美联储货币紧缩对银行业的影响( 14 页)

---

目录

美联储缩表在资产负债表上的体现......4

上一轮美联储货币紧缩路径回顾......6

上一轮美联储紧缩政策对银行影响回顾......7

美联储紧缩对商业银行行为的影响...... 7

美联储紧缩周期银行股表现.... 10

历轮美联储加息周期银行股表现....11

三轮加息周期银行指数涨跌幅差异巨大.... 11

银行板块涨跌核心是经济.... 12

图表目录

图1： 美联储持有国债到期，财政部不发行新的债券.......4

图2： 美联储持有国债到期，财政部发行新的债券由银行购买...... 4

图3： 美联储持有国债到期，财政部发行新的债券由公众购买...... 5

图4： 美联储缩表期间资产负债表变化.......5

图5： 美联储总资产规模....... 6

图6： 2017-2019 年美联储总资产规模下降约0.7 万亿美元....7

图7： 2015-2018 年美联储九次合计加息225bps.......7

图8： 加息缩表后美国商业银行信贷和总资产扩张速度放缓.......8

图9： 美联储扩表结束后商业银行信贷占总资产比重有所提升...... 8

图10： 2020 年美联储降准至0 水平.... 9

图11： 美联储结束QE 后，超储率持续大幅下行.......9

图12： 美联储紧缩周期标普500 银行指数PB 估值走势.....10

图13： 1994-1995 年加息周期银行指数涨幅....11

图14： 该轮紧缩周期美联储有绝对收益....... 11

图15： 1990-2008 年美联储三轮加息周期.... 12

图16： 三轮加息周期银行指数涨跌幅差异巨大.......12

图17： 美国失业率....... 13

图18： 美国CPI 同比增速....... 13

图19： 美国制造业PMI 指数....... 14

图20： 美国消费者信心指数....... 14