小熊电器深度报告( 33 页)

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目录

1 公司概况：创意不息，长尾精品王者正青春 ..... 3

1.1 发展历程：历经起伏，创意小家电龙头正当时 ....... 3

1.2 股权结构：股权集中，管理层具备丰富行业经验 ....... 4

1.3 业务结构：厨房小家电为最大营收来源，线上销售为主 ....... 5

1.4 财务分析：营收大幅回暖，盈利能力显著改善 ....... 7

2 行业分析：场景思维出发，“小而美”造就大空间 ....... 9

2.1 应用场景出发，产品与品类创新推动发展 .... 9

2.2 竞争格局优化，长尾精品王者小熊崛起 ...... 12

3 产品端优势：深耕长尾市场多元化布局，精品化战略表现亮眼 ....... 13

3.1 多元化布局方针未变，大众与长尾市场齐发力 ..... 13

3.2 精品化战略成效显著，产品升级重塑品牌形象 ..... 14

3.3 品类拓展思路清晰，高质价比标签成就长尾份额王者 ..... 16

4 渠道端优势：线上渠道运营优势显著，多元化营销精准投放 ...... 19

4.1 全渠道运营能力突出，紧跟流量趋势发力新兴电商 ..... 19

4.2 营销投入持续加大，多样化布局精准聚焦年轻群体 ..... 21

5 成长空间：布局高增长品类，母婴赛道有望成为新增长极...... 24

5.1 正值蓝海，母婴小家电市场成长可期 ...... 24

5.2 发力母婴，前瞻布局有望开启新增长曲线 ...... 26

6 盈利预测与投资建议 ..... 28

插图目录

图1： 小熊发展历程 .... 3

图2： 小熊股价走势复盘.... 4

图3： 小熊电器股权结构集中（截至2022 年底） ...... 5

图4： 2016-2022 分业务营收占比 ..... 6

图5： 2016-2022 厨房小家电细分品类占比 ..... 6

图6： 公司产品线从厨房小电器向生活小家电、其他小家电拓展 ..... 6

图7： 小熊以线上销售为主 ....... 7

图8： 小熊淘系平台与京东平台销售情况 ...... 7

图9： 小熊海外营收占比较低 ....... 7

图10： 海外业务布局历程 ..... 7

图11： 2015-2022 年营收及同比增速 ....... 8

图12： 2015-2022 归母净利润及增速 ....... 8

图13： 2022 年盈利能力显著提升 ...... 8

图14： 2017-2022 毛利率相较同业处于较高水平 ...... 8

图15： 洞察场景需求，拓展细分场景，创新研发产品 ....... 9

图16： 双十一消费者长尾家电的决策周期（天）更短 ..... 11

图17： “颜值”为大学生购买商品的重要驱动因素 ...... 11

图18： 中日小家电零售量与人口数量之比（台/人） ....... 11

图19： 中日厨房小家电零售量与人口数量之比（台/人） ....... 11

图20： 2020-2022 年中国小家电市场CR10（%） ..... 12

图21： 2022 年中国厨房小家电市场CR10..... 12

图22： 2020-23Q1 小熊品类集中度情况（按销额） ....... 13

图23： 小熊与美九苏相比，品类分布较为分散 ...... 13

图24： 小熊淘系平台均价低于美九苏，但价差逐渐缩小 ..... 14

图25： 小熊淘系平台均价同比增速远高于美九苏 ..... 14

图26： 小熊电水壶均价与电水壶行业均价 ...... 15

图27： 小熊电水壶均价YoY 与电水壶行业均价YoY .... 15

图28： 小熊电饭煲均价与电饭煲行业均价 ...... 15

图29： 小熊电饭煲均价YoY 与电饭煲行业均价YoY .... 15

图30： 小熊破壁机均价与破壁机行业均价 ...... 15

图31： 小熊破壁机均价YoY 与破壁机行业YoY..... 15

图32： 小熊电水壶分型号参数对比 ...... 16

图33： 2022 年小熊在淘系创新品类细分市场市占率领先 ...... 17

图34： 小熊养生壶2020-23Q1 均销额市占率第一 ...... 18

图35： 小熊养生壶销额占小熊总销额比重 ...... 18

图36： 小熊淘系台式净饮机销售额增速领先行业 ..... 18

图37： 小熊台式净饮机图片展示 ....... 18

图38： 2019-2021 年公司分渠道销售占比收入 .... 19

图39： 公司多样化布局销售渠道 ....... 19

图40： 公司抖音带货渠道占比 ....... 20

图41： 公司抖音带货方式占比 ....... 20

图42： 2016-2022 年公司销售费用率变化 .... 21

图43： 2016-2022 年公司销售费用组成情况 .... 21

图44： 营销渠道全线布局，精准覆盖目标群体 ...... 22

图45： 小熊抖音主要参与话题讨论 ...... 23

图46： 小熊抖音主要短视频合集 ....... 23

图47： 中国电商渠道快速发展 ....... 24

图48： 母婴电商消费份额持续提升 ...... 24

图49： 2021 年中国母婴人群家庭月收入分布 ....... 25

图50： 中国母婴家庭育儿人均ARPU 及增速 ..... 25

图51： 母婴消费市场前景广阔 ....... 25

图52： 天猫母婴小家电增速亮眼 ....... 25

图53： 23Q1 淘系母婴厨房小家电竞争格局 ...... 26

图54： 2022 年小熊天猫母婴厨小电销额及增速较高 ....... 26

图55： 小熊母婴厨房小家电销售额占比持续提升 ..... 26

图56： 小熊天猫母婴厨房小家电增速亮眼 ...... 26

图57： 2022 小熊淘系销售额前5 母婴厨房小家电品类 ...... 27

图58： 2022 年母婴品类市场份额、增速及均价 ....... 27

图59： 小熊淘系母婴小家电市占率逐年上升 ...... 27

图60： 小熊母婴厨房小家电增速领先行业 ...... 27

表格目录

表1： 核心管理层家电行业背景深厚 ....... 5

表2： 小熊电器产品外观设计多次获奖..... 11

表3： 2022 年5 月-2023 年4 月小熊电器淘系平台厨房小电销额top10 销售数据 ..... 13

表4： 公司2019-2022 年销售额量价分析 ...... 14

表5： 2023 年4 月小熊淘系经销商主推产品 ..... 20

表6： 中国电商渠道发展历程及流量规则变化 .... 21

表7： 抖音渠道主要小家电品牌数据对比 .... 22

表8： 抖音渠道主要家电品牌直播数据分析 .... 23

表9： 母婴消费政策梳理...... 24

表10： 小熊电器分品类营收预测（亿元） ...... 28

表11： 可比公司PE 数据对比 .... 29

公司财务报表数据预测汇总 ....... 31