泰森食品分析报告( 25 页)

泰森食品分析报告( 25 页)



目录

泰森食品:全产业链综合肉制品旗舰........5

主营业务产业链情况..........5

鸡肉业务:打造“育种——食品”全产业链........6

牛肉、猪肉业务:聚焦屠宰加工环节........6

食品加工业务:扩张+聚焦,打造消费食品品牌矩阵.........7

解密泰森食品巨头成长之路......8

与时代同舞,造就全产业链巨头.......8

收购兼并发挥规模效应、协同效应....9

1989 年击败Conagra 并购Holly Farms,实现营收毛利双升.........11

2001 年击败Smithfield 并购IBP,一统肉类屠宰加工天下.....11

2014 年击败Pilgrim’s pride 收购Hillshire,充分激发协同效应......12

数次并购使得泰森成为综合性肉制食品巨头....14

聚焦肉蛋白+品牌多元化,向消费类加工食品商转型......15

聚焦肉蛋白下游食品........15

泰森的品牌多元化战略....16

设立泰森风投基金,投资新兴食品产业链.......18

巨头表现:基本面&市值表现优异...........19

基本面:穿越周期,收入和利润迅速增加.......19

收入及利润:内生外购齐发力,铸就优良表现........19

分产品:各项产品收入均呈现上升态势...........20

市值及企业价值:股价表现强劲,公司价值大幅提升.....21

股价:近7 年稳健提升,表现极其优异...........21

市值及企业价值:迅速攀升,巨头地位稳固....22

全球肉食巨头比较:泰森食品各指标位居前列........22

体量指标..........23

盈利指标..........24

资本结构和偿债能力........24

图表目录

图表1: 泰森食品市值、企业价值情况 ........... 5

图表2: 泰森食品总资产情况 .......... 5

图表3: 2019 财年泰森产品各渠道销售规模 .......... 5

图表4: 2019 财年泰森产品总体渠道占比 ...... 5

图表5: 泰森食品四大核心业务收入占比(2019 财年) ........ 6

图表6: 泰森食品四大业务利润占比(2019 财年) ....... 6

图表7: 泰森食品鸡肉业务实现了全产业链经营 ..... 6

图表8: 猪肉、牛肉业务聚焦屠宰加工环节 .... 7

图表9: 泰森食品加工食品品牌 ...... 7

图表10: 泰森食品营业收入和企业价值增长与产业发展并进......... 8

图表11: 泰森食品发展的三个阶段 ......... 9

图表12: 泰森食品兼并的三种方式 ........ 9

图表13: 泰森食品肉鸡产业链相关资产(2018 财年) ........ 10

图表14: 泰森食品其他产业链相关资产(2018 财年) ........ 10

图表15: 泰森“财政瘦身计划”预计成本节约与各业务实际费用情况 ........ 10

图表16: 公司“财政瘦身计划”目标 ..... 10

图表17: 1989 年泰森公司规模远小于其竞争对手Conagra ........ 11

图表18: 收购前泰森和Holly Farms 比较(1988 财年) ..... 11

图表19: 收购Holly Farms 后泰森迎来营收和毛利率双增 ........... 11

图表20: 泰森收购IBP 后营收大增 ...... 12

图表21: 泰森收购IBP 后盈利能力受到影响 ....... 12

图表22: Hillshire 主要产品系列 ........... 12

图表23: 泰森收购Hillshire 后加工食品营收提高 ........ 13

图表24: 泰森收购Hillshire 后加工食品营业利润占比提高 .......... 13

图表25: 并购Hillshire 后牛肉、加工食品业务营业利润率显著改善 ........... 13

图表26: 并购Hillshire 后业务整体盈利能力得到优化 ......... 13

图表27: 并购Hillshire 后泰森的加工食品业务实现可观的成本节约 ........... 13

图表28: 并购Hillshire 后的2015 财年泰森加工食品业务实现量价齐升 ..... 13

图表29: 泰森并购Hudson Farm 后鸡肉产能提升 ....... 14

图表30: 2001-17 年,泰森牛肉、猪肉加工产能 ......... 14

图表31: 并购Hillshire 后加工食品产能得到提高 ........ 14

图表32: 泰森营收规模不断扩张,增速大大领先竞争对手 .......... 15

图表33: 泰森净利润率相对稳定 .......... 15

图表34: AdvancePierre 公司产品 ....... 15

图表35: 泰森发展史中重要并购和近五年来并购 ......... 16

图表36: 泰森营收规模不断扩张,增速大大领先竞争对手 .......... 16

图表37: 分部间抵消/加工食品营业成本 ...... 16

图表38: 泰森旗下的各个产品系列 ...... 17

图表39: 泰森9 大核心品牌市场渗透率(市场渗透率以样本家庭是否购买计) ......... 17

图表40: 泰森9 大核心品牌销售量增长领先于其他可比公司 ...... 17

图表41: 泰森风投基金投资公司一览 ........... 18

图表42: 泰森投资的人造肉品牌Beyond Meat .... 18

图表43: 泰森推出自己的人造肉品牌Raised&Rooted ........ 18

图表44: 泰森食品收入变化 ......... 19

图表45: 泰森食品净利润变化 ...... 19

图表46: 泰森食品毛利率变化 ...... 20

图表47: 泰森食品净利率变化 ...... 20

图表48: 泰森食品鸡肉产品收入 .......... 20

图表49: 泰森食品鸡肉产品营业利润率 ....... 20

图表50: 泰森食品牛肉产品收入 .......... 20

图表51: 泰森食品牛肉产品营业利润率 ....... 20

图表52: 泰森食品猪肉产品收入 .......... 21

图表53: 泰森食品猪肉产品营业利润率 ....... 21

图表54: 泰森食品熟食产品收入 .......... 21

图表55: 泰森食品熟食产品营业利润率 ....... 21

图表56: 泰森食品股价表现(1985 年1 月1 日-2019 年12 月27 日) ...... 22

图表57: 道琼斯工业指数表现(1985 年1 月1 日-2019 年12 月27 日) .......... 22

图表58: 泰森食品市值、企业价值情况 ....... 22

图表59: 2018 年,泰森食品收入位居全球食品公司前列 .... 23

图表60: 收入对比:泰森大幅领先 ...... 24

图表61: 总资产对比:泰森大幅领先 ........... 24

图表62: 净利润对比 .... 24

图表63: 净资产收益率对比 ......... 24

图表64: 资产负债率对比 ..... 25

图表65: 流动比率对比......... 25


[报告关键词]:   泰森  

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