AIDC下燃机发展分析报告 ( 60页)

全球AI数据中心扩张将急剧推高电力需求，2027年美国AIDC耗电占比或达12.73%，供电缺口持续扩大。在此背景下，燃气轮机凭借综合优势被视为供电最优解，而退役航机改燃机、SOFC、燃气内燃机及柴油发电机等路线则分别通过快速交付、承接溢出需求或作为备用电源等方式，共同构成多元供电解决方案。国内产业链龙头凭借技术突破和产能优势，正加速切入全球供应链，迎来出海机遇，建议关注应流股份、杰瑞股份、中国动力、西子洁能等。

目录

1.AIDC 加剧电力消耗，到2030 年电力供应仍然紧张 ..... 8

1.1 北美AIDC 用电需求高增，AIDC 耗电量占总用电量比例提升 .... 8

1.2 美国电力系统运行压力攀升，AIDC 自建电厂成为大势所趋 ..... 8

1.3 全球电力紧缺或成中长期常态，2030 年供应仍然紧张 ..... 9

2.燃气轮机：AIDC 供电最优解，供需缺口扩大，看好国产链龙头出海提速 ..... 10

2.1 燃气轮机需求持续高增长，供给增长缓慢，供需缺口扩大 .... 10

2.2 叶片是燃机核心零部件，是燃机扩产核心瓶颈，全球产能严重紧缺 .... 13

2.3 国内燃机产业链公司竞争力提升，看好燃机国产链龙头出海提速 ...... 17

2.3.1 应流股份：国内两机叶片龙头，海外新客户持续突破 ...... 17

2.3.2 杰瑞股份：国内燃机集成商龙头，海外新签订单持续超预期 .... 19

3.退役航机改燃机：盘活存量航机资产，开辟AIDC 供电新路径 ....... 23

3.1 退役航机改良为燃气轮机，填补AIDC 一定的电力空缺 ....... 23

3.2 FTAI 与杰瑞股份珠联璧合，加速开拓数据中心市场 ..... 24

3.3 预计2030 年全球退役航机改造燃机产能将提升到13.1GW ..... 26

4.SOFC：适配AIDC 快速部署电力的需求，龙头公司GW 级订单落地 .... 27

4.1 SOFC 是高效绿色发电方式，适配AIDC 快速部署电力的需求 ...... 27

4.2 海外SOFC 龙头订单放量，GW 级订单逐步落地 ...... 32

4.3 看好国内SOFC 产业链公司订单加速提升 ....... 34

5.燃气内燃机：承接燃气轮机溢出需求，海外龙头订单、扩产加速 .... 37

5.1 燃气轮机交付周期长，部分需求外溢至燃气内燃机 ...... 37

5.2 外资主导全球市场，海外龙头订单高增并制定远期扩产规划 ...... 38

5.3 国内燃气内燃机企业竞争力提升，看好国内产业链龙头出海提速 ...... 41

5.3.1 潍柴动力：布局“柴发+天然气发电+SOFC”，数据中心发动机销量进入爆发期 ....... 41

5.3.2 中国动力：船用低速发动机龙头，双燃料中速机有望助力增长提速....... 46

5.3.3 联德股份：内燃机+燃气轮机双轮驱动，1H26 业绩加速提升 ..... 47

6.柴油发动机：数据中心备用电源，国内龙头加速切入全球供应链 .... 47

6.1 柴油发电机组：数据中心备用电源，受益数据中心资本开支加速 ...... 47

6.2 柴油发电机组：欧美龙头主导全球市场，海外龙头发电业务收入增长提速 ...... 49

6.3 国内柴发产业链龙头加速开拓海外市场，数据中心领域收入占比提升 ...... 51

6.3.1 潍柴动力：依托博杜安开拓海外市场，M 系列大缸径发动机销量提升 ..... 51

6.3.2 玉柴国际：技术与品牌优势多维共振，MTU S4000 产品性能突出 ..... 52

6.3.3 泰豪科技：紧抓AIDC 建设机遇，完成国产柴发机组北美市场突破.... 53

6.3.4 科泰电源：海外数据中心市场批量交付，数据中心业务占比持提升....... 54

6.3.5 潍柴重机：获三大运营商集采准入，业绩增长曲线加速上行 .... 55

7.投资建议 .... 57

8.风险提示 .... 58

图表目录

图表1： 预计2027 年美国AIDC 耗电量占全美用电比例大幅提升 ...... 8

图表2： 美国电网可承载新增大型负荷的剩余容量将在2027 年前后转为负值.... 8

图表3： 北美AIDC 自备电源政策逐步出台 ..... 9

图表4： 2016-2024 年，美国天然气发电量占全国总发电量的比例从34%提升到45% ...... 9

图表5： 燃气轮机、SOFC、燃气内燃机等发电路线对比 ..... 10

图表6： 燃气轮机外观 ..... 10

图表7： 燃机广泛应用于发电、工业驱动、舰船动力领域 ....... 11

图表8： 发电为燃机主要应用领域，下游应用占比达32% .... 11

图表9： 燃气轮机可以分成重型燃气轮机、中型燃气轮机和轻型燃气轮机 ..... 11

图表10： 按照燃气温度，重型燃气轮机可分为E、F、G、H、J 级 .... 11

图表11： 全球燃气轮机行业格局集中 .... 12

图表12： 2024 年以来，GEV、三菱重工、西门子能源的燃气轮机订单高速增长 ..... 12

图表13： GEV 和西门子能源的燃机相关业务的订单可见度较高 ....... 12

图表14： GEV、西门子能源、三菱重工均提出计划扩大燃气轮机产能 ..... 13

图表15： 我们预计到2030 年全球燃机产能将提升到110GW ...... 13

图表16： 全球前三大燃机主机厂新签订单创新高，但是交付端提升缓慢，燃机供需缺口扩大 ..... 13

图表17： 燃气轮机内部结构图 ...... 14

图表18： 涡扇航空发动机价值量分布 .... 14

图表19： 涡轮进口温度每提升40℃，燃气轮机热效率提升1.5% ...... 14

图表20： 典型涡轮叶片制造的工艺路线 ...... 15

图表21： 1H26，PCC 收入同比+11.4%，增长稳健 ....... 15

图表22： Howmet 公司业务主要包括发动机产品、紧固件、结构件、锻造车轮 ...... 16

图表23： 2025 年Howmet 发动机板块收入占比52%（亿美元） ....... 16

图表24： 2020 年以来，HWM 固定资产净额增幅有限 .... 16

图表25： HWM 两机业务资本开支近6 个季度维持在0.7-0.8 亿美元 ....... 16

图表26： 应流股份主要产品图 ...... 17

图表27： 公司持续重资产投入，1Q26 末公司固定资产提升到43.2 亿元 ....... 17

图表28： 公司长期重研发投入，25 年研发成功率提升有效降低费用率 .... 17

图表29： 1Q26 公司收入8.89 亿元，同比+34.13% ...... 18

图表30： 1Q26 公司归母净利润1.2 亿元，同比+30.55% ..... 18

图表31： 公司近年来合同负债显著提升 ...... 19

图表32： 杰瑞股份主要油田装备和天然气相关装备 .... 19

图表33： 1H26 公司收入同比+10.81% ..... 20

图表34： 1H26 公司归母净利润同比-3.65% .... 20

图表35： 高端装备制造业务贡献公司主要收入 .... 20

图表36： 公司近年来毛利率在30%-35%左右波动 ....... 20

图表37： 2026 年5 月，杰瑞敏电与西门子能源签署SGT 燃气轮机战略合作协议 .... 21

图表38： 2025 年11 月，杰瑞敏电与贝克休斯签署NovaLT 燃气轮机全球战略合作协议 ...... 21

图表39： 杰瑞股份燃气轮机机组谱系 .... 21

图表40： 杰瑞敏电休斯顿（美国工厂） ...... 22

图表41： 2025 年11 月以来，公司和美国5 个客户签署7 份燃气轮机机组订单 ..... 22

图表42： 杰瑞股份自研的AIDC 微电网一体化解决方案 ..... 23

图表43： CFM56 航空发动机内部结构 ..... 23

图表44： 退役航机改造的燃机在交期、资产灵活性、供应链方面优势明显 .... 24

图表45： FTAI 推出Mod-1 燃气轮机（功率25MW），计划2027 年产能100 台.... 24

图表46： FTAI 在26 年一季报公告和杰瑞股份开展合作 ..... 25

图表47： 7 月22 日，FTAI 和杰瑞股份共同签订14.65 亿美元机组订单 ....... 25

图表48： FTAI 和杰瑞股份优势互补，共同开拓数据中心市场 .... 26

图表49： Boom Supersonic 推出的42MW 的Superpower ..... 26

图表50： Pro Energy 航改燃机PE6000 外观 ....... 27

图表51： Pro Energy 的航改燃机PE6000 参数 ..... 27

图表52： 预计到2030 年全球退役航机改造的燃机产能将提升到13.1GW ....... 27

图表53： SOFC 工作原理 .... 28

图表54： 管式SOFC 发电单元和系统集成图 ....... 28

图表55： 平板式SOFC 发电单元和系统集成图 ..... 29

图表56： SOFC 具备高效、运行安静、低排放等优势 .... 29

图表57： SOFC 产品交付速度较快 .... 29

图表58： SOFC 相较燃气轮机发电大型数据中心架构的节省配电设备示意图 .... 30

图表59： SOFC 在美国联邦层面的主要税收抵免安排 .... 31

图表60： 2024-2030 年AIDC 燃料电池市场规模高增 .... 31

图表61： SOFC 成本存在显著规模效应 .... 32

图表62： Bloom Energy 1H26 收入加速提升 ....... 32

图表63： Bloom Energy 1H26 归母净利润扭亏为盈 ..... 32

图表64： Bloom Energy 盈利能力显著提升 .... 33

图表65： 设备销售是Bloom Energy 主要收入来源 ..... 33

图表66： Bloom Energy 在手订单加速提升 .... 33

图表67： 2026 年上半年Bloom Energy 的GW 级订单落地 .... 33

图表68： Bloom Energy 规划远期产能提升到5GW ...... 34

图表69： 预计到2030 年全球SOFC 产能将提升到7.14GW .... 34

图表70： 1Q26 三环集团收入同比+46.25% ..... 35

图表71： 1Q26 三环集团归母净利润同比+48.48% ....... 35

图表72： 中国铬盐行业产业链 ...... 35

图表73： 预计2030 年我国铬盐行业市场规模达150 亿元 ....... 36

图表74： 国内铬盐行业格局高度集中 .... 36

图表75： 2021 年以来，振华股份产能利用率持续提升 ...... 36

图表76： 1Q26 振华股份收入同比+17.13% ..... 37

图表77： 1Q26 振华股份归母净利润同比+3.61% .... 37

图表78： 往复式燃气发电机结构 .... 37

图表79： 燃气内燃机原理为活塞往复式做功 ...... 37

图表80： 数据中心发电方式对比 .... 37

图表81： 瓦锡兰推出的模块化解决方案实现多机组并联 .... 38

图表82： 瓦锡兰的燃气发电机在数据中心的应用模式图 .... 38

图表83： 内燃机市场以1000rpm 为界分为高速机、中速机 ...... 38

图表84： 全球燃气内燃机市场竞争格局集中 ...... 39

图表85： 2025Q3-2026Q2，卡特彼勒在数据中心领域新签订单突破9GW .... 39

图表 86： 卡特彼勒2026年开始在手订单增长加速 ..... 39

图表87： 26Q2 海外燃气内燃机龙头INNIO 数据中心领域订单创新高 ...... 39

图表88： 2026Q2，瓦锡兰新签订单显著提速 ...... 40

图表89： 海外燃气内燃机龙头扩产规划 ...... 40

图表90： 预计到2030 年全球燃机内燃机产能提升到60GW ....... 41

图表91： 潍柴动力主要产品 .... 41

图表92： 1Q26 潍柴动力营收同比+8.87% ...... 42

图表93： 1Q26 潍柴动力归母净利润同比+13.83% ....... 42

图表94： 1Q26 潍柴动力毛利率/净利率分别为21.43%/6.37% .... 42

图表95： 2020-2025 年，潍柴动力整车及零部件业务和智能物流业务贡献主要营收 ..... 42

图表96： 潍柴动力通过PSI、博杜安前瞻布局海外柴油发电+天然气发电业务 ...... 43

图表97： PSI 业务以燃料动力系统为主 ....... 43

图表98： 2025 年，PSI 有93%销售额来自美国 ..... 43

图表99： 2025 年PSI 营收同比大幅+51.68% ....... 44

图表100： IGSA 发电机组搭载博杜安柴油发动机 ....... 44

图表101： Generac 数据中心用发动机组（柴油机组和燃气内燃机组）型号 .... 45

图表102： 1Q26 潍柴动力数据中心发动机产品销量同比+240% .... 45

图表103： 潍柴动力SOFC 产品外观 ...... 46

图表104： 潍柴动力SOFC 性能优异 ...... 46

图表105： 1Q26 中国动力营收同比+4.45% ..... 46

图表106： 1Q26 中国动力归母净利润+48.64% ...... 46

图表107： 公司中、高柴油机具备量产能力 ....... 47

图表108： 1H26 联德股份收入同比+24.57% .... 47

图表109： 1H26 联德股份归母净利润同比+27.60% ...... 47

图表110： 柴油发电机组构成 ....... 48

图表111： 柴油机工作冲程包括进气、压缩、燃烧、排气 ....... 48

图表112： 发电机工作原理 ..... 48

图表113： 柴油发电机是数据中心重要的备用电源 ..... 48

图表114： 柴油发电机组在整个数据中心建设成本中占比6%-7% ...... 49

图表115： 北美四大CSP 厂商资本开支持续上行 ....... 49

图表116： 卡特彼勒和康明斯是全球两大柴发龙头 ..... 50

图表117： 2024 年，我国柴油发动机竞争格局集中 ..... 50

图表118： 康明斯发电业务收入加速提升 ..... 50

图表119： 康明斯规划2030 年内燃机和发电机组产能提升到55GW .... 51

图表120： 潍柴动力依托自有品牌与博杜安品牌双线布局柴油机业务 ..... 51

图表121： 2022-2025 年潍柴动力M 系列大缸径发动机销量逐年提升 ...... 52

图表122： 23-25 年潍柴动力数据中心用发动机销量占大缸径发动机销量的比重逐年提升 .... 52

图表123： MTU S4000 产品已迭代至第四代 .... 52

图表124： MTU S4000 发电机组可承受大幅度阶跃式负载投入 .... 52

图表125： 1H26 玉柴国际营收同比+6.23% ..... 53

图表126： 1H26 玉柴国际归母净利润达到5.61 亿元 .... 53

图表127： 2022 年以来，玉柴国际发动机业务收入持续增长 ..... 53

图表128： 泰豪科技发电机组产品多元 ....... 54

图表129： 1Q26 泰豪科技营收同比+0.55% ..... 54

图表130： 1Q26 泰豪科技规模净利润+42.02% ...... 54

图表131： 2022-2025 年，科泰电源通信及数据中心业务营收持续增长 .... 55

图表132： 1Q26 科泰电源营收同比+69.84% .... 55

图表133： 1Q26 科泰电源归母净利润同比+46.80% ...... 55

图表134： 潍柴重机产品覆盖船用、陆用发电机组 ..... 56

图表135： 2025 年潍柴重机发电机组业务营收占比达到49.85% ...... 56

图表136： 1Q26 潍柴重机营收同比+93.76% .... 57

图表137： 1Q26 潍柴重机归母净利润同比+71.66% ...... 57

图表138： 缺电链主要公司估值表 ....... 57

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