：3 月电子（SW）各板块涨跌幅% ....... 11

图3：电子（SW）各板块涨跌幅%（年初至今） .... 11

图4：半导体行业景气分析框架 ....... 17

图5：全球智能手机季度出货量（IDC） ...... 18

图6：国内智能手机季度出货量（IDC） ...... 18

图7：国内市场智能手机月度出货量 .... 18

图8：国内5G 手机月度出货量及占比 ..... 18

图9：2026-2028 年全球智能手机出货量增速预测（counterpoint） ....... 19

图10：AI 手机生态系统及主要参与者 ..... 20

图11：全球PC 季度出货量及增速 ...... 20

图12：中国台湾笔电代工厂月度总营收及增速 ....... 20

图13：全球AI PC 出货量预测 ..... 21

图14：全球TWS 市场出货量 ...... 22

图15：25 年全球可穿戴腕带设备市场分布 ..... 22

图16：全球VR 头显季度出货量（万台） ....... 23

图17：全球AR 头显季度出货量（万台） ....... 23

图18：全球AI 眼镜季度出货量（万副） ..... 23

图19：全球AI 眼镜出货量预测（万副） ..... 23

图20：2022-2028 年全球服务器出货量预估 ....... 24

图21：信骅月度营收及同比增速（3 月） ....... 24

图22：中国乘用车月销量及同比增速 ...... 24

图23：中国新能源车月销量及同比增速 ...... 24

图24：产业链库存传导示意图 ..... 25

图25：海外手机链厂商库存（百万美元）及周转天数 .... 25

图26：国内手机链厂商库存（亿元）及周转天数 .... 25

图27：PC 链芯片厂商库存（百万美元）和库存周转天数 ...... 26

图28：模拟芯片厂商库存（百万美元）和周转天数 .... 26

图29：功率器件厂商库存（百万美元）和周转天数 .... 26

图30：2022-2026 年DRAM 与NAND 资本支出..... 28

图31：25Q4 全球DRAM 市场份额 ..... 28

图32：25Q4 全球NAND 市场份额 ...... 28

图33：2020-2026 年全球晶圆代工厂资本支出 ....... 29

图34：DXI 指数 ....... 30

图35：DRAM 现货价格（美金） ..... 31

图36：NAND Flash 现货价格（美元） ....... 31

图37：DRAM 合约价（美金） .... 31

图38：NAND Flash 合约价（美元） ....... 31

图39：MCU 和模拟芯片交期及价格趋势 .... 32

图40：全球半导体销售情况（十亿美元，至2026 年2 月，注：销售金额为左轴） 32

图41：26M2 全球半导体市场销售情况 ....... 32

图42：全球主要CPU/GPU 厂商25Q4 业绩情况及26Q1 展望（按自然季度）33

图43：英伟达各财季营收及YOY .... 34

图44：英伟达各财季毛利率及净利率 ...... 34

图45：博通FY20Q1-26Q1 各财季营收及YOY ...... 35

图46：博通FY20Q1-26Q1 各财季毛利率及净利率 .... 35

图47：国内大芯片公司2025 年业绩预告情况（单位：亿元） ....... 35

图48：国内大芯片公司25Q4 业绩预告情况（单位：亿元） ...... 35

图49：四大存储原厂营收（亿美元）及增速 ....... 36

图50：闪迪营收（亿美元）及增速 ...... 36

图51：海外存储原厂毛利率 ..... 37

图52：海外存储原厂净利率 ..... 37

图53：海外NAND/HDD 厂毛利率 ...... 37

图54：海外NAND/HDD 厂净利率 ...... 37

图55：英伟达重设存储架构 ..... 38

图56：英伟达Rubin 平台新增存储机柜 ...... 38

图57：智能手机存储成本拆分 ..... 39

图58：DRAM 与NAND Flash 产值预估（亿美元） ....... 40

图59：国内主要存储模组厂25Q4 业绩情况 ....... 41

图60：德明利股权激励 .... 42

图61：群联电子月度收入（2 月，亿新台币） .... 42

图62：创见信息月度收入（2 月，亿新台币） .... 42

图63：威刚月度收入（2 月，亿新台币） ....... 42

图64：十铨月度收入（2 月，亿新台币） ....... 42

图65：利基存储厂商收入及增速（亿新台币） ....... 43

图66：国内利基存储芯片厂商毛利率 ...... 44

图67：国内利基存储芯片厂商净利率 ...... 44

图68：中国台湾MCU 厂商月度营收（亿新台币）及同比增速 ....... 44

图69：中微半导涨价函 .... 45

图70：全球主要模拟芯片厂商25Q4 财务情况及26Q1 展望 ...... 46

图71：国内模拟芯片公司2025 年业绩预告情况（单位：亿元） ....... 47

图72：国内模拟芯片公司25Q4 业绩预告情况（单位：亿元） ...... 48

图73：部分国际和国内模拟芯片公司涨价函 ....... 48

图74：矽力杰月度营收及增速（1 月） ....... 50

图75：致新月度营收及增速（2 月） ....... 50

图76：敦泰月度营收及增速（2 月） ....... 50

图77：天钰月度营收及增速（2 月） ....... 50

图78：联咏月度营收及增速（2 月） ....... 50

图79：思特威产品调价函 .... 51

图80：全球主要功率器件厂商25Q4 业绩情况及26Q1 展望 ...... 52

图81：国内功率公司2025 年业绩预告情况（单位：亿元） ....... 53

图82：国内功率公司25Q4 业绩预告情况（单位：亿元） ..... 53

图83：部分国际和国内功率公司涨价函 ...... 54

图84：台积电月度营收及增速 ..... 55

图85：中芯国际分季度出货量（约当8 英寸/万片） ....... 56

图86：中芯国际季度产能（等效8 英寸/万片）及产能利用率 .... 56

图87：华虹半导体分季度产能和产能利用率 ....... 57

图88：联电月度营收及增速（2 月） ....... 58

图89：世界先进月度营收及增速（2 月） ....... 58

图90：稳懋月度营收及增速（2 月） ....... 58

图91：宏捷科技月度营收及增速（3 月） ....... 58

图92：全球主要封测厂商25Q4 财务情况及26Q1 展望 ..... 59

图93：全球半导体设备出货额（十亿美元） ....... 61

图94：国内半导体设备公司2025 年业绩表现（亿元） ...... 62

图95：中微公司高选择性刻蚀机Primo Domingo™ .... 63

图96：盛美上海八大产品系列 ..... 63

图97：国内光刻机产业链标的（标红为上市公司） .... 65

图98：硅晶圆出货量 .... 66

图99：环球晶圆月度营收及增速（2026 年2 月） ...... 66

图100：中美晶月度营收及增速（2026 年2 月） ....... 66

图101：硅片库存 ..... 67

图102：部分电子气体价格数据 ....... 68

图103：部分湿电子化学品价格数据 .... 69

图104：半导体（SW）- PE Bands ..... 82

图105：半导体各细分板块估值偏离度（采用SW 行业） ...... 83

图106：电子行业历史PEBand ....... 85

图107：电子行业历史PBBand ....... 85

表1：半导体细分板块（按正文中分类排列） ....... 4

表2：A/H 股半导体公司行情回顾 .... 12

表3：全球半导体公司行情回顾 ....... 15

表4：存储原厂资本支出规划 ....... 27

表5：全球主要晶圆代工厂资本支出 .... 29

表6：海外三大原厂资本支出及产品进展 ..... 40

表7：半导体相关政策梳理 ....... 72

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