嘉里物流研究报告( 41 页)

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正文目录

一、公司概况 .... 6

1、公司发展历史沿革 ... 6

（1）公司业务拓展 ... 7

（2）国际货运网络的构建 .... 7

2、公司主营业务 ...... 8

3、公司股价表现 ...... 9

二、主营业务分析 ... 11

1、立足自臵资产，开展综合物流业务 .... 12

（1）综合物流贡献主要业绩 ...... 12

（2）自臵资产模式灵活可靠 ...... 17

（3）主要客户 .... 18

2、国际货运轻资产运行 ..... 19

（1）业务模式 .... 19

（2）货运网络及规模 ..... 20

（3）专有信息系统 ..... 22

（4）业绩逆境而上 ..... 22

3、外延并购拉动营收高速增长 ... 23

三、行业及竞争分析 ... 29

1、第三方物流市场 ..... 29

2、亚太地区仍将快速增长 ...... 30

3、专注中国 .... 31

4、产业链分析 .... 33

5、同业比较 .... 34

四、未来驱动因素 ... 36

1、立足亚洲、拓展全球网络 ...... 36

2、拓展物流业务、完善货运网络 ... 37

（1）继续延伸亚洲物流业务 ...... 37

（2）开拓中东及非洲市场 ...... 38

3、试水跨境电商物流 ..... 38

4、合作“一带一路” .... 39

 

 

图表目录

图1：公司股权架构（上市前） .... 6

图2：上市后股权结构图 ... 7

图3：嘉里物流发展历史沿革 ... 8

图4：公司主营业务构成 ... 9

图5：公司上市以来股价表现（收盘价：港元） .... 10

图6：公司上市以来PE（TTM） ... 10

图7：分项业务的主营收入（亿港元） ... 11

图8：分项业务的EBIT（亿港元） .... 11

图9：公司息税前利润率 ..... 11

图10：分区域的主营收入占比 ... 12

图11：分区域EBIT 占比 .... 12

图12：2014 年各业务营业收入占比 ...... 12

图13：2014 年各业务EBIT 占比 ... 12

图14：时尚服饰及精品行业综合物流服务 ..... 13

图15：物流运营业务收入（亿港元） .... 14

图16：物流运营EBIT（亿港元） ...... 14

图17 物流运营业务收入的地区分布 ... 14

图18：物流运营EBIT 的地区分布 ..... 14

图19：公司物流设施资本支出情况（亿港元） ...... 15

图20：香港货仓业务收入（百万港元） ..... 17

图21：香港货仓业务EBIT（百万港元） ... 17

图22：各业务净利润率 ...... 17

图23：公司自臵和租赁设施情况（百万平方尺） ...... 18

图24：国际货运业务范围 ... 19

图25：国际货运服务运作模式 ... 20

图26：公司主要国际货运航线 ... 20

图27：贯通东盟的跨境陆路运输网络 .... 21

图28：空运/海运货物量（单位：万票） .... 21

图29：国际货运收入及占比（亿港元） ..... 21

图30：国际货运业务收入的地区分布 .... 22

图31：国际货运业务EBIT 的地区分布 ...... 22

图32：连接客户的信息系统 ... 22

图33：国际货运营业额（亿港元） .... 23

图34：国际货运业务EBIT（亿港元） ... 23

图35：历年收购附属及联营公司资本支出情况（亿港元） ... 24

图36：历年营业收入情况（亿港元） .... 24

图37：货运及运输成本情况（百万港元） ..... 25

图38：营业成本中员工福利支出情况（百万港元） ...... 25

图39：公司历年营业支出情况 ... 25

图40：公司历年毛利润情况 ... 25

图41：公司行政（管理）费用构成情况 ..... 26

图42：公司历年管理费用率 ... 26

图43：公司历年净利润情况 ... 27

图44：毛利率与净利润率比较 ... 27

图45：净资产收益率 ...... 28

图46：第三方物流增值服务广度 .... 29

图47：全球第三方物流收入规模（单位：十亿美元） ... 30

图48：物流设施的地区分布 ... 30

图49：全球主要地区第三方物流的收入增长 ..... 31

图50：全球主要地区第三方物流的开支情况 ..... 31

图51：中国大陆占营收和利润比重高 .... 32

图52：2014 和2013 年中国大陆营业收入 .... 32

图53：2014 和2013 年中国大陆经营利润率 ..... 32

图54：2012 年大中华第三方物流公司仓储面积 .... 33

图55：2012 年大中华第三方物流公司收入净额 .... 33

图56：前五大客户销售额占总收入比重 ..... 33

图57：嘉里物流的环球网络 ... 36

图58：各地区营业收入占比 ... 37

图59：目前速递服务覆盖范围 ... 38

图60：“一带一路”示意图 ... 39

表1：综合物流的服务范围 ... 9

表2：物流设施情况 .... 15

表3：香港货仓的两种共用仓储用途 ...... 16

表4：香港货仓 ... 16

表5：公司部分主要客户 ..... 18

表6：网点规模情况 .... 23

表7：香港、美国同行业上市公司财务数据比较 .... 34

表8：香港、美国同行业上市公司财务指标比较 .... 34

表9：公司亚太地区（除大中华区）物流中心 .... 37

表10：折现率基本假设 ...... 40

表11：DDM 预测股价 .... 40

表12：香港、美国同行业公司估值比较 ..... 40