嘉信理财的经验和启示( 38 页)

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目录索引

为什么要研究嘉信理财？ ...... 5

嘉信理财：综合的财富管理平台 ..... 6

商业模式：由折扣券商转型财富管理平台 ...... 8

盈利模式：管理费收入和利息收入成为最重要的收入来源 ..... 9

公司组织构架：以服务客户需求为导向 ....... 10

嘉信理财估值长期享受高于传统大行的溢价 ..... 11

发展历程：客户至上，灵活机动，拥抱趋势..... 12

1971-2000 年：客户获取+搭建公司框架 ..... 12

2001-至今：全面转型财富管理 ..... 13

商业版图：经纪扎根，财富管理、信贷业务花开并蒂 ..... 16

经纪业务：做大基础盘，盈利无关宏旨 ....... 16

财富管理业务：伴随AUM 平稳增长 ....... 22

信贷业务：规模稳健增长、息差逐步扩大 ......... 26

嘉信对国内券商的启示 ....... 31

嘉信理财的成功之道：自身的优质基因 ....... 31

嘉信理财的成功之道：嘉信成长背后的天时地利 ........ 32

做大经纪业务仍具有十分重要的意义 ...... 33

做实财富管理是未来零售业务转型方向 ....... 36

风险提示 ......... 38

图表索引

图 1：嘉信理财及子公司 ........ 6

图2：嘉信理财用户数&AUM（万、亿美元）...... 7

图3：嘉信理财股权结构（截至2017 年底）....... 7

图4：嘉信理财三大业务盈利模式 ......... 8

图5：嘉信理财财富管理业务模式 ......... 8

图6：嘉信理财净利润及增速（亿美元、%） ...... 9

图7：嘉信理财各项业务营收变化情况（亿元） ....... 9

图8：嘉信理财各项业务营收占比情况（%） ...... 9

图9：嘉信理财业绩变化情况（百万美元、%） ..... 10

图10：嘉信理财总、净资产变化情况（百万美元、%） ....... 10

图11：嘉信理财历年ROE 情况（%） ......... 10

图12：嘉信理财组织架构 ......... 11

图13：嘉信理财分板块营收情况（百万美元） ...... 11

图14：美国券商PE 对比 ..... 12

图15：美国券商PB 对比 ..... 12

图16：嘉信理财1995 年以来经纪账户数及同比增长情况（万，%） ...... 16

图17：嘉信理财与美国主要竞争对手经纪业务收入对比（百万美元） ..... 18

图18：嘉信理财&美国主要竞争对手经济帐户数（万） ........ 19

图19：嘉信理财&美国主要竞争对手DARTs（万） ......... 19

图20：嘉信理财历年交易收入及变化趋势（百万美元） ....... 20

图21：嘉信理财日均收益交易情况（万） ......... 21

图22：嘉信理财每笔交易的每日平均收入（百万美元） ....... 21

图23：嘉信理财资管业务各产品分布情况（百万美元） ....... 24

图24：嘉信理财资管业务各项产品所占比重（%） ..... 24

图25：资管业务营收变化情况（百万美元） ..... 24

图26：资管业务中各项营收所占比重（%） ...... 24

图27：2017 年嘉信收入结构（百万美元） ....... 25

图28：资管业务产品分布（百万美元）（此处不含第三方共同基金和ETF） ...... 25

图29：AUM 规模（亿美元） ......... 25

图30：公司资管业务费率（%） ......... 25

图31：嘉信理财银行账户数及同比增长情况（万，%） ....... 28

图32：信贷业务营收变化情况（百万美元） ..... 28

图33：信贷业务中各利息收入所占比重 ........ 28

图34：2000 年利息收入构成（%） ......... 29

图35：2017 年利息收入构成（%） ......... 29

图36：嘉信理财与美国主要竞争对手净利息收入对比（百万美元）......... 29

图37：嘉信理财与美国主要竞争对手净利差对比（%） ....... 30

图38：嘉信银行&同业经纪商银行业保证金率对比（%）...... 30

图39：嘉信理财&同业竞争对手经纪商信贷业务对比....... 31

图40：嘉信理财成功之道：自身的优质基因 ..... 31

图41：嘉信的成长具有最肥沃的土壤 ...... 32

图42：中国居民部门资产配置比例（%） ......... 32

图43：美国家庭资产配置比例（%）....... 32

图44：美国道琼斯指数历史走势 ........ 33

图45：嘉信共同基金规模与行业共舞（单位：万亿美元） ........ 33

图46：日本前五大互联网券商市占率变化（%）......... 34

图47：A 股投资者账户结构 ...... 35

图48：国内证券行业对接互联网的案例 ....... 35

图49：华泰证券降佣分析（%） ......... 36

图50：部分户均保证金账户余额对比（万元） ...... 37

图51：部分已披露数据的券商的代销业务收入（亿元） ....... 38

表1：嘉信致力于为客户提供便捷的服务 ...... 13

表2：嘉信理财不断扩大服务范围吸引客户 ....... 13

表3：2001 至今嘉信理财发展历程 ..... 15

表4：嘉信理财账户数&户均余额 ........ 16

表5：嘉信理财提供的9 种经纪账户 ........ 17

表6：嘉信理财与美国主要竞争对手对比 ...... 19

表7：美国零佣金趋势 ..... 21

表8：各经纪商交易应用对比 ......... 21

表9：世界排名前10 资产管理公司（截至2017 年） ...... 22

表10：嘉信理财提供9 种投资管理组合 ....... 22

表11：美国各类型财富管理机构（截至2017 年底） ....... 25

表12：嘉信理财储蓄账户利率&美国传统银行利率 ..... 26

表13：嘉信理财支票账户利率&美国传统银行利率 ..... 27

表14：嘉信理财各类住房贷款年利率（2018 年8 月22 日） ......... 27

表15：SBI 经纪、信用业务数据（万、万亿日元、%） ........ 34

表16：券商财富管理数据对比 ....... 37