LendingClub 陨落启示录( 17 页)

LendingClub 陨落启示录( 17 页)



目录

1. LendingClub 定位于信息中介,靠成熟的风控立身 ....... 4

1.1. 定位无担保的纯信息中介,营收以交易费为主 .......... 4

1.2. 风控模型较为有效,上市前贷款逾期率优于银行 ...... 6

2. 违规事件重创LC,陷入亏损深渊 ......... 7

2.1. LendingClub 与行业发展一荣俱荣,收购拖累业绩 ........... 7

2.2. 失足成恨,违规事件令LendingCLub 和行业滑落深渊 .......... 8

2.3. 近年营收和交易规模增长几近停滞,尚未走出困境 ...... 10

2.4. 成本高企,商誉减值和诉讼费用令LC 雪上加霜 ...... 11

3. 风控与合规是悬在国内P2P 公司头上的达摩克利斯之剑 ........ 14

3.1. 严监管令行业担忧加重,交易规模暂有收缩之势 ........... 14

3.2. 线上风控是硬伤,P2P 行业健康持续发展的关键是完全去担保化 ....... 15

4. 投资建议:合规是P2P 公司生命线,陆金所助推平安银行转型 .......... 16

图表目录

图1:异化为信用中介的伪P2P 平台,未有银行牌照却干着银行的活 .......... 4

图2:Lending Club 贷款发放机制 .......... 5

图3:LC 的收入以交易费为主 ............ 5

图4:LendingClub 贷款逾期率上市前低于美国银行消费贷平均........ 6

图5:LendingClub 贷款坏账率上市前高于美国银行消费贷平均........ 6

图6:LC 09-15 年营收增长强劲(百万美元) ....... 7

图7:LC 09-15 年贷款交易规模同步增长(百万美元).......... 7

图8:美国P2P 行业贷款规模在2015 年之前快速增长(百万美元) ............ 7

图9:LC 在2013 年首度盈利,但收购springstone 令其重归亏损(百万美元) ........... 8

图10:2013 年LC 首度盈利 ........ 8

图11:收购令LC 2014 年行政支出大幅增加 .......... 8

图12:自上市以来,LendingClub 股价大幅下跌 ......... 9

图13:美国P2P 季贷款规模自LC 丑闻后下滑明显(百万美元) ............ 9

图14:LendingClub、Prosper、宜人贷、趣店净利润相差较大(百万美元,历史汇率)....... 10

图15:LendingClub 营收自16 年后已被反超(百万美元) ....... 10

图16:LendingClub 的贷款规模增长陷入停滞(亿美元) .......... 10

图17:LC 贷款逾期率自2015 年开始已超过美国银行消费贷款平均水平 ......... 11

图18:LendingClub 近三年成本收入比高于宜人贷和趣店 .......... 11

图19:LendingClub 营业成本构成(单位:百万美元) ........ 11

图20:宜人贷营业成本以营销费用为主 .......... 12

图21:Prosper 营业成本中行政费用占比高(百万美元)........... 12

图22:公司行政管理部门成本因人员及违规事件居高不下(单位:千美元) ...... 13

图 23:公司研发费用资本化比例维持在25%上下(单位:百万美元) ....... 13

图24:我国居民人均收入(单位:元) .......... 14

图25:美国居民人均收入(单位:美元) ...... 14

图26:2018 年中国P2P 行业交易规模走势类似美国的2016 年(亿) ...... 14

图27:两国P2P 企业利润差在1H18 有缩窄(百万美元) ......... 15

图28:宜人贷股价自18 年以来下跌较多(美元/股) ........... 15

图29:部分上市公司参控股的P2P 平台 .......... 15

图30:宜人贷线下贷款逾期率低于线上渠道 ........ 16

图31:陆金所交易量大,或为平安银行带来不少沉淀资金(单位:亿) ......... 17

表 1:LendingClub 提供的贷款产品及申请条件(单位:美元,截至1H18) .......... 5

表2:LendingClub 坏账率严格按评分级别递增 ............ 6

表3:LendingClub 投资者借贷规模超90%为机构 ...... 10

表4:历年公司各部分股票激励费用(单位:千美元)......... 12


[报告关键词]:   LendingClub    p2p  

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