金光纸业在华发展分析报告( 29 页)

    2020-03-07

金光纸业在华发展分析报告( 29 页)


目录

一、金光纸业收购博汇,白卡纸行业集中度显著提升 ....... 6

(一)长时间深耕中国,市场占有率持续提升 ...... 6

(二)营业收入持续增加,产能利用率稳步抬升 ........... 8

(三)产能稳定,产能利用率稳步提升 ......... 9

(四)费用率企稳下降,净利率有望回升 ............ 11

二、金光纸业各子公司涵盖纸浆、工业纸、生活用纸,全产业链布局齐全 ..... 13

(一)金海浆纸业:木浆生产规模居前列,造浆技术居于国内领先 ............. 13

(二)金桂浆纸业:位于广西林木资源丰富,实现林浆纸一体化 ........ 15

(三)金东纸业:单厂规模最大的铜版纸企业,规模和技术优势明显 ......... 16

(四)金华盛纸业:扎根苏州辐射华东市场,文化纸品种齐全 ............ 18

(五)宁波中华纸业:白卡纸细分领域领先企业,生产技术和设备先进 ..... 19

(六)宁波亚洲浆纸业:白卡纸龙头企业,产品附加值居于行业前列 ......... 19

(七)金红叶纸业:生活用纸产能排名靠前,净利润距龙头仍存差距 ......... 22

三、造纸行业并购重组频繁,龙头企业整合开启 ............. 24

(一)青山纸业收购闽环实业 ..... 24

(二)安妮股份收购湖南中冶美隆纸业 ....... 25

(三)日本制纸收购理文造纸股权 ...... 26

(四)中国纸业重组泰格林纸 ..... 26

(五)山鹰纸业并购联盛纸业,成立并购基金 ............. 27

(六)APP 收购博汇开启白卡纸整合,禁塑令成为需求增长驱动因素 ......... 28

四、风险提示 .......... 29

图表目录

图表 1:金光纸业(中国)控股股东 ....... 6

图表 2:金光纸业(中国)发展历程 ....... 6

图表 3:2018 金光纸业(中国)主要造纸工厂情况(单位:万吨、%) .......... 7

图表 4:国内主要造纸企业产量情况(单位:万吨) ...... 7

图表 5:金光纸业公司收入及毛利率构成情况(单位:亿元、%) .......... 8

图表 6:金光纸业(中国)营业收入(亿元) ......... 9

图表 7:金光纸业(中国)归母净利润(亿元) ..... 9

图表 8:金光纸业(中国)管理和经营的林地 ......... 9

图表 9:2018 金光纸业(中国)主要造纸工厂情况(单位:万吨、%) ........ 10

图表 10:金光纸业(中国)产品产能和产量情况(单位:万吨、%) ........... 10

图表 11:金光纸业浆产品产能情况(万吨、%) ........... 11

图表 12:金光纸业纸产品产能情况(万吨、%) ........... 11

图表 13:金光纸业(中国)浆产品产销情况(万吨) ........... 11

图表 14:金光纸业(中国)纸产品产销情况(万吨) ........... 11

图表 15:金光纸业(中国)毛利率 ....... 12

图表 16:金光纸业(中国)费用率 ....... 12

图表 17:金光纸业(中国)净利率 ....... 12

图表 18:金光纸业(中国)资产负债率 ........ 12

图表 19:金光纸业(中国)总资产周转率 ............. 12

图表 20:金光纸业(中国)ROE ........... 12

图表 21:APP 子公司地理位置和产能情况(单位:万吨) ............ 13

图表 22:金海浆纸业营业收入变动情况 ........ 14

图表 23:金海浆产能与固定资产变动情况 ............. 14

图表 24:金海浆同业财务数据比较(单位:亿元、%) ........ 14

图表 25:金海浆纸业净利率同业对比 ............ 14

图表 26:金海浆纸业ROE 同业对比 ..... 14

图表 27:金海浆纸业总资产周转率同业对比 ......... 15

图表 28:金海浆纸业资产负债率同业对比 ............. 15

图表 29:金桂浆纸业营业收入变动情况 ........ 15

图表 30:金桂浆产能与固定资产变动情况 ............. 15

图表 31:金桂浆纸业毛利率同业对比 ............ 16

图表 32:金桂浆纸业ROE 同业对比 ..... 16

图表 33:金桂浆纸业总资产周转率同业对比 ......... 16

图表 34:金桂浆纸业资产负债率同业对比 ............. 16

图表 35:金东纸业营业收入变动情况 ............ 17

图表 36:金东纸业产能与固定资产变动情况 ......... 17

图表 37:金东纸业毛利率同业对比 ....... 17

图表 38:金东纸业净利率同业对比 ....... 17

图表 39:金东纸业总资产周转率同业对比 ............. 18

图表 40:金东纸业资产负债率同业对比 ........ 18

图表 41:金华盛营业收入变动情况 ....... 18

图表 42:金华盛产能与固定资产变动情况 ............. 18

图表 43:金华盛纸业毛利率同业对比 ............ 19

图表 44:金华盛纸业净利率同业对比 ............ 19

图表 45:金华盛纸业总资产周转率同业对比 ......... 19

图表 46:金华盛纸业资产负债率同业对比 ............. 19

图表 47:2018 年亚洲浆核心经营数据和财务数据行业对比(单位:亿元、%) ............ 20

图表 48:亚洲浆纸业营业收入变动情况 ........ 20

图表 49:亚洲浆纸业产能与固定资产变动情况 ..... 20

图表 50:亚洲浆各项制品毛利率与产量对比 ......... 21

图表 51:亚洲浆纸业净利率同业对比 ............ 21

图表 52:亚洲浆纸业ROE 同业对比 ..... 21

图表 53:亚洲浆纸业总资产周转率同业对比 ......... 22

图表 54:亚洲浆纸业资产负债率同业对比 ............. 22

图表 55:金红叶营业收入变动情况 ....... 22

图表 56:金红叶产能与固定资产变动情况 ............. 22

图表 57:2017 年金红叶核心经营数据和财务数据行业对比(单位:亿元、%) ............ 23

图表 58:金红叶纸业净利率同业对比 ............ 23

图表 59:金红叶纸业ROE 同业对比 ..... 23

图表 60:金红叶纸业总资产周转率同业对比 ......... 23

图表 61:金红叶纸业资产负债率同业对比 ............. 23

图表 62:2010 年收购时青山纸业与闽环实业具体情况 .......... 24

图表 63:青山纸业营业收入变动情况 ............ 25

图表 64:青山纸业产品毛利率 ...... 25

图表 65:2010 年收购时安妮股份与中冶美隆具体情况 .......... 25

图表 66:安妮股份营业收入变动情况 ............ 25

图表 67:安妮股份产品毛利率 ...... 25

图表 68:2010 年收购时日本制纸与理文造纸具体情况 .......... 26

图表 69:理文造纸营业收入变动情况 ............ 26

图表 70:理文造纸和日本制纸产品毛利率 ............. 26

图表 71:2010 年收购时中国纸业与泰格林纸具体情况 .......... 26

图表 72:泰格林纸营业收入变动情况 ............ 27

图表 73:泰格林纸产品毛利率 ...... 27

图表 74:2017 年收购时山鹰纸业与联盛纸业具体情况 .......... 27

图表 75:山鹰纸业营业收入变动情况 ............ 27

图表 76:山鹰纸业产品毛利率 ...... 27

图表 77:APP 从2019 年下半年以来逐步收购博汇进程 ......... 28

图表 78:白卡纸行业产能利用率偏低 ............ 28

图表 79:白卡纸价格有望持续恢复 ....... 29

图表 80:金光纸业完成收购后,控制60%白卡纸产能 ........... 29


[报告关键词]:   金光纸业    APP    造纸  
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