从日本高端制造看中国制造升级( 28页)

从日本高端制造看中国制造升级( 28页)


目录

中日以 “制造硬科技”为核心竞争力 ...... 1

日本高端制造业优秀公司可以穿越牛熊周期 ..... 2

日本股市经历了重大牛熊转换 ....... 2

高端制造公司实现“穿越牛熊周期” ..... 3

可以穿越周期的高收益个股....... 4

日本制造业升级之路对中国的启示 ....... 5

日本回顾:经济降速,结构升级,财政转向货币,产业政策作用减小 ..... 5

战后日本宏观政策由财政转向货币,产业政策相辅相成 ....... 7

日本制造:高端替代传统,新兴领域以电子和高端机械为主 ...... 10

中国制造:内需拉动,“成本优先”转向“效率优先” .... 13

对比来看,中国与上世纪90 年代前后的日本极为相似 ...... 13

中国制造业发展空间充足,内需成为主要拉动因素 .... 14

转型升级:产业升级叠加产能转移,成本优势转为效率优势 ...... 15

效率提升、国产替代下的优质赛道 ..... 18

效率提升、国产替代是制造业主线,集中在高端制造领域 ..... 18

从国产替代中寻找我国制造业优质赛道 ...... 20

效率提升,且高景气、强竞争力的高端制造赛道 .... 22

插图目录

图1:2015—2020 年各国制造强国发展指数 ....... 1

图2:主要经济体制造业增加值占GDP 比重 ....... 1

图3:全球主要国家货物出口占比(%) ...... 1

图4:二战之后日本的经济增速出现两次明显的中枢下降 .... 2

图5:日股在90 年代前大幅跑赢美股 ...... 3

图6:日股在新世纪跑输中国A 股 .... 3

图7:经济高速增长期日本重工业股价表现较好 ....... 3

图8:产业转型期日本科技和高端制造股价表现较好 ....... 3

图9:穿越周期下的日本行业股价表现 ..... 4

图10:1973-2022 年日经225 成份股“十倍股”分布 ..... 4

图11:日经225 “十倍股”工业和材料分布细分 ..... 4

图12:日本各产业占GDP 比重 ....... 6

图13:日本贸易差额(万亿日元) ...... 6

图14:日本价格指数和国际原油名义价格 ....... 7

图15:城市化率和老龄化 ..... 7

图16:日本房价和日元兑美元汇率 ...... 7

图17:日本GDP 和出口相对值变化 .... 7

图18:日本对外直接投资规模(百万美元) ...... 10

图19:日本分产业产值增速(%) ..... 11

图20:日本出口产业景气度指数 .... 11

图21:日本除机械外主要制造行业工业生产指数 ....... 11

图22:日本各机械应用领域生产者出货指数 ...... 12

图23:日本主要产业升级领域机械定单(TTM,以1990 年1 月TTM 定单额归一) ... 12

图24:日本主要工业机械领域定单(TTM,以1990 年1 月TTM 定单额归一) ...... 13

图25:中、美、日三国GDP ...... 13

图26:中、美、日三国人均GDP ...... 13

图27:中国、日本劳动力人口占比(%) ...... 14

图28:中国、日本人口老龄化情况 .... 14

图29:中国城镇化率与发达国家相比仍有较大的提升空间 .... 14

图30:中美货物出口占全球比重(%) ..... 15

图31:中国城镇居民人均可支配收入和消费性支出(元) .... 15

图32:全球主要经济体贸易依存度变化 ..... 15

图33:HS 商品大类下我国轻工类行业TC 指数变化情况 ...... 16

图34:HS 商品大类下我国非轻工类行业TC 指数变化情况 ...... 16

图35:高端制造领域TC 指数变化情况 ...... 17

图36:中国历年对外直接投资规模(亿美元) ...... 17

图37:中国各类高等教育毕业人数(万人) ...... 18

图38:设备投资同比增速(%) .... 18

图39:2018-2021 年各制造业贸易竞争优势和增长情况 .... 20

图40:美国对华出口主要大类(亿美元) ..... 20

图41:日本对华出口主要大类(亿美元) ..... 20

图42:美国对华出口细分品类金额(亿美元) ...... 21

图43:日本对华出口细分品类金额(亿日元) ...... 21

图44:各细分赛道成本优势与效率优势测度 ...... 23

图45:各细分赛道景气度测度.... 23

图46:各细分赛道竞争力测度.... 24

表格目录

表1:1973 年-2022 年日经225 成份股“十倍股”精选 ....... 5

表2:战后日本经历的四个发展阶段 ..... 6

表3:日本战后主要宏观政策梳理 .... 8

表4:日本战后主要产业政策梳理 .... 9

表5:国产替代重点领域 ..... 19

表6:单位劳动力产值(美元/人) ..... 22

表7:优质赛道重点推荐 ..... 24


[报告关键词]:   高端制造  
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