集采控费下医疗器械行业发展的日本经验借鉴( 82 页)

集采控费下医疗器械行业发展的日本经验借鉴( 82 页)


目录

日本控费下的器械产业 .......5

最大影响因素为2 年一次的医保支付价修订 ............6

日本的GPO:自愿参加,对价格影响小...........8

医保控费+外资竞争压力下的器械行业 ..........10

日本器械龙头成立于二战前,70 年代高速增长 .......10

1985 年前日本经济大潮下器械行业虽有压力,但持续成长 ......10

80 年代后期-90 年代压力持续加大,优秀企业开始进军海外市场 ......12

2002 年医保压力明显加大,但出海企业已经建立优势 .....13

日本医保控费对行业的影响 .........16

医保压力逼迫企业出海,主要看企业海外拓展能力 ..........16

诊断类器械下降,有效治疗类器械上升,微创治疗是最佳选择 ..........18

医疗系统盈利恶化,高端设备采购下降,检验外包 ..........22

精密制造为产业根本 .........25

日本器械强于日本药品 .......25

日本医疗器械市场规模全球第三,约占8% .............25

和欧美错位竞争,日本在诊断类器械竞争力突出 .....26

TOPIX 精密仪器代表的器械板块常年收益第一 .......28

核心元器件为支点,自上而下的产业思路 .....31

日本核心元器件构建强大护城河 ............31

光学元器件:坚实的技术基础,消费级市场变动后以专业取胜 ..........32

被动元器件:消费电子需求旺盛,上游企业并没有重点进入医疗领域 ........35

投资建议:他山之石,如何攻玉 .........37

日本的战略:跟随美国,固有领域重点突破 ............37

对中国器械行业的启示:服务是本质,技术并非不可战胜 ........38

中国医保压力将反推动国产替代 ............42

风险提示 .........43

迈瑞医疗报告目录

平台型器械龙头,立足本土放眼全球..........48

成长史:内生外延协同成长,高端化重塑业绩景气........49

一致行动人股份占比高,股权结构稳定.........50

管理层技术背景强,研发持续投入.......51

万亿器械市场,行业空间稳健增长.....53

公司三驾马车:生命信息与支持、体外诊断与医学影像........56

生命信息与支持:监护设备全球领先,麻醉除颤前景广阔......56

监护仪:基石业务,进军高端化并塑造全产品线龙头......57

麻醉机:中低端进口替代,市场空间巨大.......61

除颤仪:打破进口垄断,细分业务高速成长............62

体外诊断:血液业务领先,化学发光卡位国产替代........64

血液诊断:传统优势项目,挤压高端市场外资份额..........66

生化诊断:创新仪器助力国产替代,试剂放量可期..........67

免疫诊断:化学发光后来居上,发力TLA 保障未来增长..........70

医学影像:并购整合,彩超突破高端壁垒.....76

投资建议 .........79

业务拆分 ...........79

图表目录

图表1:日本20 年医疗支出的上涨有近9 成为老龄化导致 .....5

图表2:日本80 年代开始进行医保控费........5

图表3:历年调查中器械和药品报销价和采购价的平均偏差率 .........6

图表4:2002 年-2008 年器械价格修订情况 ..........6

图表5:2010-2016 年主要治疗类器械医保支付点数调整(单位:点,1 点为10 日元).............7

图表6:美国医药流通流程示意图 ........8

图表7:日本医药流通流程示意图 ........8

图表8:NHA 会员医院节约成本示例 ............9

图表9:NHA 的“联合谈判”机制 ............9

图表10:NHA 的共同购买机制 ..........10

图表11:1970 年-2018 年日本医疗器械市场规模和增速 ......10

图表12:80 年代的日本医疗费用指数相比CPI 和人员薪酬明显偏低 ..... 11

图表13:1985 年-1990 年泡沫经济时代日本精密制造和医药指数均弱于东证指数 ...........12

图表14:1985-1999 年日本国内器械市场主要由进口带动 ............12

图表15:1985 年开始企业盈利能力变差,企业开始开拓海外市场 .........13

图表16:日本泡沫时代破裂后,处于转型和出海初期的医药、器械企业均没有明显超额收益 ............13

图表17:90 年代医疗费用和药品报销持续变严 ...........14

图表18:日本1992 年开始药品价格加成比率不断下调,2000 年以后维持2%不变 .........14

图表20:日本诊断类器械存在贸易顺差,治疗类器械存在贸易逆差 .......15

图表21:1986-2016 年日本14 类主要的医疗器械产品进口占比 ............16

图表22:日本14 个器械大类和主要产品 ............16

图表23:1984 年-2018 年日本国内器械产值和增速 .............17

图表24:日本器械企业从1995 年开始出口持续增长 ............17

图表25:1995 年开始,日本器械和医药企业均通过出海获得持续成长 ...........18

图表26:按照出口能力指数排名的日本21 家有出口业务的器械公司 .....18

图表27:日本2002 年-2008 年之间日本检验、治疗用器械医保点数趋势 .......20

图表28:IVD 常见的免疫项目医保点数持续下降,医生项目评估费用点数持续上升 .........21

图表29:2004 年-2018 年治疗类器械的增速要明显高于诊断类器械增速 ........21

图表30:日本在OECD 主要国家中医疗费用支出占GDP 的比重 ..........22

图表31:2007 年的医保控费导致日本综合医院的盈利能力明显变差 .....23

图表32:日本诊所2007 年盈利能力则明显好于综合医院.....23

图表33:过去几年日本公立和私立医院的亏损比例 .....24

图表34:日本医疗检验的外包渗透率全球最高 .............24

图表35:日本器械为全球第三大市场 .........25

图表36:过去20 年各国器械市场增速对比 .........25

图表37:2019 年全球前30 强的器械企业日本占据5 席 .......26

图表38:日本器械的出口/进口比重2005 年开始一直高于药品,增速也更稳定 .......27

图表39:2018 年日本器械企业收入规模排名 ......27

图表40:日本主要在诊断类器械领域优势突出 .............28

图表41:欧美主要在治疗类器械上优势明显 .......28

图表42:日本医疗器械公司主要分布在精密仪器和电器板块 .........29

图表43:TOPIX 精密仪器指数相比TOPIX 医药指数和TOPIX 指数长期取得明显超额收益 ......29

图表44:精密仪器过去40 年均为日本表现最优板块 ............30

图表45:构建在光学元器件、被动元器件、化工材料技术上的日本医疗器械公司 ............31

图表46:日本5 大器械巨头在核心技术上的产业链重叠能形成强大的优势 .....32

图表47:消色差透镜原理 ..........33

图表48:非球面镜能获得更好的成像效果 ...........33

图表49:典型多层镀膜结构 ......33

图表50:富士EBC 镀膜减少反射光损失 .............33

图表51:全球消化道软镜市场份额 .............34

图表52:中国消化道软镜市场份额 .............34

图表53:奥林巴斯及HOYA 的生命医疗业务收入占比持续上升 .............35

图表54:2019 年被动元器件市场RCL 占90%,又以电容为主 .............35

图表55:RCL 中占主要市场的MLCC 日本村田全球第一 .....36

图表56:日本MLCC 历年出口额持续增长 ..........36

图表57:2018 年至今美国器械公司的主要并购 ...........37

图表58:日本在成熟产品拥有优势地位,并且逐渐进入美国弱化的领域 .........38

图表59:泰尔茂 Heartrail™ II 牵引导管 ............39

图表60:手机镜头的光学元器件日本企业已经基本没有市场份额 ...........40

图表61:监护仪器公司并购历史 ........40

图表62:A 股器械上市公司整体研发费用及同比增速 ...........41

图表63:中国器械行业研发投入占比持续上升,逐渐超过全球平均水平 .........41

图表64:国内获得药监局批准的第三类创新审批产品数和相关企业数 ............42

图表65:历年我国医疗器械的进口占比情况 .......43

图表 66:2014 年至今迈瑞医疗营业收入及增速...........48

图表 67:2014 年至今迈瑞医疗归母净利润及增速.......48

图表 68:2014-2019 年公司各项业务营收...........49

图表 69:2014-2019 年公司各项业务毛利...........49

图表 70:2014-2019 年公司核心业务毛利率.......49

图表 71:1991-2020 年迈瑞医疗发展史......50

图表 72:迈瑞医疗股权结构......51

图表 73:迈瑞医疗管理层..........51

图表 74:2006-2019 年迈瑞医疗研发投入及占比.........52

图表 75:全球医疗器械市场规模及增长率...........53

图表 76:中国医疗器械市场规模及增长率...........54

图表 77:全球医疗器械研发费用及增长率...........54

图表 78:全球前10 医疗器械公司2019 年营收及增速..........55

图表 79:全球医疗器械市场份额(2019) ..........55

图表 80:生命信息与支持服务营收及增速...........56

图表 81:生命信息与支持类毛利、毛利占比及毛利率...........56

图表 82:迈瑞医疗生命信息与支持业务子板块营收占比.......57

图表 83:生命信息与支持业务子板块毛利率.......57

图表 84:迈瑞医疗监护仪全产品线.............58

图表 85:公司监护仪产品的销售额及增速...........59

图表 86:公司监护仪产品的销量及增速......59

图表 87:中国监护仪市场份额...........59

图表 88:全球监护仪市场份额...........59

图表 89:中国监护仪市场规模及增速.........60

图表 90:全球监护仪市场规模及增速.........60

图表92:县级医院监护仪配备要求 .............61

图表93:公司麻醉机产品的销售额及增速 ...........61

图表94:公司麻醉机产品的销量及增速 ......61

图表95:麻醉机市场规模 ..........62

图表96:迈瑞医疗麻醉机产品线 ........62

图表97:2018 年中国麻醉机市场份额 ........62

图表98:2019 年中国麻醉机市场份额 ........62

图表99:公司除颤仪产品的销售额及增速 ...........63

图表100:公司除颤仪产品的销量及增速 .............63

图表101:中国除颤仪市场规模及增速 .......63

图表102:迈瑞医疗除颤仪全产品线 ...........64

图表103:公司体外诊断营收及增速 ...........64

图表104:公司体外诊断类毛利、毛利率占比及毛利率 .........64

图表105:迈瑞医疗体外诊断子板块营收占比 .....65

图表106:公司体外诊断业务子板块毛利率 .........65

图表107:全球体外诊断市场规模及增速 .............65

图表108:全球体外诊断市场分类占比 .......65

图表109:中国体外诊断市场规模及增速 .............66

图表110:中国体外诊断市场分类占比 ........66

图表111:中国血液诊断市场规模及增速 .............67

图表112:迈瑞医疗血液诊断仪器 ......67

图表113:迈瑞医疗流水线产品..........67

图表114:中国生化诊断市场规模 ......68

图表115:封闭式与开放式生化诊断厂商 .............68

图表116:中国生化诊断市场份额 ......69

图表117:中国生化诊断仪器市场份额 ........69

图表118:迈瑞医疗生化诊断仪器 ......69

图表119:公司体外诊断试剂列表 ......70

图表120:各公司体外诊断试剂营收占比 .............70

图表121:免疫诊断子分类占比 .........71

图表122:免疫诊断主要技术类型 ......71

图表123:中国化学发光市场规模及增速 .............72

图表124:2018 年中国化学发光市场份额 ...........73

图表125:进口与国产厂商化学发光分析仪器对比 .......74

图表126:第三批优秀国产医疗设备遴选结果:全自动化学发光免疫分析仪 ............75

图表127:迈瑞医疗化学发光试剂套餐 .......75

图表128:医学影像营收及增速 .........76

图表129:医学影像毛利、毛利占比及毛利率 .....76

图表130:全球超声市场规模及增速 ...........77

图表131:中国超声市场规模及增速 ...........77

图表132:全球超声市场份额 .............77

图表133:中国超声市场份额 .............77

图表134:迈瑞医疗医学影像仪器 ......78

图表135:迈瑞医疗各业务板块未来3 年收入和毛利率预测 ..........80

图表136:迈瑞医疗可比公司估值 ......81


[报告关键词]:   集采    医疗器械    集采控费    迈瑞医疗  

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