长安汽车公司分析报告( 50页)

---

正文目录

1. 历经辉煌，开启第三次创业征程 .... 5

1.1. 历史悠久的第四大整车集团 .... 5

1.2. 财务稳健，ROE 较高 ............... 8

2. 巨变下的战略转型正当时 .............. 10

3. 风正一帆悬：新能源+智能化战略开启“三次创业” ................. 13

4. 体系能力是公司变革成功的根本保证 ......... 18

4.1. 研发设计能力：国内顶尖，世界一流 ................ 19

4.2. 制造能力：智能制造先锋 ...... 22

4.3. 采购能力：优秀的成本控制力 ............. 23

4.4. 营销能力：渠道下沉，积极转型新营销 ............ 23

5. 自主品牌：开启向上征程，盈利有望持续释放 ........ 25

5.1. 长安乘用车：睿骋CC 和CS55 是18 年看点 .... 28

5.2. 长安欧尚：聚焦多功能车，转型初见成效 ........ 33

6. 长安福特：19 年开启新车型投放和林肯国产化 ....... 35

7. 长安马自达：稳健增长，CX8 即将登场 .... 40

8. 长安PSA：增资再出发，已到最坏时刻 .... 43

9. 盈利预测 ............ 46

图表目录

图表1：长安汽车发展的关键节点 ................. 5

图表2：长安汽车主要子公司及股权结构 ..... 6

图表3：2017 年中国十大汽车企业销量排名 ............... 7

图表4：长安汽车销量增速与中国汽车销量增速的对比 ........... 7

图表5：长安汽车自主合资销量分布图 ......... 8

图表6：长安上市公司近年来营收情况 ......... 8

图表7：公司归母净利润及投资收益占比 ..... 8

图表8：五大车企资产负债率对比 ................. 9

图表9：五大车企总资产周转率对比 ............. 9

图表10：五大车企毛利率情况 ........ 9

图表11：五大车企加权ROE 比较 ................. 9

图表12：汽车四化 ........... 10

图表13：国际主要车企在出行服务上的布局 ............ 10

图表14：主要车企自主品牌单车销售均价比较 ........ 11

图表15：国内主要的自主品牌车企车型及销量比较 ............... 12

图表16：长安汽车第三次创业的实现路径 ................ 13

图表17：长安香格里拉计划千亿投入规划 ................ 14

图表18：长安新能源汽车销量及预测（单位：辆） ............... 15

图表19：长安汽车智能化路线图及研发准备 ............ 16

图表20：汽车企业体系能力主要构成 ......... 18

图表21：长安全球研发体系 .......... 19

图表22： 长安汽车历年研发费用及占比 .................. 19

图表23：长安汽车研发人员数量及研发资本化比率 ............... 19

图表24： 七大整车企业 16 年研发支出及占比 ........ 20

图表25：整车企业研发资本化比率及研发人员数量 ............... 20

图表26：国家认定企业技术中心2015 年评价结果（汽车行业） ........ 20

图表27：CA-PDS 框架及流程....... 21

图表28：长安品质试验验证体系 ................. 21

图表29：长安汽车智能制造实施要素 ......... 22

图表30：2017 年Q3 中国汽车品牌投诉排行榜（每1 万辆车投诉率） ............. 22

图表31：几大汽车集团历年毛利率比较 ..... 23

图表32：长安汽车O2O 线上线下一体化营销云平台 ............. 24

图表33：长安品牌汽车和长安品牌乘用车历年销量 ............... 25

图表34：长安汽车主要工厂及产能情况 ..... 25

图表35：17 年公司乘用车品牌细分销量 .... 26

图表36：长安全新设计理念下的概念车 ..... 27

图表37：长安轿车旗下所有在售车型 ......... 28

图表38：长安18 年上市新车 ........ 29

图表39：自主与合资SUV 在售车型数量统计 .......... 30

图表40：自主与合资轿车在售车型数量统计 ............ 30

图表41：轿车销量及自主品牌占比 ............. 30

图表42：睿骋CC 整体外观 .......... 31

图表43：睿骋CC 内饰 .................. 31

图表44：睿骋CC 与合资车型的比较 ......... 31

图表45：CS55 设计鲜明，主打年轻消费群体 .......... 32

图表46：CS55 销量持续走高 ........ 32

图表47：长安欧尚旗下所有在售车型 ......... 33

图表48：长安欧尚车型规划 .......... 34

图表49：长安欧尚销售网点下沉，渠道快速扩张 .... 34

图表50：长安福特旗下在售车型 ................. 35

图表51：长安福特历年销量及增速 ............. 35

图表52：长安福特各车型销量占比 ............. 36

图表53：福特全球近年来销量止步不前 ..... 36

图表54：福特在美国市场上销量构成（单位：万辆） ........... 36

图表55：合资豪华SUV 高速增长 ............... 37

图表56：林肯2014 年重返中国以来销量增长迅猛 ................. 37

图表57：长安福特18 年新车型计划 ........... 38

图表58：长安福特总体产能分布 ................. 38

图表59：长安福特收入及利润测算（暂未考虑2019 年新车型的投产） ........... 39

图表60：长安马自达旗下在售车型 ............. 40

图表61：长安马自达历年销量 ...... 40

图表62：长安马自达历年收入及利润情况 ................ 40

图表63：CX-8 外观及主要参数 .... 41

图表64：近几年七座SUV 市场增长迅猛 .................. 42

图表65：2017 年几款畅销七座SUV 销量及价格 ..... 42

图表66：长安马自达收入及利润测算 ......... 42

图表67：DS 品牌旗下在售车型 .... 43

图表68：DS 品牌系列车型销量惨淡 ........... 43

图表69：DS 全球销量也出现了大幅下滑 .................. 44

图表70：PSA 全球销量逐步回升（2017 年欧宝并表） ......... 44

图表71：DS7 外观表现 .................. 45

图表72： DS7 内饰体现了法式风格 ........... 45

图表73：长安汽车收入拆分 .......... 46

图表74：长安汽车主要合营及参股企业净利润预计情况 ....... 47

图表75：长安汽车利润表预测结果 ............. 47

图表76：国内及海外上市的主要汽车公司PE 估值 ................ 48

图表77：国内及海外上市的主要汽车公司PB 估值 ................ 48

图表78：公司PE-Band ................. 49

图表79：公司PB-Band ................. 49

图表80：财务预测摘要 .................. 50