美国主动管理型股票基金公司发展及其启示( 32 页)

美国主动管理型股票基金公司发展及其启示( 32 页)


目录

1.美国主动管理股票型基金具备龙头效应 ...... 7

1.1 美国股票型基金中主动管理类仍占6 成 ........ 7

1.2 市场格局:CR10 约53%、CR3 约30% ...... 8

1.3 行业超额收益弱化,龙头公司表现更优 ........ 9

2. 龙头公司:投研为核、激励相容、重视长期 ....... 13

2.1 富达:家族私有、员工持股,率先布局多元资产配置 ..... 13

2.2 资本集团:弱化等级、重视长期,首创多基金经理制 ..... 20

2.3 道奇考克斯:合伙人制度,精耕细作,80 年6 支基金 ......... 25

2.4 普信:机构资金占比8 成,加强线上及全球销售渠道 ..... 27

3.对国内基金管理公司的启示 ....... 30

3.1 中国公募基金市场:集中度较低,尚待耕耘 .......... 30

3.2 美国常青主动管理基金公司:具备共性特征 .......... 31

附录 ...... 32

图表目录

图1:美国开放式股票基金中6 成为主动管理类,4 成为指数与ETF 类 ...... 7

图2:2000-2017 年美国各类股票基金费率:主动>ETF>指数 ....... 7

图3:美国指数基金CR3 为88%,先锋指数基金市占率73%...... 7

图4:美国ETF 基金CR3 82%,贝莱德/先锋/道富分别占40%/25%/17% .... 7

图5:2017 年美国主动管理股票型基金平均规模18 亿美元......... 8

图6:2005-2017 年美国主动管理基金发行人CR3、CR5、CR10 ........ 8

图7:2017 年前十大主动管理股票基金发行人市占率 ........ 8

图8:资本集团旗下美国基金和道奇考克斯平均单支管理规模最大 .......... 8

图9:美国主动管理股票基金规模占比与先锋集团历史AUM ..... 10

图10:美国从90 年代开始投资基金股票持仓市值占总流通市值的比重快速提升,近10年稳定超40% ...... 10

图11:机构投资者占比稳定后,美国主动股票基金整体超额收益明显弱化 ..... 10

图12:2009-2017 年牛市中,美国主动股票基金整体超额收益并不显著 ...... 10

图13:2005-2017 年前十大公司主动管理股票基金收益率持续领先行业 ...... 10

图14:前十大公司跑赢S&P500 概率高于非前十大公司 ..... 10

图15:富达集团化经营架构 ..... 13

图16:富达历史大事记 ..... 14

图17:2001-2017 年富达AUM CAGR 5.7% ...... 15

图18:1Q18 富达各类共同基金规模 (十亿美元) ....... 15

图19:富达规模最大5 支主动管理股票基金均显著跑赢S&P500 ........ 15

图20:以07 年为基期,富达最大的5 支主动管理股票型基金均跑赢S&P50015

图21:以1976 年为基期计算麦哲伦基累计回报 ....... 17

图22:以1991 年为基期计算麦哲伦基金累计回报 .......... 17

图23:美国基金旗下11 支主动管理股票基金规模及市占率 ....... 21

图24:美国基金旗下11 支主动管理股票基金跑赢S&P500 的概率 ..... 21

图25:以2002 年为基期公司11 支产品全部累计跑赢S&P500 ......... 21

图26:以2007 年为基期公司11 支产品中8 支累计收益率跑赢S&P500 ..... 21

图27:道奇考克斯历史大事记 ..... 25

图28:道奇考克斯基金主动管理股票型基金规模占比64%(十亿美元) ....... 25

图29:道奇考克斯主动管理股票基金规模 ........ 25

图30:道奇考克斯基金主动管理股票型基金累计回报率(08 年为基期) ....... 27

图31:全球股票基金最近10 年中有8 年跑赢基准指数 ....... 27

图32:普信AUM 及同比增速 ..... 28

图33:普信共同基金销售渠道构成(十亿美元) ....... 28

图34:中国开放式基金中货币型基金占比超过60% ........ 30

图35:中国开放式基金底层资产中股票占比仅12% ........ 30

图36:中国公募基金股票持仓市值占总流通市值的比重仅约4% .......... 31

图37:美国共同基金股票持仓市值占全市场自由流通市值比重超过30% ....... 31

图38:样本总规模占美国主动股票型基金规模的比例(十亿美元)...... 32

表1:1988-2017 年所有主动股票型基金样本的规模加权超额收益率(相对S&P500)........ 11

表2:近20 年美国主动股票型基金样本跑赢S&P500 指数数量占比 ....... 11

表3:近20 年美国主动股票基金前十大公司产品跑赢S&P500 数量占比 ...... 12

表4:美国规模最大的50 支主动管理股票基金集中于前十大公司 ......... 12

表5:富达及主要竞争对手经纪商收费情况 ...... 14

表6:富达5 支规模最大的主动管理股票基金费率 ...... 16

表7:富达5 支规模最大的主动管理股票基金历任基金经理 ........ 16

表8:2013-2018 年Fidelity Contrafund 前十大重仓股及年回报率 ..... 17

表9:富达科技创新投入历程 ....... 18

表10:富达各类投资咨询服务收费情况 ....... 19

表11:富达SMA 5 类方案:投资门槛及费率 ....... 19

表12:富达面向普通投资者提供两大类11 种基金组合投资 ....... 19

表13:资本集团历史沿革 ........ 20

表14:资本集团服务对象及内容 ........ 20

表15:美国基金11 支主动管理股票型管理团队(上) ........ 22

表16:美国基金11 支主动管理股票型管理团队(下) ........ 23

表17:美国基金11 支主动管理股票型产品费率及规模 ........ 24

表18:美国基金支付给6 家专业销售机构的额外服务费用 ......... 24

表19:道奇考克斯80 多年管理6 支开放式基金,专注主动管理.......... 26

表20:道奇考克斯三大股票基金的基金经理平均在公司工作超20 年,平均管理年限超10 年 ......... 26

表21:普信主动管理型基金占比77% ......... 27

表22:ESG 体系分析框架 ....... 28

表23:富达、资本集团、道奇考克斯、普信规模前3 大主动管理股票基金近3 年业绩表现及年换手率 .... 29

表24:中国2018 公募基金主动管理基金股票持仓市值市占率vs 美国2017 主动管理股票基金市占率 .. 30

表25:3559 支样本筛选条件(截至2019/1/14 导出数据) ........ 32


[报告关键词]:   基金  
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