全球免税行业专题报告( 38 页)

全球免税行业专题报告( 38 页)


目录

中国:最大奢侈品消费主体但国内免税规模却有限 ........... 5

东亚尤其中国人是全球奢侈品最主要的消费群体,其中国人贡献超3 成 ...... 5

亚太免税市场崛起,韩国第一,但中国国内免税市场却规模有限 .......... 6

全球免税:欧美传统机场免税为主,亚太免税多元化 ........ 7

全球免税渠道一览:机场、市内为最主要的渠道 ....... 7

韩国:全球免税NO.1,东亚人的庞大需求+韩国本国政策支持 ...... 8

日本:机场免税为主,免税运营商多带有机场或政府背景 ......11

台湾:离境市内免税牌照仅1 家,离岛免税牌照相对多元化 ........ 14

欧美、中东:机场免税招标或自营,欧洲退税市场较为庞大 ........ 16

国际龙头:机场&市内成长,多管齐下应对经济危机 ....... 19

全球免税市场格局:龙头地位基本稳固,并购加速改变格局 ........ 19

Dufry 成长:并购扩张加速规模和毛利率提升,机场免税主导 ...... 20

DFS 成长看点:机场与市内免税店共振,紧扣东亚出境游热潮 ........... 24

乐天:积极外延式扩张成就免税霸主,尤为重视市内免税店发展 ........ 28

新罗:机场与市内共荣,外延扩张以机场免税为主 ........ 30

国内免税潜力广阔,中免有望机场&市内免税共荣 .......... 33

PK 全球尤其东亚免税市场:国内免税市场潜力广阔,政策放宽是核心 ...... 33

国际免税龙头借鉴:中免成长一看规模与毛利率,二看机场与市内共荣 ........... 35

中免展望:2020 年收入有望剑指500 亿+,业绩有望上看60-80 亿元....... 36

政策支撑下国内免税潜力广阔,公司有望机场与市内共振,维持买入 ....... 37

图表目录

图1:亚洲占据全球奢侈品消费53%,中国目前是全球最大的奢侈品群体(贡献32%)...... 5

图2:2017 年全球免税各区域分布 ........ 6

图3:08-17 年亚洲免税销售额增速明显高于全球 ...... 6

图4:2017 年全球免税渠道分布 ........... 8

图5:各洲免税各渠道分布(2017 年) ....... 8

图6:韩国免税市场持续增长,全球份额不断提升,目前排名全球第一 ........ 8

图7:2017 年韩国免税市场分布 ........... 9

图8:2017 年韩国免税地域分布 ........... 9

图9:韩国免税业运营商的竞争格局 ........... 10

图10:2017 年首尔市内免税店市场份额占比 .......... 10

图11:2018 年7 月起新实行退税政策 .......... 11

图12:日本:可以申请退税店(tax free)的商店资质....... 12

图13:日本免税龙头-NAA 和JAT 免税销售额 ........... 13

图14:迪拜国际机场免税店(Dubai duty free) ...... 18

图15:卡塔尔免税店(Qatar Duty Free) ........ 18

图16:2017 年全球免税排行榜,预计中免2018 年有望上升至第五位 ............ 20

图17:Dufry2006-2017 年销售额变化趋势 ....... 21

图18:Dufry 业务布局全球,仅亚洲及中东相对受限 ...... 21

图19:2016 年Dufry 分品类销售额占比 .......... 22

图20:2016 年Dufry 分渠道销售额占比 .......... 22

图21:Dufry 股票走势强于瑞士大盘 ......... 22

图22:Dufry 销售额及毛利率成长 ...... 23

图23:2010 至2017 年香化销售占比不断提升 ........ 23

图24:Dufry 营业利润率、净利率变化 ...... 23

图25:2007-2009 Dufry 收入、净成本和毛利率表现 ............ 23

图26:日本出境游游客数量变化(单位:百万) ............ 27

图27:DFS 近几年销售额及与竞争对手的对比(百万欧欧元) .......... 27

图28:DFS 销售额在1997 年骤然下降(单位:亿美元) ............ 27

图29:1997 年之后高端占比逐渐提升 ....... 27

图30:DFS 2005-2010 销售额及增长情况........ 28

图31:2008 年后中国奢侈品消费增长率领先 ...... 28

图32:乐天在韩国境内的免税店分布情况 ........... 29

图33:乐天免税销售额增长以及韩国市场占有率情况 ........ 29

图34:乐天免税店2017 年主要门店销售额占比情况 ......... 29

图35:乐天旗下三个主要免税门店品牌种类情况 ........ 29

图36:2017 年乐天主要门店坪效情况(估算) .......... 30

图37:新罗免税销售额增长情况:11-17 年增速21.1% ............ 31

图38:2017 年新罗免税各门店占比 ...... 31

图39:新罗各免税店品牌数目 ........ 32

图40:2017 年新罗免税主要门店坪效(估算)比较 .......... 32

图41:2016 年韩国免税市场购买情况(单位:亿美元) .......... 33

图42:中国游客对乐天免税店的贡献一度达70% ....... 33

图43:中免与日上及部分国际免税龙头综合毛利率对比 ............ 35

图44:中免与Dufry 的免税毛利率对比(中免剔除批发) ........ 35

图45:未来3 年中免收入规模展望 ............ 37

图46:未来3 年中免盈利规模展望 ............ 37

表1:主要区域免税概况一览 ......... 7

表2:韩国免税业发展史 .......... 9

表3:韩国离境免税运营商情况 ...... 9

表4:韩国新增7 家离境免税牌照的基本情况:主要集中于首尔以外的城市 ...... 10

表5:韩国离岛免税运营商情况 ........... 11

表6:韩国离境和离岛免税额度 ........... 11

表7:日本主要机场免税运营商相关情况 ...... 12

表8:日本东京已开出出境市内免税店 ....... 13

表9:日本冲绳离岛免税店相关政策规定 ...... 13

表10:台湾申请核准登记为TRS 所需具备的条件 .......... 14

表11:台湾主要免税门店情况(离境免税为主) ............ 15

表12:台湾离岛免税店相关政策规定 ......... 15

表13:台湾离岛免税店名册 ......... 16

表14:欧洲各国退税税率及要求 ......... 16

表15:欧洲前十大机场免税运营商情况 ............ 17

表16:美国可退税的两个州 ......... 17

表17:美国主要机场的免税运营商情况 ............ 18

表18:全球前25 大免税集团零售额(单位:百万欧元) ...... 19

表19:全球免税龙头特征一览 ............ 20

表20:Dufry 发展历程:并购扩张规模提升是主旋 ......... 21

表21:Dufry 在经济危机期间仍在推进扩张计划 ............ 24

表22:DFS 发展历程 ............ 25

表23:早期DFS 中标香港机场和美国檀香山机场情况 .......... 26

表24:DFS 的市内免税店布局:机场与市内免税店共举 ....... 26

表25:乐天免税的发展历程 ........... 28

表26:新罗免税的发展历程 ........... 31

表27:中韩离岛免税政策和销售规模对比 ......... 34

表28:海南离岛免税政策或有放开方向 ............ 34

表29:海南离岛免税政策放开预计及收入弹性测算 ........ 34

表30:机场免税与市内免税店的基本比较 ......... 35

表31:中国旅游集团旗下旅行社三巨头基本情况 ............ 36


[报告关键词]:   免税  

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