国际综合物流巨头并购案例及启示( 26 页)

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目录

一、复盘国际综合物流巨头并购成长之路 .... 4

1、UPS 发展历程概况 ...... 5

（1）从内生到外延，并购加速规模扩张 ...... 5

（2）地域扩张+业务多元，并购增强协同效应 .... 6

2、FedEx 发展历程概况 ....... 9

3、快递行业并购具有明显阶段性特征 ....... 11

（1）随快递行业发展，行业并购呈现不同特点 ..... 11

（2）行业并购发挥协同效应，助力企业实现跨越式成长 ...... 16

二、中国快递进入变局之年，行业迎来密集并购期 ....... 19

1、中国快递向寡头垄断迈进，并购呈现阶段性特征 ..... 19

（1）成长阶段末期价格战激烈，尾部企业出清 ..... 20

（2）集中阶段初期头部企业持续分化，大型同业并购出现 ...... 21

（3）快递行业仍有差异化竞争，多元化并购持续涌现 ...... 23

2、中国快递并购发展趋势展望 ...... 25

三、行业观点及投资建议 .... 25

四、风险提示 ...... 26

图表目录

图 1：UPS 从内生增长到外延收购 ....... 5

图2：UPS 向综合物流迈进...... 6

图3：2001-2021 年UPS 市值呈上升趋势 ....... 6

图4：UPS 地域协同与业务资源协同式并购 .... 8

图5：UPS 多数并购实现“1+1>2” .... 8

图6：UPS 全球主要并购版图-并购帮助UPS 实现全球网络布局 .... 9

图7：FedEx 全球版图扩张历程 ..... 10

图8：FedEx 发展历程中完成多起并购 ...... 11

图9：国际综合物流并购发展四阶段 ...... 11

图10：FedEx 快递业务量增速显著放缓 .... 12

图11：UPS 快递业务量增速放缓 ...... 12

图12：FedEx、UPS 单票收入在价格战期间不断下降 ...... 13

图13：FedEx 在 1989-2006 年的业务多元化阶段 ....... 13

图14：01-10 FedEx 零担快运业务规模迅速增长 ...... 14

图15：06-11UPS 零担快运业务规模迅速增长 ...... 14

图16：UPS 业务拓展侧重供应链业务 ....... 14

图17：相较于UPS，FedEx 更专注于零担快运 .... 14

图18：UPS 未能在零担货运领域战胜FedEx ....... 14

图19：2020 年TOP 10 零担企业营业收入 ...... 15

图20：FedEx Freight 市占率行业第一（2020） ...... 15

图21：FedEx 并购TNT 后市占率达欧洲第二 ....... 15

图22：FedEx 国际市场营收占比提升 ....... 15

图23：UPS 快递业务规模显著领先FedEx ....... 15

图24：UPS 经营活动现金流充裕性优于FedEx .... 15

图25：从快递到医药冷运、跨境电商——国际综合物流企业通过并购迅速把握新兴市场机会 .... 16

图26：FedEx 国际快递日均件量迅速增加 .... 17

图27：FedEx 国际优先快递单票收入 ....... 17

图28：FedEx 国际快递板块业务结构演变 .... 17

图29：FedEx 国际快递营业收入 ....... 17

图30：医药冷链物流/高货值物流带来高利润率 .... 18

图31：UPS 全方位并购深化供应链物流服务能力 ..... 18

图32：近30 年快递业务量以及网上零售额变化趋势 .... 19

图33：中国快递行业进入集中阶段，正迈向寡头垄断 ...... 20

图34：快递行业业务量增速下滑至20-30% ...... 20

图35：快递行业单票价格持续下降 .... 20

图36：中国物流行业并购交易规模及数量统计 ..... 21

图37：快递企业CR3 增长显著 ..... 22

图38：快递企业市占率变化情况 ....... 22

图39：百世与极兔加盟商融合方案 .... 22

图40：顺丰控股选择差异化竞争战略 .... 23

图41：顺丰综合物流服务平台搭建完成 .... 23

图42：顺丰主营收入构成情况 ....... 24

表1：UPS 全球运营设备及占地面积（2020） ....... 9

表2：并购给UPS 带来大量新增网络节点 ....... 9

表3：尾部快递企业陷入经营困难 ...... 20

表4：顺丰近年来重大多元化布局/并购 ..... 24

表5：中国VS 美国快递行业发展概况及并购历史 ..... 25