目录1 多方受益,免税产业大有可为运营商是免税产业的中心,各个参与方均能从中获益纵观全球免税72年,经营重心“由西向东”转移总结全球免税发展的三大规律2 百花齐放,全球免税龙头启示录免税竞争格局相对集中,区域免税崛起造就本土龙头全球免税龙头发展的四大启示3 中国是否具备承接免税产业重心转移的能力?中国人出境游频繁,具备发展免税产业的土壤中国人消费能力提升,免税品价差优势激发购买意愿中国免税具有极强的政策属性,政府鼓励免税行业发展4 如何看待中国国旅的成长性?规模效应的持续积累经营模式的多样化供应链管理效率的提升清晰的战略定位5 投资策略及风险提示