并购运作五阶段 .... 1
三种并购类型与战略联盟 ..... 1
美国六次并购浪潮 .... 2
并购创造价值 ..... 3
国际环保巨头的并购成长之路 ... 5
国内传媒行业并购正当时 ... 12
PEST 框架下看产业并购趋势 ..... 15
案例分析——并购到合资,国内到海外 ..... 20
图1:1897~1904 年美国发生的并购数量 ... 2
图2:部分企业所并购产量占行业总产量比例 ... 2
图3:1963~2001 年美国公司并购数量 .... 3
图4:1987~2001 年美国/外国相互收购情况 .... 3
图5:并购的经济意义 ... 4
图6:波特五力模型 .... 4
图7:企业的组织资源 ... 4
图8:企业的组织能力 ... 4
图9:1998~2013M9 海外环保并购金额(按以披露统计)及数量 .... 5
图10:1987~2013M9 海外环保并购案例金额 分布 ..... 5
图11:1987~2013M9 海外环保并购案例地域 分布 ..... 5
图12:威立雅环境品牌构建 ... 6
图13:威立雅环境全球区域布局..... 6
图14:威立雅环境并购发展历程..... 7
图15:2007~2011 年威立雅环境收入及增速 .... 8
图16:2011 年威立雅环境收入构成 ..... 8
图17:威立雅环境水务业务涉及领域 ... 9
图18:威立雅环境针对固废的完整解决方案 .... 9
图19:丹纳赫并购发展历程 .... 10
图20:丹纳赫历年重要并购数量... 10
图21:丹纳赫历年用于并购的现金 ..... 10
图22:丹纳赫研发费用及占营业收入比例 .... 11
图23:丹纳赫原有业务和并购业务增长率 .... 11
图24:1990~2012 年丹纳赫收入及净利润 ... 11
图25:1990~2012 年丹纳赫股价及标普500 累计涨幅 .... 12
图26:传媒板块平均收入及增速... 13
图27:2010 年以来传媒板块及市场走势比较 .... 13
图28:蓝色光标近年来收入、利润及增长率 ..... 14
图29:蓝色光标近年来业务结构变化 .... 14
图30:2010 年上市以来蓝色光标累计涨幅 .... 14
图31:博瑞传播近年来收入结构变化 .... 15
图32:2010 年以来博瑞传播累计涨幅 ... 15
图33:2004 年我国环境服务业营业收入构成 .... 16
图34:2004 年我国环境服务业利润总额构成 .... 16
图35:新型城镇化催生环保需求... 16
图36:截至2011 年水务市场份额(按权益规模) ..... 17
图37:截至2012 年火电脱硫工程累计市场份额 ..... 17
图38:废弃资源利用企业平均收入及前十占比 ..... 17
图39:治污设备制造企业平均收入及前十占比 ..... 17
图40:2010 年以来市场及环保板块累计涨幅 .... 18
图41:2010 年以来环保板块及相对市场P/E .... 18
图42:2012 年部分环保上市公司营业收入及期末货币资金余额 ..... 18
图43:1998 年以来我国环保领域并购金额 .... 20
图44:上市公司涉及环保并购案例类型 .... 20
图45:环保上市公司2012 年营业收入及过去三年净利润复合增速 ... 26
图46:环保上市公司并购行为二维分析框架 ..... 26
图47:2011~2015 年久安建设业绩承诺及实际业绩 ... 27
图48:2011~2013H1 久安建设营业收入及占碧水源比例.... 27
图49:盛运股份重组方案公告复牌后股价走势 ..... 27
图50:中科通用重组业绩承诺 ... 27
图51:隆华节能重组方案公告复牌后股价走势 ..... 28
图52:中电加美重组业绩承诺 ... 28
图53:2008~2012 年东江环保收入及现货铜价 .... 28
图54:2012 年东江环保收入结构 .... 28
图55:2008~2012 年北控水务污水及供水运营收入 ..... 29
图56:国中水务2012 年收购天地人90%股权评估业绩预测 .... 29
图57:2011 年以来环保上市公司典型并购历程 ... 30
表格目录
表1:横向并购的价值来源 ..... 1
表2:纵向并购的收益与成本 .... 1
表3:1987~2013M9 海外并购领域活跃环保公司统计 .... 6
表4:丹纳赫主要业务平台行业排名及市场份额 ..... 9
表5:2012 年传媒行业的并购交易一览表 ... 12
表6:蓝色光标收购公告一览 ..... 13
表7:博瑞传播的主要并购交易..... 15
表8:2011 年以来成立的部分并购基金 .... 18
表9:近年来由于工业项目环境风险引发的群体性事件 .... 19
表10:最新火电厂大气污染物排放标准 .... 19
表11:全国及北京市水质标准对比 ..... 19
表12:横向并购案例汇总 .... 21
表13:相关并购案例汇总 .... 22
表14:纵向并购案例汇总 .... 23
表15:多元并购案例汇总 .... 23
表16:跨国并购案例汇总 .... 24
表17:碧水源合资案例汇总 .... 25
表18:2011 年以来环保上市公司并购案例收购方式汇总 .... 30
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