啤酒行业高端化发展分析(25 页)

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目录

一、行业拐点已至，未来高端啤酒仍将快速扩容 ........... 5

1.1 历经整合并购期，啤酒行业呈现寡头垄断格局 .... 5

1.2 迎合高端化机遇，高端酒占比有望提升至20% ........... 8

1.3 短期疫情提升自饮消费占比，头部品牌更为受益 ...... 10

二、产品高端化趋势显著，期待结构性升级释放红利 ......... 12

2.1 产品结构升级为盈利改善核心驱动力 ........ 12

2.2 精酿啤酒持续扩容，打开高端新品类 ........ 16

2.3 罐化率提升空间大，助力毛利率提升 ........ 17

三、青啤股权激励释放活力，重啤资产注入延续品牌升级 .......... 19

3.1 青岛啤酒：主品牌占比持续提升，股权激励释放活力 ........ 19

3.2 重庆啤酒：嘉士伯资产注入开启，品牌升级趋势延续 ........ 21

图表目录

图 1： 啤酒行业进入高端机遇期 ......... 5

图 2： 2018-2023 年啤酒行业消费量将呈现稳中有升 ....... 6

图 3： 2018 年按消费量计的中国市场份额 ........ 7

图 4： 中国CR5 市场份额仍有提升空间..... 7

图 5： 中国啤酒市场呈现出区域割据的现象 ..... 8

图 6： 我国啤酒吨酒价提升空间大（元/吨） ........... 8

图 7： 未来5 年高端及超高端啤酒占比有望提升至20% ......... 9

图 8： 高端啤酒消费量仍将保持稳定增长 ......... 9

图 9： 啤酒高端化将带动整体均价上移 ..... 9

图 10： 预计中国家庭自饮占比将有所提升 ........... 10

图 11： 主要啤酒厂商酿造工艺 ....... 10

图 12： 2019 年至今啤酒产量当月同比增速 .......... 11

图 13： 2019Q1 啤酒产量占比约22.8% .......... 11

图 14： 主要啤酒厂商分季度收入占比 ........... 11

图 15： 高档啤酒占比持续提升 ....... 12

图 16： 高档啤酒市场竞争格局 ....... 12

图 17： 百威品牌矩阵涵盖各价位带及啤酒类别 ........... 14

图 18： 高端公司收入增速远高于百威英博整体收入增速 ........... 14

图 19： 渠道模式契合各类产品定位 ....... 15

图 20： 百威亚太销售费用率相对较高 ........... 15

图 21： 2019 年阿里线上渠道销量市占率 ...... 15

图 22： 2019 年阿里线上渠道销售额市占率 .......... 15

图 23： 中国精酿啤酒销量持续提升 ....... 16

图 24： 对标美国，中国精酿啤酒提升空间较大 ........... 16

图 25： 2004-2018 年我国啤酒罐化率稳步提升 .... 17

图 26： 对标成熟市场，未来罐化率提升空间仍大 ....... 17

图 27： 36 大中城市啤酒平均价格走势（瓶装630ML 和罐装350ML） ..... 18

图 28： 青岛啤酒成本构成 ...... 18

图 29： 青岛啤酒历史发展阶段 ....... 19

图 30： 主品牌青岛啤酒高端产品一览 ........... 20

图 31： 青岛主品牌高端产品占比稳步提升 ........... 20

图 32： 青岛主品牌、崂山等其他品牌出厂均价 ........... 20

图 33： 重庆啤酒营收及同比增速 ........... 22

图 34： 重庆啤酒归母净利润及同比增速 ....... 22

图 35： 2014-2019 年公司各品牌销量情况 .... 22

图 36： 公司中档酒占比持续提升 ........... 22

图 37： 重庆啤酒股权结构一览 ....... 23

表格 1. 主要啤酒厂商外延并购情况一览 ......... 6

表格 2. 五大啤酒企业产品、优势区域一览 ..... 7

表格 3. 主要啤酒厂商疫情期间应对举措 ....... 11

表格 4. 华润、青岛、百威产品结构一览 ....... 12

表格 5. 主要啤酒厂商高端产品一览 ....... 13

表格 6. 百威高端产品矩阵一览 ....... 13

表格 7. 精酿啤酒与工业啤酒对比分析 ........... 16

表格 8. 主要啤酒厂商加紧布局精酿啤酒 ....... 17

表格 9. 罐化率提升对吨成本影响测算 ........... 19

表格 10. 未来5 年啤酒企业毛利率空间测算 ........... 19

表格 11. 激励对象获授的限制性股票分配情况 ....... 21

表格 12. 嘉士伯中国有五大业务单元 ....... 23