美国酒店业发展及启示( 67 页)

美国酒店业发展及启示( 67 页)


目录

1. 复盘美国酒店业历程,国内酒店业正大步迈进发展新阶段............ 8

1.1. 美国酒店行业发展历程:历经萌芽+发展+扩张+整合四阶段步入稳定期 ............ 8

1.2. 中国现代酒店行业起步晚,经济型酒店浪潮带动高速发展 ....... 12

2. 国内酒店业发展方向:中高端结构升级+数字化转型并驾齐驱..... 17

2.1. 消费升级+供给端成本加成,品牌中高端化迎来结构性机会 ..... 17

2.1.1. 经济型&中高端结构调整进行时,疫后中高端加速有望推升连锁化率 ..... 17

2.1.2. 需求端:收入增长,差旅标准提高带动中高端酒店需求增长 .......... 20

2.1.3. 供给端:酒店行业物业租约迎来到期潮,成本上涨倒推产品升级提价 .... 22

2.2. 疫情推动无接触化服务普及,数字化成为酒店降本增效新推进器 ............ 23

2.2.1. 当谈到酒店数字化转型时,我们在说什么 ....... 23

2.2.2. 数字化转型五阶段:整体酒店业仍处反应期,龙头企业已向沉浸期进发 26

2.2.3. 数字化转型并非一帆风顺,挖掘自身辨明方向再启航 ..... 29

3. 万豪酒店内生外延布局全品牌,轻资产实现国内外扩张...... 34

3.1. 万豪品牌多元化历程:内生外延丰富品牌矩阵 ......... 34

3.2. 万豪运营模式变迁:重资产自营自建转向轻资产特许经营+委托管理 ...... 37

3.3. 万豪经营模式变迁:自营起家,并购加速全球扩张 .......... 39

4. 国内酒店龙头构筑护城河,连锁+中高端+数字化发力......... 43

4.1. 华住集团:自创+收购品牌扩张构筑多维布局,组织+技术赋能成长 ........ 43

4.1.1. 经济型至高端品牌矩阵完备,竞争优势明显 ............ 43

4.1.1.1. 汉庭领衔经济型品牌矩阵,精耕细作迭代产品保持市场领先 ....... 43

4.1.1.2. 全季领衔中端市场,优异品质奠定品牌竞争力 ..... 44

4.1.1.3. 软品牌连接更多单体酒店,轻加盟挖掘中小物业潜力 .......... 46

4.1.1.4. 国内收购与国际化并行,两线发力丰富中高端品牌 ...... 48

4.1.2. 数字化助力品牌扩张,科技赋能酒店经营效率 ........ 50

4.2. 锦江酒店:品牌矩阵齐全规模大,轻重资产逐渐分离为公司经营减负 ..... 51

4.2.1. 国资背景实力雄厚,并购扩张产业整合优势显著 ............ 51

4.2.2. 加码并购引进更多中高端品牌,发挥协同优势提振公司业绩 .......... 53

4.2.3. 自有物业尝试REITs 化改革,轻资产助力公司稳健经营 ......... 55

4.2.4. “一中心三平台”剑指全球酒店共享,科技助力打造智能酒店 ............ 56

4.3. 首旅酒店:不断丰富中端产品,销售与管理体系改革重新起航 ........ 57

4.3.1. 主打高性价比中端品牌,二三线城市占比较高 ........ 57

4.3.2. 中高端品牌数量尚不丰富,未来提升空间较大 ........ 59

4.3.3. 激励制度全面改革,高管及销售团队有望释放活力 ......... 60

4.3.4. 加速数字化实践,打造智慧酒店 ...... 62

5. 投资建议....... 65

6. 风险提示....... 67

图表目录

图 1:美国酒店行业发展历程 ............ 8

图2:1829 年美国第一家豪华酒店Tremont House 开业......... 8

图3:位于波士顿的Tremont House 一景 ........ 8

图4:1800-1960 年美国劳动力数量变化情况 .......... 9

图5:1800-1900 年美国人口数量变化情况 ...... 9

图6:第二次工业革命前后美国GDP 发展情况 ........ 9

图7:第二次工业革命前后美国铁路总里程变化 ....... 9

图8:1928 年第一家希尔顿酒店开业 ..... 10

图9:20 世纪三十年代纽约市莱星顿酒店的价格表 ........ 10

图10:1950-1990 年美国公路总里程变化 ..... 10

图11:1950-1970 年美国汽车保有量变化 ...... 10

图12:1960-1990 年美国家庭汽车拥有量分布情况 ....... 10

图13:1945-1970 年美国居民收入增长超过3 倍 .......... 10

图14:1930-1990 年美国酒店行业经营指标变化 .......... 11

图15:1975-2019 年美国REITs 市场规模 ............ 11

图16:酒店管理信息系统构成(以“客如意”产品为例) ......... 12

图17:2003-2019 年通过Booking 的在线预定额 .......... 12

图18:改革开放以来中国酒店行业发展各阶段及特点 ........... 12

图19:到1990 年我国酒店行业基本缓解了供不应求的状况 ......... 13

图20:1978 年和1995 年旅游观光饭店数量对比 .......... 13

图21:2000-2014 年中国经济型酒店数量变化 ...... 14

图22:2000-2014 年中国经济型酒店客房数变化 .......... 14

图23:2004 年以来我国酒店行业营业额增速与GDP 增速基本同步 ..... 14

图24:2004-2020 年我国酒店行业连锁化率快速提升 ........... 15

图25:我国经济型酒店发展历经两个阶段规模扩张 ....... 15

图26:1978-2019 年中美居民消费水平对比 .......... 16

图27:截至2019 年中国人均GDP 仅为美国的15.65% ........ 16

图28:2008-2019 年华住旗下酒店经营指标 .......... 17

图29:2006-2019 年锦江旗下酒店经营指标 .......... 17

图30:2004-2019 年首旅如家旗下酒店经营指标 .......... 18

图31:华住、首旅、锦江近年来入住率对比 .......... 18

图32:以酒店数量计算的我国各档次酒店供给量变化 ........... 18

图33:以酒店房间数计算的我国各档次酒店供给量变化 ........ 18

图34:非典疫情后经济型连锁酒店增长近10 倍 ............ 19

图35:中档酒店连锁化提升空间大 ........ 19

图36:锦江酒店中端品牌供给不断丰富 ......... 19

图37:首旅中端品牌房间数2018-20 年CAGR 达32.55% ........... 19

图38:亚朵已成为国内中高端酒店品牌龙头 .......... 20

图39:亚朵在不同维度城市布局(以酒店数为口径) ........... 20

图40:2018 年在线预订中高端酒店交易规模占比近70% ..... 21

图41:商旅人士对高端、中档、经济型酒店预定偏好情况 ............ 21

图42:中央机关普通职员赴一线城市差旅住宿标准变化 ........ 21

图43:中央机关普通职员赴二线城市差旅住宿标准变化 ........ 21

图44:一二线城市差旅人均预定标准 ..... 21

图45:三四线城市差旅人均预定标准 ..... 21

图46:我国城镇人口中产阶级占比已增至近一半(百万人) ........ 22

图47:低线城市中产家庭比例达到高线城市五年前水平 ........ 22

图48:一二线城市商业物业租金持续上涨...... 23

图49:2012-2014 年起我国住宿业法人增速开始减缓 ........... 23

图50:酒店员工成本不断上涨(以门店员工领班薪资为例) ........ 23

图51:全国平均销售电价变化(单位:元/千瓦时) ...... 23

图52:2017 年各国酒店业云PMS 占PMS 的比例 ........ 24

图53:酒店业关于数字化对改善住客体验的看法问卷调研 ............ 24

图54:酒店数字化转型的主要驱动力 ..... 24

图55:以顾客需求为出发点,终端设备和平台为触点,提高酒店经营效率为落脚点,构

建酒店数字化系统网络 ............ 25

图56:目前中国酒店业整体依然处于反应期,部分领军企业已初步迈入沉浸期 ........... 27

图57:开元酒店APP 预订界面 ...... 28

图58:万达酒店可通过微信公众号预订客房 .......... 28

图59:锦江WeSmart 智能酒店通过APP 控制空调灯光等 ........... 29

图60:锦江“一中心三平台”全球战略 ...... 29

图61:酒店行业人士对于企业自身进行数字化转型的难点认知 ..... 30

图62:所在公司负责和参与数字化转型策略制定的最高领导级别 ......... 31

图63:酒店数字化人才缺口调研(按缺口比例) ........... 31

图64:2019 年12 月在线酒店预订平台活跃用户数 ....... 32

图65:2021 年所在公司数字化转型首要目标是什么 ..... 33

图66:构建数据分析体系的四个重要步骤...... 33

图67:打破数据孤岛,实现数据循环 ..... 33

图68:1973 年洛杉矶Marriott Spectacular Hotel 开业 ......... 35

图69:The Fort Lauderdale Marriott Hotel(1980 年) ........ 35

图70:万豪收购喜达屋前后高端及以上档次酒店占比变化 ............ 37

图71:万豪酒店目前已形成从中高端到奢华型多层次的品牌矩阵 ......... 37

图72:2000-2019 年万豪酒店管理服务收入及增速 ....... 38

图73:2000-2019 年万豪酒店管理服务收入比重变化情况 ............ 38

图74:1998-2020 年万豪国际营收与负债收入比变化情况 ............ 38

图75:万豪国际净经营性现金流与现金流量比变化 ....... 38

图76:1999-2020 年万豪地产资产规模变化情况 .......... 39

图77:2020 年万豪地产持有旗下REITS 的99%权益 ........... 39

图78:2015-2020 年万豪特许经营及品牌授权店数量变化 ............ 39

图79:2015-2020 年万豪特许经营及品牌授权店房间数变化 ........ 39

图80:1927 年Marriott 夫妇创办Hot Shoppes 连锁餐厅 ..... 40

图81:1957 年于阿灵顿开业的双桥万豪汽车酒店 ......... 40

图82:万豪集团拆分重组最终成为万豪地产和万豪国际 ........ 41

图83:1998-2005 年万豪国际市场占有率持续增长 ....... 41

图84:1998-2011 年万豪国际运营房间数CAGR 为5.31% .......... 41

图85:2011-2020 年汉庭酒店门店数量增长情况 ........... 43

图86:截至2021Q1 华住旗下各经济型品牌门店数量 ........... 43

图87:汉庭2.0 主打“爱干净、住汉庭”的品牌认知 ......... 44

图88:汉庭2.7 丰富了大堂空间功能性,全面升级服务 ........ 44

图89:汉庭3.0 打造的舒适的配色、圆弧式的全景大堂 ........ 44

图90:汉庭3.5 西南首家旗舰店 ............ 44

图91:2011-2020 年全季酒店数量变化 ......... 45

图92:全季客房装修及设施配套品质极高...... 46

图93:全季3.0:“温、良、恭、俭、让”的设计理念 ...... 46

图94:全季3.5:有情感、有故事、有思想的舒适场所 ......... 46

图95:全季4.0:“客听”欲成为城市第三空间 ......... 46

图96:截至2019 年国内70 间客房以下的小酒店数量众多 ........... 46

图97:2015Q1-2021Q1 海友品牌开业数量变化 ............ 48

图98:华住软品牌星程的客房设施依旧保持高质量 ....... 48

图99:公司经济型与中高端酒店同店RevPAR 对比 ...... 48

图100:公司旗下美仑品牌以软品牌吸引中高端酒店加盟 ...... 48

图101:公司与雅高合作取得美爵酒店经营权 ........ 49

图102:截至2021Q1 华住中端以上酒店数占比达35.2% ..... 49

图103:截至2021Q1 华住旗下中高端以上品牌已开业门店数 ...... 49

图104:华住集团目前已形成从经济型到高端的品牌矩阵 ...... 50

图105:华住会会员数量与会员渠道预定量占比情况 ..... 50

图106:华住会员等级体系及享有的部分权益 ........ 50

图107:加盟可以通过华住易购采购多种物料 ........ 51

图108:华住自助入住系统“30 秒入住、0 秒退房” ......... 51

图109:2011-20 年锦江通过并购旗下酒店数快速增长 .......... 52

图110:2011-2020 年锦江旗下客房数CAGR 达33.36% ...... 52

图111:锦江酒店品牌种类众多,品牌数量位居行业之冠 ...... 52

图112: 锦江旗下加盟店占比领先华住和首旅 ......... 53

图113:2011-2020 年锦江净开店数量变化情况 ..... 53

图114:锦江酒店中国区管理体系架构 ........... 53

图115:锦江并购后依靠ADR 提升带动RevPAR 增长 .......... 54

图116:锦江自2015 年并购卢浮酒店后开启国际化之路 ....... 54

图117:维也纳系列的中高端品牌维也纳国际酒店 ......... 54

图118:2019Q3 开业的杭州新天地丽笙酒店 ......... 54

图119:公司通过并购经营规模迅速提升 ....... 55

图120:公司2014-19 年间归母净利润CAGR 达17.53% ..... 55

图121:公司整合不同酒店集团获得坚实的会员基础 ..... 55

图122:锦江酒店旗下WeHotel 会员体系 ...... 55

图123:锦江旗下PMS 系统WeHotel 功能齐全,是连接酒店所有智能设备的脉络 ...... 57

图124:华北、华东为主要经营地区(以房间数为口径) ...... 58

图125:2020 年公司在全国不同地区酒店数量分布情况........ 58

图126:上海相近区域如家商旅房价约为全季75% ........ 58

图127:北京相近区域如家商旅房价约为全季73% ........ 58

图128:2011-2020 年云系列酒店数量变化情况 ............ 59

图129:云系列在疫情期间依旧保持超50%的扩张速度 ........ 59

图130:首旅如家产品矩阵中中端和高端品牌丰富,介于两者之间的中高端品牌数量较少........ 60

图131:如家商旅开发团队的薪酬激励与全季团队对比 ......... 62

图132:公司开发团队由200 人扩充至350-400 人 ....... 62

图133:公司直营店占比相较华住和锦江比例仍较高 ..... 62

图134:公司已签约待开业酒店数(按季度,单位:家) ...... 62

图135:公司会员数量从2016 年0.8 亿增长至1.28 亿 ......... 63

图136:支付宝与首旅如家会员体系共享 ....... 63

图137:首旅如家开发的管家宝能够将酒店经营环节基本实现线上化管理 ............ 63

图138:数据中台可赋能多方面决策 ...... 64

表1:海外酒店集团的在存量整合时期的国际化布局 ..... 11

表2:改革开放初期我国兴建的一批涉外宾馆 ........ 13

表3:三大酒店集团获资金加持加大中高端升级布局 ..... 20

表4:2020 年五一出行酒店夜间价花费情况 .......... 22

表5:万豪旗下品牌详细信息 .......... 34

表6:1970s-1990s 万豪集团由产业多元到品牌多元的探索 .......... 36

表7:20 世纪末以来万豪在高端以上档次酒店的布局梳理 ..... 36

表8:1967-1990 年间万豪酒店国内及国际扩张历程概览 ...... 40

表9:2011 年以来万豪酒店国内外并购案例简要梳理 ............ 42

表10: 2020-2021 年汉庭各版本每个单间造价 ............ 44

表11:公司尝试剥离旗下重资产转让给锦江资本,转型轻资产运营 ...... 56

表12:激励对象获授限制性股票分配情况...... 61

表13:首次(含预留)授予的限制性股票解除限售的业绩条件 ..... 61

表14:核心标的盈利预测(数据截至 2021/8/3) ......... 66


[报告关键词]:   酒店  
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