人力资源龙头竞争力对比分析( 29 页)

人力资源龙头竞争力对比分析( 29 页)


目录索引

一、政策支持和产业升级驱动下,人力资源服务行业有望迎来长期增长 .. 6

(一)我国人力资源服务行业快速增长,灵活用工仍有较大空间 ........... 6

(二)政策支持、产业升级背景下灵活用工有望引领用工模式变革 ........ 9

(三)竞争格局:行业集中度低,头部企业竞争壁垒逐步形成 ............. 12

(四)拥有一定抗周期属性,疫情后灵活用工有望迎来发展契机 ......... 13

二、行业龙头对比:重点布局灵活用工,龙头公司加速内生外延扩张 .. 13

(一)国内人力资源服务龙头概览:龙头快速成长,灵活用工业务增长较快 ......... 13

(二)灵活用工深度对比:龙头深耕新经济行业客户,专业化垂直化分工加强 ..... 16

(三)人效和盈利能力对比:龙头公司人均创利均有较好增长,规模效应凸显 ..... 23

(四)技术赋能+外延扩张,龙头集中度有望提升 ...... 25

(五)上海外服:老牌人力资源服务龙头,拟通过重大资产重组上市 ........... 30

三、龙头财务对标:龙头公司费用控制良好,账期管理能力强 .. 33

(一)成长能力:科锐国际、人瑞人才营收业绩增速较快,万宝盛华增长稳健 ..... 33

(二)盈利能力:灵活用工占比提升导致毛利率整体下降 ........... 34

(三)费用对比:龙头公司期间费用率下降,控费水平整体提升 ......... 35

(四)现金流和账期:现金流稳定,账期管理能力不断强化 ........ 37

四、投资建议 ........ 39


图表索引

图 1:我国人力资源服务市场规模(单位:十亿元) ......... 6

图2:全球人力资源行业收入规模和增速 ......... 6

图3:2018-19 年主要国家人力资源行业增速对比 ............. 6

图4:人力资源服务行业 ........ 7

图5:我国灵活用工、猎头和RPO 业务市场规模(亿元)及增速 ...... 8

图6:2016 年中国灵活用工渗透率仅为1.1%,低于全球平均水平 ..... 8

图7:2018 年灵活用工占所有员工的比例 ....... 8

图8:2018 年灵活用工员工人数达到128.1 万人,14-18 复合增速为16.6% ....... 8

图9:2018 年全国企业数量达到1857 万家 ............ 11

图10:国内新经济行业14-18 年复合增速(总商品交易额) ............ 11

图11:近年来国内第三产业从业人员占比持续提升 ......... 11

图12:新经济、金融和地产灵活用工人数(人)和复合增速 ............ 12

图13:灵活用工整体及部分行业员工每月服务溢价(元) ...... 12

图14:2018 年按聘用员工计的灵活用工市场份额 .......... 13

图15:2018 年按灵活用工收益计的市场份额 ......... 13

图16:科锐国际各项业务营收规模(亿元) .......... 16

图17:万宝盛华各项业务营收规模(亿元) .......... 16

图18:人瑞人才各项业务营收规模(亿元) .......... 16

图19:科锐国际、万宝盛华、人瑞人才19 年各项业务营收占比 ...... 16

图20:科锐国际、万宝盛华、人瑞人才灵活用工营收(亿元)和同比增速 ........ 17

图21:科锐国际、人瑞人才管理的灵活用工人数(人)和同比增速 .......... 17

图22:人瑞人才灵活用工员工区域分布 ......... 18

图23:万宝盛华灵活用工员工分布 ....... 18

图24:科锐国际内地灵活用工营收和同比增速 ....... 18

图25:龙头公司前五大客户营收占比对比 ..... 19

图26:龙头公司最大客户营收占比对比 ......... 19

图27:人瑞人才灵活用工业务独角兽客户数量(个)以及营收占比 .......... 20

图28:人瑞人才灵活用工业务不同行业客户结构 ............ 20

图29:人瑞人才灵活用工业务新经济客户和经常性客户营收占比 ..... 20

图30:人瑞人才灵活用工业务不同行业职位安排 ............ 20

图31:科锐国际民营、国企和外资企业客户数量占比 ..... 21

图32:万宝盛华不同类别客户营收占比 ......... 21

图33:人瑞人才灵活用工各类岗位员工占比 .......... 22

图34:万宝盛华灵活用工各类岗位介绍职业的员工占比 .......... 22

图35:科锐国际2016 年灵活用工岗位占比 ........... 22

图36:人瑞人才和科锐国际平均每名灵活用工员工创收 .......... 22

图37:科锐国际、人瑞人才、万宝盛华员工人数对比 ..... 24

图38:科锐国际、人瑞人才、万宝盛华人均创收(万元) ...... 24

图39:科锐国际、人瑞人才、万宝盛华人均创利(万元) ...... 24

图 40:科锐国际、人瑞人才、万宝盛华灵活用工毛利率对比 ............ 25

图41:人瑞人才各项业务毛利率水平 ............ 25

图42:万宝盛华各项业务毛利率对比 ............ 25

图43:科锐国际各项业务毛利率对比 ............ 25

图44:科锐国际线上线下人力资源整体解决方案 ............ 26

图45:科锐国际主要线上人力资源服务平台 .......... 26

图46:人瑞人才O2O 人力资源管理生态系统 ........ 27

图47:人瑞人才香聘平台注册人数和月活(右轴) ........ 28

图48:人瑞人才19 年灵活用工流失率为9.9% ...... 28

图49:人瑞人才线上系统和平台服务流程 ..... 28

图50:万宝盛华主要线上人力资源服务平台 .......... 29

图51:强生控股和上海外服本次重组上市交易方案和股权结构 ........ 31

图52:上海外服面向不同细分市场的事业部组织架构 ..... 32

图53:2016-19 年科锐国际、万宝盛华、人瑞人才营业收入规模(亿元) ............. 33

图54:2016-2019 年科锐国际、万宝盛华、人瑞人才营收增速 ........ 33

图55:2016-19 年科锐国际、万宝盛华、人瑞人才归母净利润对比(亿元) ..... 34

图56:2016-19 年人瑞人才、万宝盛华经调整净利润(亿元)及同比增速 ........ 34

图57:2017-2019 年上海外服营业收入及同比增速 ........ 34

图58:2017-2019 年上海外服归母净利润及同比增速 ..... 34

图59:2016-19 年人力资源龙头公司报表披露毛利率对比 ....... 35

图60:2016-19 年人力资源龙头公司调整后毛利率对比 .......... 35

图61:2016-2019 年人力资源龙头公司调整后净利率对比 ...... 35

图62:2016-2019 年人力资源龙头公司销售费用率对比 .......... 36

图63:2016-2019 年人力资源龙头公司管理费用率对比 .......... 36

图64:2016-18 年万宝盛华销售费用结构 ..... 36

图65:2016-2019 年人力资源龙头公司研发费用率对比 .......... 36

图66:2016-2019 年经营性现金净流量(亿元) ............ 37

图67:2017-2019 年经营性现金净流量同比增速 ............ 37

图68:2016-19 年人力资源龙头公司应收账款周转天数对比 ............ 38

表1:传统劳务派遣业务和灵活用工业务对比 ........... 9

表2:我国人力资源服务相关政策梳理 ........... 10

表3:国内主要人力资源服务商概览 ..... 15

表4:科锐国际各类灵活用工岗位及对应子公司 ..... 23

表5:科锐国际主要子公司19 年收入和净利润....... 23

表6:科锐国际、万宝盛华、人瑞人才未来扩张和并购计划 ..... 29

表7:科锐国际加大境内外投资并购力度 ....... 30

表8:上海人服四大核心业务和主要服务模式 ......... 32

表9:科锐国际、万宝盛华、人瑞人才应收账款账期对比 ........ 38


[报告关键词]:   人力资源    灵活用工  

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