宁德时代深度研究报告( 51 页)

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目录

一、 中国锂离子电池领域领军者 ........... 5

1.1 脱胎ATL，十年蜕变为锂电龙头 ..... 5

1.2 业务规模雄踞榜首，盈利能力行业领先 ........ 7

1.3 四大竞争优势共筑护城河 .......... 12

二、 电动化趋势明确，公司持续领跑动力电池市场 ............ 23

2.1 国内新能源汽车回暖，迎市场化增长拐点 ..... 23

2.2 海外新能源汽车市场维持高景气 ............. 26

2.3 动力电池市场广阔，宁德时代独占鳌头 ....... 29

三、 公司抢先布局储能万亿市场 .......... 37

3.1 新能源快速渗透，储能作用凸显 ............. 37

3.2 电化学储能优势明显，锂电将成主要增量 ..... 39

3.3 宁德时代抢先布局，储能将成另一支柱业务 ............ 44

四、 盈利预测与投资建议 ...... 47

图表目录

Figure 1 宁德时代发展历程 ......... 5

Figure 2 宁德时代十大股东明细 ..... 6

Figure 3 宁德时代部分高管履历 ..... 6

Figure 4 宁德时代历年股权激励计划 .......... 7

Figure 5 宁德时代历年营业总收入 ............ 8

Figure 6 宁德时代历年归母净利润和扣非净利润 ......... 8

Figure 7 宁德时代历年主营构成 ..... 9

Figure 8 2020 年宁德时代营收构成 ........... 9

Figure 9 宁德时代历年主营业务毛利率 ........ 9

Figure 10 宁德时代历年期间费用 ............ 10

Figure 11 宁德时代历年各期间费用占比 ...... 10

Figure 12 宁德时代动力电池系统平均售价和平均成本 ............ 11

Figure 13 业内公司电池营收对比 ............ 11

Figure 14 业内公司电池毛利率对比 .......... 11

Figure 15 业内公司销售商品提供劳务收到的现金/营业收入对比 ............ 12

Figure 16 业内公司经营性现金净流量/净利润对比 ...... 12

Figure 17 业内公司存货周转天数对比 ........ 12

Figure 18 业内公司应收账款周转天数对比 ............. 12

Figure 19 业内公司历年研发支出对比 ........ 13

Figure 20 业内公司历年研发支出占营业收入比例对比 ............ 13

Figure 21 截至2020 年底业内公司研发人员数量对比 ............. 13

Figure 22 截至2020 年底业内公司已申请专利数量对比 ........... 13

Figure 23 宁德时代全球化布局 ..... 14

Figure 24 动力电池包成本结构 ..... 14

Figure 25 宁德时代高端锂电池单体能量密度规划 ....... 14

Figure 26 宁德时代结构创新路线 ............ 15

Figure 27 宁德时代超快充技术示意图 ........ 16

Figure 28 宁德时代自控温技术与传统加热方式对比 ..... 17

Figure 29 宁德时代供应链布局 ..... 18

Figure 30 宁德时代电池循环回收体系 ........ 19

Figure 31 宁德时代动力电池系统产能、产量和销量 ..... 20

Figure 32 宁德时代产能规划 ....... 21

Figure 33 动力电池厂商配套车企 ............ 22

Figure 34 2020 年宁德时代主要客户（装机口径） ...... 22

Figure 35 2021 年Q1 宁德时代主要客户（装机口径） ............ 22

Figure 36 我国最新新能源汽车政策 .......... 23

Figure 37 我国2018-2022 年纯电动乘用车补贴金额 ..... 24

Figure 38 燃油车与新能源汽车经济性对比 ............. 24

Figure 39 我国新能源汽车销量 ..... 25

Figure 40 我国新能源乘用车销量 ............ 25

Figure 41 我国2018-2021 年月度新能源汽车销量 ....... 25

Figure 42 欧洲各国新能源汽车税收优惠政策 ........... 26

Figure 43 欧洲各国新能源汽车补贴政策 ...... 27

Figure 44 传统车企电动化平台及电动化目标 ........... 28

Figure 45 欧洲2018-2021 年月度新能源汽车销量 ....... 28

Figure 46 美国2015-2021 年新能源汽车销量及渗透率 ............ 29

Figure 47 我国2019-2021 年月度动力电池装车量 ....... 30

Figure 48 锂离子电池市场规模 ..... 31

Figure 49 2017 年中国市场动力电池企业份额 .......... 31

Figure 50 2018 年中国市场动力电池企业份额 .......... 31

Figure 51 2019 年中国市场动力电池企业份额 .......... 32

Figure 52 2020 年中国市场动力电池企业份额 .......... 32

Figure 53 2017 年全球市场动力电池企业份额 .......... 32

Figure 54 2018 年全球市场动力电池企业份额 .......... 32

Figure 55 2019 年全球市场动力电池企业份额 .......... 32

Figure 56 2020 年全球市场动力电池企业份额 .......... 32

Figure 57 2021 年Q1 动力电池企业我国市场份额 ....... 33

Figure 58 2021 年Q1 动力电池企业全球市场份额 ....... 33

Figure 59 2020-2021 年月度宁德时代、LG 化学、松下在我国动力电池市场份额 ........ 33

Figure 60 2021 年Q1 全球动力电池装机量TOP10（单位：GWh） ............. 34

Figure 61 2020-2021 年新能源汽车推荐目录中搭载磷酸铁锂电池比例 ....... 34

Figure 62 2020 年中国三元锂电池装车量TOP10（单位：MWh） ..... 35

Figure 63 2020 年中国磷酸铁锂电池装车量TOP10（单位：MWh） ............ 35

Figure 64 宁德时代实现乘用车领域全面覆盖 ........... 35

Figure 65 宁德时代广泛拓宽商用领域应用 ............. 35

Figure 66 2011-2020 年中国全口径发电量 ............. 37

Figure 67 2020 年中国全口径发电量构成 ..... 37

Figure 68 2011-2020 年中国电力装机容量 ............. 37

Figure 69 2020 年中国电力装机结构 ......... 37

Figure 70 储能应用场景 ........... 38

Figure 71 2016-2020 年全球储能装机规模 ............. 39

Figure 72 2016-2020 年中国储能装机规模 ............. 39

Figure 73 2020 年全球储能装机结构 ......... 39

Figure 74 2020 年中国储能装机结构 ......... 39

Figure 75 机械储能方式对比 ....... 40

Figure 76 电化学储能方式对比 ..... 40

Figure 77 2016-2020 年全球电化学储能装机占比 ....... 41

Figure 78 2016-2020 年中国电化学储能装机占比 ....... 41

Figure 79 2016-2020 年全球电化学储能装机规模 ....... 41

Figure 80 2016-2020 年中国电化学储能装机规模 ....... 41

Figure 81 2020 年全球电化学储能装机结构 ............ 41

Figure 82 2020 年中国电化学储能装机结构 ............ 41

Figure 83 2016-2020 年全球电化学储能中锂离子电池装机占比 ............. 42

Figure 84 2016-2020 年中国电化学储能中锂离子电池装机占比 ............. 42

Figure 85 2020 年全球新增投运电化学储能装机规模地区分布 ..... 43

Figure 86 2021 年中国储能装机结构预测 ..... 43

Figure 87 中国电化学储能累计投运规模预测（单位：MW） ........ 43

Figure 88 2020 年中国新增投运电化学储能技术提供商TOP10 ...... 44

Figure 89 宁德时代加速储能领域布局 ........ 45

Figure 90 宁德时代光储充检智能充电站 ...... 45

Figure 91 2019-2021 年宁德时代储能布局 ............. 46

Figure 92 2018-2020 年宁德时代储能系统销量及营收 ............ 46

Figure 93 2018-2020 年宁德时代储能系统毛利率 ....... 46

Figure 94 宁德时代盈利预测 ....... 47

Figure 95 主要公司估值表 ......... 48

Figure 96 宁德时代历史估值 ....... 48