汽车零部件行业深度报告( 62 页)

汽车零部件行业深度报告( 62 页)



内容目录

1、中国汽车市场步入成熟期........... 6

1.1 增速放缓,竞争加剧,汽车行业进入新常态............6

1.2 从增量市场转向存量市场,消费升级引发结构变局.......7

1.2.1 增购+换购,二次购车成未来新车增长主力...........7

1.2.2 存量市场“轻量重质”,汽车配置再升级............8

2、零配件行业生态悄然变化........... 9

2.1 从历史看零部件行业“最好的时代” .............9

2.1.1 车市高景气,零部件企业盈利居高不下..........9

2.1.2 自主崛起搅动产业链格局,零部件行业快速增长.............10

2.1.3 探本溯源,零部件行业高景气有因可循........12

2.2 新常态下零部件行业何去何从.............13

2.2.1 车市高增长浪潮退去,零部件行业困局待解.......13

2.2.2 成长困局:规模较小,集中度较低.........13

2.2.3 价值困局:附加值较低,核心技术缺乏........15

2.2.4 成长为茅,价值为盾,看零部件行业竞争格局..........17

3、探索未来零部件企业增长动力之源.......21

3.1 寻找下一个福耀:企业成长路径之市占率提升.............21

3.1.1 福耀成功之道:保持专注,锐意进取............21

3.1.2 寻找下一个福耀:自主车灯龙头星宇股份...........23

3.2 打造中国的“博世”们:企业成长路径之单车价值量提升.............33

3.2.1 多元化是打造零部件“大象”的必由之路...........33

3.2.2 打造中国的“博世”们:华域汽车+均胜电子............35

4、零部件行业投资条条大路通罗马...........58

4.1 “市占率扩大+单车价值量提升”组合拳祭出,打通零部件投资之路..........58

4.2 精选优质零部件企业........60

5、风险提示.........62

图表目录

图1:汽车行业增速中枢下行.........6

图2:汽车行业周期演变..........7

图3:2016 年各国千人汽车保有量.............8

图4:2016 年消费者购车情况.......8

图5:零部件景气度与整车销量增速密切相关.........9

图6:汽车细分行业历年毛利率..........10

图7:汽车细分行业历年净利率..........10

图8:自主品牌乘用车市场份额持续提升........11

图9:国产替代大势所趋........11

图10:零部件占汽车全行业收入比重持续提升............12

图11:零部件行业高景气驱动因素...........13

图12:国内上市外零部件企业与国外零部件巨头2016 年收入对比.............14

图13:2017 年全球汽车零部件供应商100 强全球分布.............15

图14:国内零部件企业多处低附加值领域.............16

图15:零部件企业研发费用率(2016 年) ............16

图16:零部件企业低研发投入引发价值困局.........17

图17:国内零部件行业竞争格局(市占率、毛利率维度) .............18

图18:国内零部件行业竞争格局(市占率、ROE 维度) ...........19

图19:福耀玻璃A 股股价走势............20

图20:全球汽车玻璃OEM 市场格局...........21

图21:各企业汽车玻璃业务占比(2016 年) ........21

图22:福耀玻璃与其他玻璃厂商毛利率(2016 年) ..........22

图23:福耀玻璃固定资产与在建工程.......23

图24:福耀玻璃国内外产能.........23

图25:福耀玻璃业务结构(2016 年) .............23

图26:星宇股份业务结构(2016 年) .............23

图27:福耀玻璃与星宇股份单车配套价值量对比........24

图28:星宇车灯客户结构.............27

图29:全球汽车车灯市场格局............28

图30:国内汽车车灯市场格局............28

图31:福耀玻璃毛利率领先于竞争对手..........28

图32:福耀玻璃净利率领先于竞争对手..........28

图33:星宇股份毛利率领先于竞争对手..........29

图34:星宇股份净利率领先于竞争对手..........29

图35:星宇股份及时响应能力强........30

图36:博世重要技术革新节点............33

图37:博世历年研发费用.............34

图38:国际零部件巨头营业收入........34

图39:国际零部件巨头研发费用率...........34

图40:华域汽车产品梳理.............35

图41:均胜电子产品梳理.............36

图42:均胜电子前沿布局—智能车联.......37

图43:均胜电子前沿布局—高度集成HMI 系统...........37

图44:均胜电子前沿布局—主动安全(ADAS).........37

图45:均胜电子前沿布局—新能源汽车电子.........37

图46:汽车技术未来发展趋势............38

图47:华域汽车并购整合大纪事........39

图48:均胜电子并购整合大纪事........39

图49:国内收入规模前20 零部件企业(2016 年)...........40

图50:全球收入规模前20 零部件企业(2016 年).........41

图51:高田营收及增速..........42

图52:均胜电子收入规模快速扩大...........42

图53:A 股市值前20 零部件企业.............43

图54:全球市值前20 零部件企业.............43

图55:华域汽车与全球30 家零部件企业PE 比较(2017 年动态PE)............44

图56:华域汽车PE 自2015 年股灾后持续上升..........45

图57:均胜电子高端业务智能汽车电子收入占比高(2017H1)..........46

图58:全球零部件巨头的海外收入占比(2016 年).........47

图59:福耀玻璃国际化道路持续推进.......47

图60:华域汽车国际化稳步推进........48

图61:上汽集团对华域汽车收入贡献趋势下降............49

图62:均胜与国内零部件企业研发费用率对比............51

图63:均胜与国际零部件企业研发费率用对比............51

图64:全球安全气囊市场格局............52

图65:KSS+高田的全球整合.............52

图66:各车型汽车电子成本占比........53

图67:各地区汽车安全配置单车价值量..........54

图68:国内汽车安全市场规模快速提升..........54

图69:新能源汽车电子市场规模快速提升.............55

图70:均胜与国内同行企业ROE 对比...........56

图71:均胜与国内同行企业毛利率对比..........56

图72:均胜与国际同行企业ROE 对比...........56

图73:均胜与国际同行企业毛利率对比..........56

图74:国内最具前景的优质零部件企业..........59

表1:汽车配置随车市走向成熟不断升级 .......... 8

表2:2015 年中国乘用车销量前十家整车厂商的主要车灯配套供应商 ........26

表3:各大车灯供应商与整车厂的关联关系 ...........26

表4:上市零部件企业的阶段分层 .............31

表5:电装与华域汽车都背靠优势整车企业 ...........49

表6:国内汽车电子企业多布局于车载电子领域 ..........50

表7:国内汽车电子市场规模测算 .............53

表8:精选优质零部件企业 ...........60

表9:重点公司盈利预测及评级 ..........61


[报告关键词]:   汽车零部件  

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