汇通达分析报告( 29 页)

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目录

一、概况：面向下沉市场零售体系的B2B 服务平台 ...... 6

（一）业务模式：为零售门店及经销体系供应商品、提供服务 ..... 6

（二）交易业务：自营商品收入为基本盘 ...... 7

（三）服务业务：SAAS 等解决方案赋能零售体系，为利润新增长点 ....... 9

（四）管理团队深耕零售与互联网，阿里为重要股东 ...... 10

二、行业：下沉市场零售体量大，服务渗透率低 ..... 12

（一）下沉市场零售行业规模大、增速稳健 .... 12

（二）零售门店形式契合下沉市场消费需求，但同样存在效率痛点 .... 13

（三）各类服务商涌现，行业集中度较低 .... 14

三、深耕下沉及华东市场，形成以本地服务为核心的竞争力 ....... 16

（一）本地服务能力提供核心竞争力 ....... 16

（二）深耕江苏、向周围省份辐射，区域扩张提供想象力 ...... 19

（三）客户结构变化、竞争加剧对毛利率造成压力 ..... 21

（四）周转效率持续提升 ..... 25

四、风险提示 ....27

图表索引

图 1：汇通达为B2B 分销交易平台 .... 6

图 2：汇通达在苏、鲁、皖、浙客户密度较高 ....... 7

图 3：下沉市场贡献了主要的交易收入 ...... 7

图 4：剔除疫情影响汇通达营业收入快速增长 ....... 7

图 5：调整后净利润持续提升，利润率水平稳中有升 .... 7

图 6：各品类销售变动情况（百万元） ...... 8

图 7：2021 年汇通达会员零售门店数量激增，渠道合作客户数量有所下滑 ..... 8

图 8：前五大供应商占比整体保持稳定 ...... 8

图 9：汇通达服务业务结构 .... 9

图 10：SaaS+及商家解决方案收入占比逐渐提升 ..... 9

图 11：汇通达服务业务毛利率处于高水平，随着收入体量增长将成为新的利润增长点....... 10

图 12：汇通达SaaS+用户数及渗透率提升迅速 ...... 10

图 13：汇通达SaaS+业务模式说明 .... 10

图 14：汇通达股权结构比较集中 ..... 12

图 15：下沉市场覆盖区域广泛 .... 12

图 16：中国下沉市场零售行业增长稳健 ...... 12

图 17：快消品市场份额较高，耐用品增速更快 ....... 13

图 18：交易业务规模增长稳健，服务业务占比逐渐提升 .... 14

图 19：行业头部企业概况（下沉市场） ...... 15

图 20：行业头部企业概况（整体市场） ...... 15

图 21：渠道合作客户收入占比持续提升 ...... 16

图 22：汇通达会员零售门店流失率低于渠道合作客户 .... 16

图 23：会员零售门店数目变化情况（蓝增红减） ....... 17

图 24：渠道合作门店数目变化情况（蓝增红减） ....... 17

图 25：高收入规模客户单客收入提升驱动总收入增长 .... 17

图 26：会员零售门店中大型门店贡献比例提升 ....... 17

图 27：会员零售门店收入几乎均由线上渠道产生，SaaS+来自于线上，其他服务收入来自于线下 .... 19

图 28：线上渠道收入占比持续提升，未来仍有提升空间 .... 19

图 29：线下收入主要来自于销售予渠道合作伙伴 ....... 19

图 30：客户管理团队规模大，地推拉新及本体服务能力强 ..... 19

图 31：各区域自营交易业务收入均呈现增长趋势 ....... 20

图 32：各区域客户（不含消费者）数目增长情况 ....... 20

图 33：各区域自营交易业务中会员零售门店收入情况 .... 20

图 34：各区域会员零售门店数目增长情况 ...... 20

图 35：各区域自营交易业务中渠道合作客户收入情况 .... 21

图 36：各区域渠道合作客户数目增长情况 ...... 21

图 37：汇通达毛利率持续下降且一直处于低水平 ....... 22

图 38：汇通达收入成本主要来自 于商品采购成本 ....... 22

图 39：商家解决方案毛利率陡降，其他服务业务毛利率稳中有升 ...... 23

图 40：渠道合作客户毛利率低于会员零售门店且下降速度更快 ..... 23

图 41：交易业务及服务业务毛利率均下滑 ...... 23

图 42：各品类自营销售毛利率均呈现下滑趋势，酒水饮料毛利率提升由于引入了白酒销售 ....... 23

图 43：通用会计准则下汇通达尚未实现盈利 ...... 24

图 44：调整后净利润持续提升 .... 24

图 45：汇通达三大费用保持稳定 ..... 25

图 46：汇通达销售费用分项情况（百万元） ...... 25

图 47：营运资金变动前经营性现金流逐年提升 ....... 25

图 48：营运资金变动前经营性现金流逐年提升 ....... 25

图 49：存货周转天数下降，存货周转效率提升 ....... 26

图 50：贸易应收款项及应收票据周转天数保持稳定，预收款项周转天数波动 ... 26

图 51：贸易应付款项周转天数保持稳定，预付账款周转天数有所增长 ...... 27

图 52：资产负债率处于高位且有爬升趋势 ...... 27

图 53：汇通达流动比率较低且有下降趋势 ...... 27

图 54：汇通达速动比率较低且有下降趋势 ...... 27

表1：汇通达董事会高层及高管介绍 .... 11

表2：汇通达历史融资记录 ....... 11