祖龙娱乐分析报告( 27 页)

祖龙娱乐分析报告( 27 页)


目录

一、概况:强劲研发基因,优质股东参股背书 ........... 6

(一)发展历程:爆款产品驱动成长,务实耕耘成就工作室口碑 ........... 6

(二)股权结构:背靠完美、腾讯,股权架构稳定,管理层占主导地位 ......... 7

(三)爆款产品推动营收增长,IPO 募资主要用于游戏研发及发行运营 ......... 9

二、行业:MMORPG增长可观,国产游戏出海浪潮开启 .......... 10

(一)高人气MMORPG 游戏品类稳定发展,市场拥抱优质精品 ......... 10

(二)IP 产品份额占比或将在国内市场持续提升 ....... 12

(三)国产游戏出海规模增长迅速,出口地区向成熟市场拓展 ............. 12

三、业务:以MMORPG游戏研发和IP 创造为基石,布局多品类游戏出海 ... 13

(一)着力MMORPG 品类,推动游戏“产量+质量”双升,变现能力逐步增长 ...... 13

(二)以强大的研发及IP 创造能力为支撑,形成独具特色的“祖龙风格” ..... 17

(三)出海布局延续MMORPG 特色,遵循差异化战略树立国际品牌 .......... 20

(四)以腾讯、完美为强力后盾,发行渠道畅通,平台流量充足,形成具有竞争力的完善产业链关系....... 21

四、财务:业绩回温,现金充裕支持未来发展 ......... 23

(一)爆款游戏出品率较高,业绩逐步回升 ...... 23

(二)毛利率与净利率持续提升,营业成本获结构性下降 ........... 24

(三)经营性现金流基本稳健,账上现金储备超7 亿元 ..... 26

五、风险提示 ........ 27

图表索引

图1:祖龙娱乐的发展历程 ............. 6

图2:公司股权架构图(截至2020 年4 月3 日) ............. 8

图3:2017-2019 年公司营业收入和同比增速 .......... 9

图4:2017-2019 年公司利润净额、经调整利润净额和同比增速 ........ 9

图5:中国内地游戏市场概览(亿元,人民币) ..... 10

图6:中国整体游戏市场及移动游戏市场的游戏玩家规模及预测(亿人) .......... 11

图7:中国内地手游类型分布(亿元,人民币) ..... 11

图8:2016-2024 年中国IP 手游规模及预测(亿元,人民币) ........ 12

图9:不同地区中国移动游戏出口情况(百万美元,%) ......... 13

图10:2017-2019 年公司游戏产品玩家规模 .......... 15

图11:2017-2019 年平均MAU 及付费用户情况 ............. 15

图12:2017-2019 年公司主要游戏平均月活跃用户规模(万人) ............. 15

图13:2017-2019 年公司主要游戏平均月付费用户规模(万人) ............. 15

图14:2017-2019 年各游戏付费用户渗透率(%)......... 16

图15:2017-2019 年月均ARPU 及ARPPU 情况(元) ......... 16

图16:2017-2019 年每用户每月平均收入情况(总体及各游戏,元) ...... 16

图17:2017-2019 年每付费用户每月平均收入情况(总体及各游戏,元)........ 17

图18:研发人员占公司员工的85%以上 ........ 18

图19:2017-2019 年公司研发投入情况 ........ 18

图20:公司旗下涉及的部分引擎情况简述 ..... 19

图21:2017-2019 年公司营收按地域拆分(%) ............ 20

图22:部分游戏自上线半年内的海外本地App Store 免费游戏榜排名推移 ....... 21

图23:来自腾讯、完美的收益规模及占比 ..... 22

图24:公司就腾讯、完美产生的成本及占比 .......... 22

图25:2017-2019 年营业收入及未调整归母净利润(百万元,%) .......... 23

图26:2017-2019 年公司营业收入结构(按业务) ........ 24

图27:2017-2019 年公司营收结构占比 ........ 24

图28:2017-2019 年公司营业收入结构(按地域) ........ 24

图29:2017-2019 年公司在境外市场的营收结构 ............ 24

图30:2017-2019 年公司营业成本拆分(%) ....... 25

图31:2017-2019 年分销渠道商及支付渠道收取的佣金规模及成本率(百万元,%)......... 25

图32:2017-2019 年其他细分成本规模及成本率 ............ 25

图33:2017-2019 年公司毛利率及净利率(%) ............ 25

图34:2017-2019 年公司销售、研发和管理费用率 ........ 26

图35:2017-2019 年公司销售、研发和管理费用规模 ............. 26

图36:2017-2019 年公司现金流流入情况 ..... 27

图37:2017-2019 年公司现金储备情况(百万元) ........ 27

表1:公司的高管团队情况 ............. 7

表2:公司的重要股东情况 ............. 8

表3:公司IPO 资金用途规划 ...... 10

表4:祖龙娱乐的游戏组合表现 ............ 14

表5:2020-2022 年公司游戏储备情况 .......... 17

表6:IP 拥有权、授权及保护 ...... 19

[报告关键词]:   祖龙娱乐    娱乐    IP  

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