传化智联发展分析报告( 41 页)

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目 录

一、传化智联：智能物流为主，兼顾化学业务 ..... 7

（一）公司发展历程：2015 年收购传化物流，开启双主业，2016 年更名传化智联 7

1、实际控制人为徐冠巨，2015 年收购传化物流开启全新之路....... 7

2、物流+化学双主业运营，物流业务比重逐年提升，18 年起业绩进入逐步释放期..... 8

（二）传化物流经营性利润2021 年由负转正，运营能力明显提升...... 11

（三）公司化学业务贡献稳定毛利 ....... 13

（四）金融业务提升客户黏性 ....... 14

二、智能公路港：线下物理底座，由物业经营转型物流运营 ....... 15

（一）公路港模式：破题公路货运长期痛点 ....... 15

（二）智能公路港的不断升级：线下平台物理底座，物业经营向物流运营转型 .... 19

1、从孵化到成熟，业绩弹性逐步显现 ..... 19

2、持续探索升级，从物业经营转向物流运营 ..... 22

附：公路港单港收入模拟说明 ....... 25

三、网络货运平台：线上平台，“互联网+物流”的新探索 ..... 27

（一）网络货运平台：“互联网+物流”的新探索 ...... 27

（二）传化网络货运业务：物流线上智能化的践行者 ....... 31

四、服务中国“智”造：发挥线上线下平台融合更大价值 ....... 34

（一）我们继续强调观点：预计未来3-5 年是ToB 供应链服务市场重要发展机遇期....... 34

（二）传化供应链业务：服务于制造业，发挥公路港更大价值 ....... 35

图表目录

图表 1 传化智能物流服务平台示意图 ..... 7

图表 2 公司股权结构 ..... 7

图表 3 公司发展历程 ..... 8

图表 4 物流业务营收及占比（亿元） ..... 9

图表 5 2021H1 各项业务营收占比 ....... 9

图表 6 物流业务毛利及占比（亿元） ....... 10

图表 7 2020 年各项业务毛利占比 ...... 10

图表 8 2020 传化智联业务毛利（百万元） ...... 10

图表 9 公司经营现金流（亿元） ....... 10

图表 10 传化归母净利（百万元） ..... 10

图表 11 2020 年智能物流板块收入结构 .... 11

图表 12 2020 年智能物流板块毛利结构 .... 11

图表 13 传化2020 年各业务毛利率 ....... 11

图表 14 2015-2020 年传化物流业务营业收入及同比 ....... 12

图表 15 2015-2020 年传化物流业务毛利及同比 ....... 12

图表 16 2021 年Q1-Q3 传化物流业务经营情况 ....... 12

图表 17 传化物流公路港内GTV .... 13

图表 18 传化物流业务经营性利润 ..... 13

图表 19 化学业务营业收入及增速 ..... 13

图表 20 化学业务毛利及毛利率 ..... 13

图表 21 截至2021 年年中金融业务运营数据 ....... 14

图表 22 金融业务营业收入及增速 ..... 14

图表 23 金融业务毛利率 ..... 14

图表 24 金融业务毛利及增速 ..... 15

图表 25 金融业务毛利占比 ..... 15

图表 26 我国公路货运量占比 ..... 15

图表 27 货运市场划分 ..... 16

图表 28 2020 年货运公司数量（万个） .... 17

图表 29 2020 年平均每家货运公司货车数量（个） .... 17

图表 30 中国整车货物运输市场痛点 ..... 17

图表 31 传化公路港初创期功能 ..... 18

图表 32 传化公路港初创期商业模式 ..... 19

图表 33 传化公路港初创期业务平台 ..... 19

图表 34 截至2020 年末公路港布局 ....... 20

图表 35 2016-2021H1 传化公路港财务数据 ...... 21

图表 36 2016-2021H1 传化公路港经营数据 ...... 21

图表 37 2016-2021H1 传化公路港收入 ...... 21

图表 38 2016-2021H1 传化智能公路港毛利与毛利率 ...... 21

图表 39 2016-2021H1 传化公路港入驻客户数量 ...... 21

图表 40 2017-2021H1 传化智能公路港平台营业额 ...... 21

图表 41 2019-2021H1 传化公路经营面积 ...... 22

图表 42 2019-2021H1 传化公路港月均坪效 ...... 22

图表 43 2018-2021H 传化公路港年车流量 .... 22

图表 44 2016-2021H1 传化公路港物业整体出租率 ...... 22

图表 45 截至2021 年年中公路港运营情况 ....... 23

图表 46 公路港实景图 ..... 23

图表 47 智能公路港全国云网数据中心 ..... 24

图表 48 公路港实景图 ..... 24

图表 49 智能公路港各项面积分布模拟 ..... 25

图表 50 长三角重点城市普通仓租（元/平方米/月） ....... 26

图表 51 网络货运业务模式 ..... 27

图表 52 承运人定义 ..... 27

图表 53 网络货运交易模式与发票流 ..... 28

图表 54 C2M 电商模式 .... 29

图表 55 2020 年卡车司机年龄分布 .... 30

图表 56 2020 年卡车司机有无固定线路 .... 30

图表 57 卡车司机找货渠道 ..... 30

图表 58 货车司机通过货运互联网平台获取其他服务分布情况 ..... 30

图表 59 线上GTV 测算 ....... 31

图表 60 网络货运业务营收与增速 ..... 32

图表 61 网络货运营收占总收入比重 ..... 32

图表 62 网络货运业务毛利率 ..... 32

图表 63 网络货运业务毛利 ..... 32

图表 64 陆运通网络货运服务业务流程 ..... 33

图表 65 融易运与陆运通业务链 ..... 33

图表 66 运费支付现金流（模拟） ..... 34

图表 67 仓运配业务模式 ..... 36

图表 68 供应链业务营收与增速 ..... 36

图表 69 供应链业务毛利与毛利率 ..... 36

图表 70 自营仓数量 ..... 37

图表 71 自营仓面积与同比 ..... 37

图表 72 自营仓发货件数 ..... 37

图表 73 客户服务数量 ..... 37

图表 74 截至2021 年年中仓运配运营情况 ....... 37

图表 75 其他收益占利润总额比重 ..... 39