美的集团深度报告( 32 页)

美的集团深度报告( 32 页)


目录

1、公司背景 ........... 5

2、并购式扬长补短,步步拓展业务版图 ............. 6

3、由综合性家电龙头企业朝向科技集团发展,过去历史业绩表现良好,未来新增业务可期 ..... 9

3.1 盈利能力突出,收入稳健增长 ...... 9

3.2 多种类家电产品齐头并进,产品朝向中高端,提高低普及产品覆盖率 ...... 11

3.2.1 家用空调业务:内销与格力形成双寡头,外销实力强劲排首位 .............. 12

3.2.2 中央空调业务:传统空调的可替代性增强,房地产精装修推动中央空调发展 .......... 14

3.2.3 洗衣机业务:普及期进入更新换代期,滚筒式、变频式等非传统品类仍将有所增长 ........ 15

3.2.4 冰箱业务:行业集中度提高,龙头企业受益 ...... 18

3.2.5 小家电业务:烟灶消等厨电行业强者恒强的局面明显,公司开始逐步向中高端发展;其他

小家电产品线持续扩张,低普及率产品增长空间较大 ........... 19

3.3 迈入机器人千亿蓝海 .......... 24

4、经营结构 ......... 26

5、创新推出三层激励制度 ..... 27

6、盈利预测 ......... 29

图表目录

图表 1:美的集团旗下重要品牌公司 .......... 5

图表 2:美的集团荣誉 ............ 6

图表 3:中国工业机器人使用密度明显偏低 .............. 7

图表 4:美的国内外营业收入情况 ............ 8

图表 5:2017 年开始机器人及自动化系统成为美的主营收入的重要组成部分 ..... 9

图表 6:2012 年后战略转型促收入稳健增长 ............ 10

图表 7:近几年归母净利润持续增长 ......... 10

图表 8:毛利率和净利率持续提升 ............ 10

图表 9:销售费用和管理费用增长速度控制良好 ......... 10

图表 10: 存货周转天数逐年下降并保持低位 ............ 11

图表 11:存货周转率稳步提高 .............. 11

图表 12:营收占比空调第一、小家电第二,同比增速洗衣机最快 .............. 11

图表 13:各家电品类占营业总收入比例 ...... 12

图表 14:美的家电品类众多 ...... 12

图表 15:美的空调与格力空调一直保持高市场占有率 .............. 13

图表 16:中国家用空调销量情况 ............ 13

图表 17: 中国家用空调月度内销情况 ........ 14

图表 18:中国家用空调月度库存情况 ........ 14

图表 19: 中国家用空调月度出口情况 ........ 14

图表 20:亚洲和美洲为我国家用空调主要出口地 ........ 14

图表 21: 中国中央空调市场规模情况 ........ 15

图表 22:美的中央空调市占率处于第一梯队 ............ 15

图表 23:我国洗衣机在城镇和农村普及率都极高 ........ 16

图表 24:滚筒式、变频式洗衣机销量占比逐步上升 ...... 16

图表 25:洗衣机内销数量一直远高于外销数量 .......... 17

图表 26:我国冰箱在城镇和农村普及率都极高 .......... 18

图表 27:近几年冰箱市场较为疲软 .......... 18

图表 28:内销增长远低于外销甚至负增长 .............. 19

图表 29:美的在总销量市场占有率上不断缩小与海尔的差距 ........ 19

图表 30: 美的吸油烟机排房地产精装修市场第三名 ...... 20

图表 31:美的燃气灶排房地产精装修市场第四名 ........ 20

图表 32: 美的消毒柜排房地产精装修市场第五名 ........ 20

图表 33:吸油烟机线下零售额前十大品牌集中度提升,美的市场份额排名第三 ............ 21

图表 34:吸油烟机线上零售额前十大品牌集中度提升,美的市场份额排名第三 ............ 21

图表 35:燃气灶线下零售额前十大品牌集中度提升,美的市场份额排名第四 .............. 21

图表 36:燃气灶线上零售额前十大品牌集中度提升,美的市场份额排名第四 .............. 22

图表 37: 我国洗碗机渗透率不足1% ......... 23

图表 38:我国相对发达地洗碗机百户保有量也低 ........ 23

图表 39: 中国相比美国、日本吸尘器普及率低 .......... 23

图表 40:我国吸尘器销量保持增长 .......... 23

图表 41:美的各家电毛利率逐年提高 ........ 24

图表 42:生产人员占比高(截止2016-12-31) ......... 25

图表 43:生产人员增长高于其他类员工 ...... 25

图表 44:库卡占全球市场份额约11% ........ 25

图表 45:美的集团旗下各事业部概况 ........ 26

图表 46:“T+3”流程图 .......... 27

图表 47:“T+3”需要极高条件完成 .......... 27

图表 48:创新性的三层激励计划(人数以2017 半年报披露为准) ............. 28

表格目录

表格 1:公司业绩预测简表 ........ 1

表格 2:美的重大并购事件 ........ 8

表格 3:美的洗衣机市场占有率逐年升高 ..... 17

表格 4:美的吸油烟机均价低于高端厨电品牌老板、方太,但“天幕”系列向中高端靠拢 ... 29

表格 5:美的小家电的线下零售额一直保持高占有率 ..... 22

表格 6:三层激励计划力度大、范围广、成本高 ......... 28

表格 7:第四期期权激励具体分配情况 ....... 28

表格 8:公司各业务盈利预测(单位:百万元) ......... 29

表格 9:可比上市公司估值对比 ............. 30

表格 10:公司盈利预测(单位:百万元) .............. 31



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