英伟达(Nvidia)发展研究报告( 32 页)

英伟达(Nvidia)发展研究报告( 32 页)


目录

英伟达:GPU 核弹的二十年辉煌史 ..... 4

业绩及市场表现:上市以来收入成长超70 倍,市值成长超百倍 ..... 4

盈利能力:强研发确保盈利能力持续增长,2019 利润率有望再创新高 .......... 6

估值水平:P/E 估值长期对Intel 形成溢价,P/S 估值2016 年后大幅扩张 ....... 7

AI 芯片的领导地位是如何炼成的 ....... 10

第一阶段:从PC 图形芯片到游戏显卡 ...... 10

第二阶段:软硬件结合构筑AI 芯片龙头地位 ........... 13

第三阶段:遭遇挫折,估值收缩,市值减半 ..... 17

第四阶段:游戏、数据中心、自动驾驶“三驾马车”助力公司迈向千亿美金市场 .......... 19

对中国计算芯片行业的启示 ....... 28

附录 ..... 29

“ABC”推动计算芯片行业快速发展..... 29

AI 对计算结构提出新要求:异构计算与架构开源 .... 29

AI 芯片工作流程 .... 31

AI 芯片产业链 ........ 31

图表

图表1: NVIDIA 单季度收入及同比增长率........... 5

图表2:自上市以来,Nvidia 业绩复合增速大幅领先于行业平均及可比公司 ......... 5

图表3: 上市以来,Nvidia 股价表现大幅跑赢行业平均及主要可比公司 ....... 6

图表4: 研发费用绝对值对比:Nvidia vs. AMD .......... 6

图表5: 研发费用率对比:Nvidia vs. AMD ......... 6

图表6: 计算芯片厂商利润率对比 ...... 7

图表7: NVIDIA 12F P/E 与12F P/S 走势 ...... 8

图表8: 部分美股科技公司市值 vs. 2020e P/S 估值情况 .......... 8

图表9: Nvidia 12F P/E 估值对Intel 存在长期溢价 ...... 9

图表10: 自2016 年起,Nvidia 12F P/S 估值大幅高于竞争对手 ...... 9

图表11: 全球PC 出货量变化 .... 10

图表12: 全球桌面显卡出货量(独显 vs. 集显) .......... 10

图表13: Nvidia 游戏显卡出货量,ASP 及收入情况 ......... 10

图表14: Nvidia 游戏业务单季度收入及同比增长率 ........ 10

图表15: FY2014(截止2014/01/31)英伟达营收拆分 ........... 11

图表16: FY 2019(截止2019/1/31)英伟达营收拆分 .... 11

图表17: 独立GPU 市占率变化情况 ......... 11

图表18: Steam 游戏平台数据显示玩家对Nvidia 显卡偏好度持续提升 ........ 12

图表19: 目前主要游戏显卡参数对比(Nvidia vs. AMD) ...... 12

图表20: CUDA 示意图 ........ 13

图表21: Nvidia 数据中心业务提供平台型服务 ........ 14

图表22: 数据中心负载任务量变化 .......... 14

图表23: 超级数据中心数量变化 ...... 14

图表24: Nvidia 最新一代数据中心用Tesla GPU ....... 15

图表25: Nvidia 数据中心业务单季收入及同比增长率 .... 15

图表26: 数据中心业务自4QFY16 起增速大幅跑赢其他业务线 .... 15

图表27: 四大云厂商中AI 芯片市场份额:Nvidia 占据绝对领导地位 .......... 16

图表28: 比特币价格及交易量走势 .......... 17

图表29: 以太币价格及交易量走势 .......... 17

图表30: Nvidia 存货情况及存货周转天数 ........ 17

图表31: Nvidia 汽车业务收入及同比增长率 .... 18

图表32: Nvidia 汽车业务收入及同比增长率 .... 18

图表33: 游戏业务的基本面仍然强劲 ...... 19

图表34: VR 的市场机会 ..... 20

图表35: VR 对图像处理性能的要求超过PC 游戏7 倍之多 .... 20

图表36: RTX 显卡的成长空间依然广阔 .... 21

图表37: Nvidia 自动驾驶汽车市场机会概况 .... 22

图表38: Nvidia 硬件将大大降低总体拥有成本 ........ 23

图表39: Nvidia 数据中心业务生态 .... 24

图表40: 主要云端训练芯片一览 ...... 24

图表41: 主要云端推断芯片一览 ...... 24

图表42: 自动驾驶的三大阶段 .......... 25

图表43: 自动驾驶的级别 .......... 26

图表44: Nvidia 自动驾驶汽车市场机会概况 .... 26

图表45: 自动驾驶平台对比 ...... 27

图表46: 各自动驾驶芯片厂商合作方比较 ...... 27

图表47: 计算芯片市场份额(按厂商,2017) ...... 29

图表48: 计算芯片市场份额(按器件,2017) ...... 29

图表49: 人工智能、大数据、云计算对半导体提出了新要求 ...... 30

图表50: Intel 数据中心组业务收入及营收比 ........... 30

图表51: Nvidia 数据中心业务收入及占营收比 ........ 30

图表52 : AI 芯片工作流程 .......... 31

图表53: AI 芯片投资地图 ........... 32


[报告关键词]:   英伟达    Nvidia  

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