本地即时零售和配送平台达达集团分析报告( 34 页)

本地即时零售和配送平台达达集团分析报告( 34 页)


目录

公司概览:本地零售+物流双平台,全面赋能线下商超 ........... 5

达达集团=京东到家+达达快送(国内领先的本地即时零售平台+本地即时配送平台) ........ 5

历史收入高速增长,过去三年复合增速60% ..... 5

京东到家:本地生活大蓝海,流量与履约赋能线下商超 ......... 8

同城零售电商:本地生活大蓝海,花开几朵,各有空间 ............ 8

京东到家盈利模式:降补贴+提客单价成为核心因素 ....... 17

盈利预测:直接利润有望在2021 年扭亏为盈 .......... 22

达达快送:头部本地配送平台,赋能新零售的物流过程 ....... 24

即时配送行业:数字赋能下,高增长的蓝海市场 ............. 24

达达快送:最大的第三方众包运力平台 ........... 27

盈利预测:目前直接利润已转正,未来盈利有望维持低基数下的高增长 ......... 29

财务预测与估值 ......... 30

财务分析:预计利润率持续改善 ..... 30

估值与建议..... 32

风险提示......... 33

图表

图表1:定增后股东结构(不考虑定增部分的135 万超额配售额度) ......... 5

图表2:达达集团分部营收及增速 ...... 6

图表3:达达集团Non-GAAP 调整净利润与净利润率 ........... 6

图表4:京东到家GMV(TTM)变化........... 6

图表5:京东到家年活跃用户数(TTM)变化 ..... 6

图表6:达达快送单量变化 (TTM) .......... 7

图表7:网上零售额增长贡献社零增长的大部分增量 .......... 9

图表8: 生鲜电商整体分类 .......... 9

图表9:生鲜、休闲食品的主要渠道分布(2019 年) ....... 10

图表10:社区团购典型品类结构拆分(2019 年) ............. 11

图表11:早期常态下社区团购商品毛利拆解 ............. 11

图表12: 不同商业模式下的同城零售生鲜电商 .......... 12

图表13: 生鲜零售电商月活均呈增长趋势 ......... 12

图表14: 中国超市行业增长缓慢 ....... 13

图表15:预计超市到家行业渗透率在2023 年超过10% ............. 14

图表16:上市商超生鲜销售额占比处于20-50%区间(2019) ........... 14

图表17:中国零售企业数字化转型重大事件 ............. 15

图表18: 超市到家的巨头分析 ........... 16

图表19: 大部分头部商超与各平台均有合作(截至2020 年6 月) ............ 17

图表20:2019 年京东到家收入与成本构成 ....... 18

图表21:京东到家2020 年11 月活跃用户数分布 ..... 19

图表22: 京东作为国内主流电商之一给与京东到家搜索流量露出 ..... 19

图表23: 客单价预计在2025 年提升至172 元 ............ 20

图表24: 商超的利润空间也将随着客单价提升而提高 ....... 20

图表25:2015-2019 年美团外卖运营情况 .......... 21

图表26:京东到家盈利预测 ..... 22

图表27:京东到家利润率预测 .......... 23

图表28: 即时配送行业订单规模 ....... 25

图表29: 即时配送行业用户增长 ....... 25

图表30: 2019 年即配市场以外卖和生鲜零售需求占主导 ............ 25

图表31: 即时配送行业CR3~70%(2019 年) ............. 25

图表32: 细分领域的市场规模预测与竞争格局 .......... 25

图表33: 达达快送的订单量变化 ....... 27

图表34: 达达订单构成(2019) ....... 27

图表35: 达达快送业务的收入变化 ............ 27

图表36: 达达快送的收入构成(2019) ............. 27

图表37:达达快送整体盈利与UE 模型预测 ...... 29

图表38: 达达集团成本、费用与利润预测 ......... 31

图表39:财务数据预测 ............. 32

[报告关键词]:   达达集团    即时零售    即时配送  

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