希望教育集团分析报告( 36 页)

希望教育集团分析报告( 36 页)


目录

中国第二大民办高教集团 .................... 6

起于四川,快速成长的高教龙头 ................. 6

大学院校:办学质优,成长快速 ................. 9

大专院校:内生强劲,并购加码 ............... 10

股权结构 ......... 12

行业概况:发展红利期,整合进行时 ............... 14

区域供需错配,毛入学率提升是核心 ......... 14

高壁垒、低集中度,份额提升靠整合 ......... 17

新民促法点亮明灯,分类管理促进持续发展 ............ 19

公司亮点:卡位区域树品牌,整合能力突显协同价值 ...... 21

卡位区域优势,高就业率树品牌 ............... 21

收购加速扩张,彰显全方位并购能力 ......... 25

集团化管理机制实现高效运作 ................... 27

财务对比:高成长高负债,毛利率仍有提升空间 ............ 28

盈利预测与估值 .................. 32

盈利预测 ......... 32


附录:各学校背景介绍 ......... 35

图表目录

图表1:公司发展历程 ........... 6

图表2:公司运营学校情况(按开始运营时间排序) ................... 7

图表3:公司历年营收和同比增速 .................... 7

图表4:公司历年净利润和同比增速 ................. 7

图表5:公司在校总学生数及同比 .................... 8

图表6:公司分业务学生数占比 .......... 8

图表7:公司2015-2017 年收入构成(单位:亿元) .................. 8

图表8:公司2017 年收入占比 ........... 8

图表9:不同学校学费情况 ................. 9

图表10:本科学生人数及同比 .......... 10

图表11:大学学校容量及利用率 ................... 10

图表12:公司大学本科院校的基本情况 ......... 10

图表13:西南交通大学希望学院校园风光 ................... 10

图表14:山西医科大学晋祠学院校园风光 ................... 10

图表15:大专院校学生数及同比 ................... 11

图表16:大专院校容量和利用率 ................... 11

图表17:公司大专院校的基本情况 ................ 11

图表18:四川托普信息技术职业学院校园风光 ............ 11

图表19:民办四川天一学院校园风光 ............. 11

图表20:其他教育服务学生人数及同比 ......... 12

图表21:其他教育服务各业务学生人数(人) ............ 12

图表22:公司股权结构图(上市后) ............. 13

图表23:公司VIE 架构图(上市后) ............. 13

图表24:本科院校和专科院校中民办数量占比 ............ 14

图表25:2004-2016 年我国高校数量中公办和民办占比变化 .................. 14

图表26:1991-2017 年中国出生率和年新增人口数测算(万人) ............ 15

图表27:1992-2020E 年国内高中和高等教育毛入学率情况 .................... 15

图表28:2017 年各省/直辖市毛入学率和优质资源分布(每一万高考考生对应双一流院校学校数量). 15

图表29:2004-2016 年高等教育招生人数及同比增速(万人) ............... 16

图表30:2004-2016 年高等教育在校人数及同比增速(万人) ............... 16

图表31:2008-2016 年民办本科和专科院校招生人数占整体比例 ............ 16

图表32:2016 年高校在校人数及招生人数中民办占比 .............. 16

图表33:高等教育需求及供给端多路径驱动在读人数提升目标 ............... 17

图表34:2017 年国内各民办高教集团份额(按在校人数) .................... 17

图表35:2017 年国内各民办高教集团份额(按学校数量) .................... 17

图表36:“十二五规划”与“十三五规划” ........... 18

图表37:《普通本科学校设臵暂行规定》(2006)普通本科(含专升本)设臵条件 ............... 18

图表38:单体学校竞争要素 ............. 19

图表39:民促法:修订框架和各细则之间的关系 ......... 20

图表40:营利性及非营利性学校性质属性与相关政策对比一览 ............... 21

图表41:2016 年全国各省市高等教育毛入学率 ........... 22

图表42:西南交通大学希望学院毕业生就业情况 ......... 23

图表43:民办四川天一学院毕业生就业情况 ................ 23

图表44:学校开展校企合作和建立培训基地 ................ 23

图表45:公司民办本科学校排名 ................... 24

图表46:各学校历年所获奖项 .......... 24

图表47:公司历年并购历程 ............. 25

图表48:国内各高教集团融资成本测算 ......... 25

图表49:并购院校专业设计 ............. 26

图表50:并购后学生增长情况 .......... 26

图表51:公司主要高管团队介绍 ................... 27

图表52:集团化管理架构下,销售费用率下降,管理费用率稳定 ............ 27

图表53:集团化管理在院校间形成的协同作用 ............ 28

图表54:2015-2017 年民办教育上市公司历年营收及复合增速(百万元;%) .................. 28

图表55:2015-2017 年民办教育上市公司学生人数及复合增速(万人;%) ........ 29

图表56:2015-2017 年民办教育上市公司生均费用及复合增速(万元;%) ........ 29

图表57:2015-2017 年民办教育上市公司毛利率对比 ............... 29

图表58:2015-2017 年希望教育毛利率 ......... 30

图表59:2015-2017 年公司主营业务成本拆分 ............ 30

图表60:2015-2017 年民办教育上市公司利用率对比 ............... 30

图表61:2017 年民办教育上市公司生师比(学生数/全职教师数) ......... 30

图表62:2015-2017 年民办高校上市公司销售费用率 ............... 31

图表63:2015-2017 年民办高校上市公司财务费用率(融资成本/营收) ............. 31

图表64:2015-2017 年民办高校上市公司管理费用率 ............... 31

图表65:2015-2017 年民办高校上市公司整体税率 ................... 31

图表66:2015-2017 年民办高校上市公司ROE ............ 32

图表67:2015-2017 年民办高校上市公司资产负债率 ............... 32

图表68:收入拆分预测 .................... 33

图表69:WACC 假设和计算(单位:百万元人民币) ................ 33

图表70:敏感性分析(单位:港元) ............. 34

图表71:可比公司估值表 ................ 34


[报告关键词]:   希望教育集团    教育  

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