医美产业链研究报告(57 页)

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内容目录

1. 颜值经济崛起，美容技术升级 ........... 7

1.1. 医美行业介绍：让人变美的生意 ........ 7

1.1.1. 定义及分类 ............ 7

1.1.2. 轻医美（非手术类）：比手术整形更安全，比生活美容效果更显著 ........... 8

1.2. 发展历程：旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家..... 9

1.2.1. 美国医美：技术研发是驱动行业跨越发展的坚实动力 ............ 9

1.2.2. 韩国医美：国民经济的增长+政府支持促进行业繁荣 .............11

1.2.3. 国内医美：稳步发展，未来可期 ...... 12

2. 市场广阔，增长迅速，轻医美成大趋势 ............. 15

2.1. 市场广阔，增长迅速 ..... 15

2.1.1. 全球市场规模达1357 亿美元，非手术占比提升 ......... 15

2.1.2. 中国市场规模增长迅猛，18 年达1448 亿，轻医美趋势显著......... 16

2.2. 驱动因素——多因素催化需求加速释放 ............. 17

2.2.1. 渗透率增长空间广阔 ..... 17

2.2.2. 消费意识转变推动医美从小众消费走向大众消费 ........ 18

2.2.3. 意识增强+年龄段下移带动抗老需求增长 ........... 18

2.2.4. 高复购率下存量市场持续转化，形成周期性刚性需求 .......... 19

2.3. 驱动因素——告别快而乱，行业规范化发展 ...... 20

2.3.1. 发展早期“四黑”乱象扰乱市场秩序............. 20

2.3.2. 政策逐步完善，实现有法可依 ......... 21

2.3.3. 监管趋严，探索多元化监管长效机制 ........ 22

2.4. 行业趋势：透明度提升+精细化运营+生态化发展+金融化衍生品............ 23

3. 产业链上游集中度高，中游市场分散，下游头部占优 .......... 26

3.1. 产业链结构：上游原料及药械供应商+中游服务机构+下游获客平台....... 26

3.2. 原料及器械：整体集中度较高，国产加速替代............ 29

3.2.1. 玻尿酸：CR3 占比58%，产品价格差异来源于多重因素 ..... 29

    3.2.1.1. 行业CAGR 达32.3%，进口品牌占据销售额前四............. 29

    3.2.1.2. 进口产品价格较高，交联技术贡献部分因素 ............ 31

    3.2.1.3. 大众化趋势利好国货，华熙&昊海凭产品及渠道布局有望脱颖而出...... 35

3.2.2. 肉毒素：正规市场双雄竞争，水货市场韩国垄断 ........ 36

3.2.3. 胶原蛋白：市场份额被玻尿酸挤占，2 个品牌通过认证........ 39

3.2.4. 激光美容器械：行业发展迅速，外资及少数国产企业占据中高端市场 ............. 40

3.2.5. 国产替代进口是上游企业的共同趋势 ........ 41

3.3. 医美服务机构：参与者众多，整合提升空间较大 ........ 41

3.4. 获客平台：新氧龙头初显，头部企业独有用户更多..... 44

4. 相关公司：上游看技术壁垒，中游看外延扩张，下游看商业模式........... 46

4.1. 原材料：华熙布局2C 护肤品，昊海深耕眼科全产业链........ 46

4.1.1. 华熙生物：技术强+成本低+营销&渠道发力，原料龙头切入终端优势显著 ...... 46

    4.1.1.1. 透明质酸原料龙头，营收净利快速增长 .......... 46

    4.1.1.2. 三大业务板块齐发力，原料切入终端优势显著 ......... 46

    4.1.1.3. 产能品类不断扩展，想象空间广阔 ........ 48

4.1.2. 昊海生科：生物耗材领军者，深厚技术+多产品线覆盖多领域 ....... 49

    4.1.2.1. 多个领域细分冠军，眼科带动收入增长 .......... 49

    4.1.2.2. 技术+产品线布局亮眼，后续研发储备打开新空间 ............ 50

4.2. 医美服务：管理助力连锁扩张，扩大业务范围布局新增长点......... 51

4.2.1. 华韩整形：专注高端医美服务，医教研结合带动布局扩张 ............ 51

    4.2.1.1. 整形科为核心业务，营收增长稳健 ........ 51

    4.2.1.1. 核心壁垒扎实，规范化管理助力公司版图扩张 ......... 52

4.2.2. 医思医疗集团：香港医美龙头，探索布局新增长极 ..... 52

    4.2.2.1. 四大业务板块，营收净利高速增长 ........ 53

    4.2.2.2. 业务范围持续扩大，“企鹅诊所”探索智慧医疗 .......... 53

4.3. 获客平台：龙头新氧增长迅速，构筑“内容+社区+电商”商业模式 ........... 54

4.3.1. 新氧：一站式互联网医美平台，商业闭环驱动高增长 .......... 54

    4.3.1.1. 信息&预定两大业务板块，营收高速增长 ........ 54

    4.3.1.2. 社媒获取用户，社区留存用户，入驻资源丰富促成医美交易 ...... 55

    4.3.1.3. 内容管理不断加强，成为行业整肃先行者 ....... 56

5. 投资建议..... 57

6. 风险提示..... 57

图表目录

图1：医疗美容分类............. 7

图2：美国近年来医美案例数（万例）............ 9

图3：美国医美市场规模（十亿美元）............ 9

图4：美国医美行业发展历程...... 10

图5： Allergan 营收、净利润（亿元人民币）....... 10

图6：Realself 界面展示 .....11

图7：每年赴韩就诊的外国游客人数（人）............ 12

图8：韩国医美行业发展历程...... 12

图9：国内医美行业发展历程...... 13

图10：全球医美行业市场规模（十亿美元）.......... 15

图11：全球医美案例数量（百万） ...... 15

图12：全球医美案例手术类、非手术类占比.......... 15

图13：中国医美市场规模（十亿元） ........... 16

图14：中国轻医美市场规模 ....... 17

图15：中国医美行业手术类、非手术类 市场规模占比 ............ 17

图16： 各医美项目规模占比 ..... 17

图17：各注射类项目占比........... 17

图18：2018 年各国家每千人医美诊疗次数（次） .......... 18

图19：2018 年大众对医美的接受度 ............. 18

图20：全球抗老市场规模及增速（亿美元）.......... 19

图21：存量市场规模测算........... 19

图22：国内正规、非正规医疗诊所数量（家） ...... 20

图23：国内合格从业者、非法从业者数量（人）............ 20

图24：医美事故原因占比........... 21

图25：消费者整容审美变化 ....... 24

图26：华熙生物业务布局........... 25

图27：医疗美容产业链结构 ....... 26

图28：玻尿酸填充剂生产商成本端加价85%-95%.......... 27

图29：中游医疗美容机构毛利率50%-70% ........... 27

图30：营销及获客成本占比25%-50% ......... 28

图31：不同获客渠道成本占比............. 28

图32：新氧毛利率 ............ 28

图33：医美供应链价值拆解 ....... 29

图34：我国透明质酸填充渗透率相比海外较低（2014 年） ..... 30

图35：玻尿酸填充市场正品占比不到30%（单位：ml） ......... 30

图36：2018 年我国透明质酸填充销量市场竞争格局 ...... 31

图37：2018 年我国透明质酸填充销售额市场竞争格局 ............ 31

图38：市场上主要玻尿酸填充品牌终端价格区间对比（单位：元/ml） ...... 33

图39：不同品牌玻尿酸形态学观察...... 33

图40：不同品牌玻尿酸溶解度实验（第一行产品价格较高，第二行产品价格较低） ............. 34

图41：不同品牌玻尿酸浓度差异（mg/ml）........... 34

图42：医美消费呈现年轻化趋势 ......... 35

图43：医美市场从高线城市向低线城市渗透.......... 35

图44：消费者对轻医美可接受的价格区间 ............. 36

图45：我国玻尿酸填充行业国家级政策及整治行动 ........ 36

图46：肉毒素管理要求较高 ....... 38

图47：Medytox 发展历程 .......... 38

图48：肉毒素价格对比（元/unit） ...... 38

图49：样本医院肉毒素市场份额对比 ........... 39

图50：“水货“市场肉毒素份额对比 ....... 39

图51：我国激光美容仪器市场规模（单位：亿元） ........ 40

图52：我国激光美容仪器市场结构...... 40

图53：2014 年激光医疗器械市场份额 ......... 41

图54：我国医美机构分类........... 42

图55：2013-2017 年我国医美服务市场公立与私立机构占比 ............ 42

图56：我国医美服务机构市场份额...... 43

图57：2017 年我国私立医疗美容服务市场竞争格局 ...... 43

图58：2018 年医美机构上市公司净利率较低 ........ 43

图59：我国医美电商市场规模（单位：亿元） ...... 44

图60：我国医美平台市场参与者 ......... 44

图61：2018 年医美平台市场份额（按医美平台收入计算） ..... 44

图62：医美垂直电商用户重合度 ......... 44

图63：医美电商行业具备网络效应...... 45

图64：公司营业收入稳定增长（百万）........ 46

图65：公司净利润18 年增长迅速（百万） ........... 46

图66：2018 年医药级透明质酸原料价格对比（万元） ............ 47

图67：公司作为龙头市占率不断提升 ........... 47

图68：公司护肤品成分较为专一直接 ........... 48

图69：我国消费者护肤“成分党“崛起 ............ 48

图70：2016-2018 年昊海生科营收情况（单位：亿元） .......... 49

图71：2016-2018 年昊海生科净利润情况（单位：亿元） ...... 49

图72：公司主要业务情况........... 49

图73：公司重视研发投入（百万元） ........... 50

图74：公司主要的核心技术 ....... 50

图75：公司产品线布局丰富 ....... 51

图76：2014-2018 年华韩整形营收情况（亿元） ........... 51

图77：2014-2018 年华韩整形净利润情况（亿元） ........ 51

图78：公司主要业务情况........... 52

图79：公司注重“医教研”相结合 .......... 52

图80：2015-2019 年医思医疗营收情况（亿港元） ........ 53

图81：2015-2019 年医思医疗净利润情况（亿港元） ............. 53

图82：公司主要业务情况........... 53

图83：企鹅诊所提供的服务 ....... 54

图84：部分企鹅诊所情况........... 54

图85：2016-2018 年新氧营业收入情况（单位：亿元） .......... 54

图86：2016-2018 年新氧净利润情况（单位：亿元） ............. 54

图87：公司业务类型......... 55

图88：公司信息业务占比不断扩大...... 55

图89：新氧的新媒体矩阵排布............. 55

图90：新氧和更美的月活情况（单位：万）.......... 55

图91：新氧平台治理举措........... 56

表1：医疗美容各科室项目 ........... 7

表2：轻医美项目简介 ......... 8

表3：代表性公立医院设立整形科时间.......... 13

表4：代表性互联网医美平台融资历史.......... 14

表5： 手术类、非手术类排名前五项目 ........ 16

表6：医美行业相关政策法规...... 21

表7：医美行业监管探索大事记 ........... 22

表8：经销商及医疗机构共享利润区间.......... 27

表9：头部医美APP 收费模式 ............. 28

表10：目前市场上主要的玻尿酸填充产品 ............. 30

表11：主要玻尿酸品牌产品特点 ......... 32

表12：目前主要玻尿酸品牌采用的交联技术.......... 32

表13：华熙生物和昊海生科玻尿酸填充领域布局对比..... 36

表14：肉毒素获批企业公司背景 ......... 37

表15：目前市场上肉毒素产品情况...... 38

表16：政府机关严格管理肉毒素市场 ........... 39

表17：玻尿酸填充剂和胶原蛋白填充剂的对比 ...... 40

表18：公司全球注册资质比同行竞争对手更全面 ........... 46

表19：华熙天津透明质酸钠及相关项目新增产能情况 ............. 48

表20：华熙生物生命健康产业园项目新增产能情况 ........ 48

表21：行业核心标的估值（数据截至2019 年12 月24 日） ............ 57