工商业分布式光伏龙头芯能科技分析报告( 29 页)

---

目录

10 年分布式光伏开发经验，客户资源优质、利润持续上升 ...... 5

以分布式光伏电站运营为核心，客户资源优质 ..... 5

股权结构稳定，市场开发人员具备多年经验 ..... 6

公司业绩稳步增长 .... 7

分布式光伏需求充沛，公司具备客户优势、地域优势 ....... 8

高比例自发自用、组件价格下降提升分布式光伏收益率 ..... 8

分布式光伏市场广阔，工商业光伏成增长主力 ....... 10

公司具备区位优势、开发能力优势、产业链优势 ....... 11

储能、充电运营创造后续增长空间 ...... 16

工商业储能仍在发展初期，电力保供为工商业用户主要驱动力 ....... 16

光储充一体化发展，公司具备资源优势 ....... 22

盈利预测与估值 ...... 25

关键假设： ...... 25

投资建议 ...... 27

风险提示 ...... 28

图表目录

图表 1.公司简要发展历程 .... 5

图表2.2022 年末公司股权结构 ....... 6

图表3.公司核心市场开发人员 .... 6

图表4.2015-2023Q1 公司营业收入 .... 7

图表5.2015-2022 年公司收入结构 ...... 7

图表6.2015-2023Q1 公司归母净利润 .... 7

图表7.2014-2023Q1 公司毛利率、净利率 .... 7

图表8.“自发自用，余电上网”分布式光伏电站运营示意图 .... 8

图表9.分布式光伏上网比例具体政策 .... 9

图表10.不同参数下工商业分布式光伏收益率测算 ...... 9

图表11.2022 年至今光伏组件价格变化趋势 ....... 10

图表12.2022-2030 年工商业分布式光伏系统初始投资结构与变化趋势 ..... 10

图表13.2013 至2022 年全国光伏发电新增装机容量 ..... 11

图表14.浙江省部分可再生能源相关政策 .... 12

图表15.2018-2022 年浙江省光伏装机及分布式光伏装机占比 ..... 12

图表16.公司持有电站总装机规模 .... 13

图表17.公司在手已核准的总装机容量 .... 13

图表18. 公司发电量及发电量上网比例 ...... 14

图表19. 2018-2023Q1 芯能科技、晶科能源、南网能源应收账款周转天数对比 ... 14

图表20. 2018-2023Q1 芯能科技、晶科能源、南网能源应收账款金额对比 ....... 14

图表21.敏实项目辐射图 .... 15

图表22.公司合作伙伴 .... 15

图表23.虚拟电厂业务逻辑 .... 16

图表24.各地分布式光伏配储政策 .... 17

图表25.浙江省大工业电价政策调整对比 .... 18

图表26.全投资收益率对年利用天数、峰谷价差敏感性测算（1 充1 放）(%) ...... 18

图表27.全投资收益率对年利用天数、峰谷价差敏感性测算（2 充2 放）(%) ...... 19

图表28.全投资收益率对年利用天数、单位造价敏感性测算（2 充2 放）(%) ...... 19

图表29.2022 年1-7 月浙江省两部制大工业电价1~10（20）千伏分时电价明细 .. 19

图表30.储能产业链 .... 20

图表31.2022 年以来电池级碳酸锂及锂电池价格变化图 ....... 20

图表32.2022 年-2023 年5 月2 小时储能系统及EPC 平均报价 ...... 21

图表33.集装箱式储能系统 .... 21

图表34.（欧意美园区）分布式储能系统项目图 .... 22

图表35.智慧电动汽车充电站主要组成 .... 23

图表36.公司主要商业模式 .... 23

图表37.智慧电动汽车充电站设备系统图 .... 24

图表38.公司主营业务收入与毛利率预测 .... 25

图表39. 芯能科技可比上市公司估值比较 ...... 26