美团点评分析报告(70 页)

美团点评分析报告(70 页)


目录索引

一、本地生活服务巨头,后BAT 时代的弄潮儿 ..... 7

1.1 千团大战谋转型,本地生活服务空间辽阔 ..... 7

1.2 餐饮外卖为体,到店、酒旅为翼,多元生态加持 ....... 9

二、餐饮外卖形成流量基础,商户赋能推动多元变现 ...... 11

2.1 到家业务:连接海量商户与C 端高频用户,快速增长 ........ 13

2.2 深化细分:细化产品分类,强化用户体验,提高留存率 ..... 25

2.3 到店:大众点评,“订座,点单,优惠,评价”一站式到店服务 ...... 31

2.4 价值延伸:精准营销,金融支持,供应链管理,多维度商户赋能 ........ 36

三、生态导流,深化下沉,美团酒店预订业务成功登顶 ........ 46

3.1 高频+生态VS 低频+垂直,美团酒店预订业务成功赶超 ...... 46

3.2 在线旅游业务目前尚处于培育阶段,后续发展空间充足 ...... 51

四、布局本地出行业务,实现三大消费场景有效串联 ...... 56

4.1 收购摩拜单车,补齐LBS 生态版图 ...... 56

4.2 单车业务进行阶段调整,车辆投放应至合理水平 ..... 57

五、财务:量价驱动营收高增,核心业务毛利持续改善 ........ 58

六、盈利预测 ........ 61

6.1 餐饮外卖预测 ..... 63

6.2 酒店、到店旅游预测 ...... 64

6.3 其他新兴业务预测 .......... 64

七、风险提示 ........ 68

图表索引

图1:2010~2015 年中国在线团购的发展历程....... 7

图2:美团点评的发展历程 ....... 8

图3:2018H1 美团点评的股权结构图 ....... 9

图4:美团点评各项业务核心经营主体 .......... 10

图5:美团点评在各细分行业的投资和并购情况 ........ 11

图6:国内外卖市场的竞争格局演变 ........ 12

图7:餐饮外卖行业市场规模(亿元)和增速(%) ....... 13

图8:主要餐饮外卖平台的交易规模占比(%) ........ 13

图9:2017 年上市餐饮企业毛利率(%)...... 14

图10: 2017 年上市餐饮企业人工、租金费用率(%) ....... 14

图11:美团外卖APP 功能和“商户,消费者,专送骑手”形成正向循环 ....... 15

图12:美团外卖商家版MAU(百万人)和活跃商家数量(百万户) ..... 15

图13:美团餐饮外卖接入的品牌商户情况 ..... 16

图14:2010 年各线城市的交易额分布(%) ...... 17

图15:2015 年各线城市的交易额分布(%) ...... 17

图16:2017 年美团完成外卖订单数量和交易金额的城线分布 .......... 17

图17:美团外卖APP 的流量来源 ..... 18

图18:美团外卖独立流量的MAU(万人) ......... 18

图19:美团和大众点评的流量MAU(万人) ..... 18

图20:美团交易用户奖励、推广和广告费用(亿元) .......... 19

图21:美团交易激励和推广费用占营收比重(%) ......... 19

图22:饿了么商家版和美团外卖商家版MAU(万) ...... 19

图23:饿了么APP 和美团外卖APP 的MAU(万) ...... 19

图24:饿了么APP 和美团外卖APP 的单设备日均使用次数 ..... 20

图25:餐饮外送每天的订单需求和骑手运力变动图 ........ 20

图26:美团配送骑手人数(万人)和外卖订单完成数量(百万单)....... 21

图27:2018 年美团外卖骑手工作城市分布 ......... 21

图28:餐饮外卖订单的城线分布情况 ...... 21

图29:美团众包APP 的日活跃人数(万人) ..... 22

图30:美团骑手和众包APP 使用时长(万分钟/月) ..... 22

图31:美团外卖业务的智能配送系统支撑 ..... 23

图32:2017 年各线城市的餐饮外卖每单消费金额 .......... 25

图33:全球主要餐饮外送上市公司货币化率(%) ......... 25

图34:美团点评和Delivery Hero 的货币化率走势图 ..... 25

图35:国内餐饮消费和非餐饮消费规模(亿元) 和在线渗透率(%) ....... 26

图36:2011 年和2017 年商超品类线上渗透率(%) .......... 27

图37:2017 年生鲜、食品用品等商超品类毛利率(%)...... 27

图38:连锁超市和便利店的入驻美团外卖平台 ......... 28

图39:美团点评的外送内容不断丰富 ...... 29

图40:美团2013~2017 年注册用户下单量变化(单) ......... 29

图41:外送单笔交易金额(元/单)和增速(%) ..... 29

图42:消费者其他服务营收和同比增速 ........ 30

图43:消费者其他服务的毛利润和毛利率 ..... 30

图44:2012~2019 年中国到店O2O、到家O2O 市场规模 ........ 31

图45:大众点评APP 到店服务功能 ........ 32

图46:2016 年美团APP 不同年龄用户的消费情况 ........ 32

图47:2016 年点评APP 不同年龄用户的消费情况 ........ 32

图48:美团APP 和大众点评APP 的到店服务 ......... 33

图49:各项生活服务类型的订单和客单价增速分布图,新青年的核心服务诉求 34

图50:2017 年新青年在美团APP 的各种分享形式的同比增速 ........ 34

图51:大众点评APP 的UGC 功能:评论推荐,平台认证,达人关注,社交互动...... 35

图52:中国生活服务商家门店数量(万家)和在线化渗透率(%) ....... 35

图53:美团各业务对接活跃商户数量(百万)和总体同比增速(%) ......... 36

图54:美团点评的到店业务多元拓展和业务延伸 ...... 37

图55:在线营销营收(亿元)和同比增速(%) ...... 37

图56:其他服务营收(亿元)和同比增速(%) ...... 37

图57:2013~2020 年中国SaaS 行业市场规模(亿元)和同比增速(%) ....... 38

图58:2017 年国内SaaS 行业的供应商格局 ...... 38

图59:2017 年国内IaaS 行业的供应商格局 ....... 38

图60:SaaS 服务的主要功能和应用场景 ...... 39

图61:屏芯科技的主要产品,核心赋能和主要客户 ........ 40

图62:国内餐饮SaaS 垂直服务商奥琦玮的“7+5”品牌体系和主要客户群体 ..... 41

图63:别样红云PMS 的主要产品和发展历程 ..... 42

图64:美团参与的餐饮供应链环节 .......... 42

图65:美团的商家服务营收(亿元)和增速(%) ......... 43

图66:美团的商家服务毛利(亿元)和毛利率(%) .......... 43

图67:美团点评的聚合支付系统 ....... 44

图68:美团点评的支付处理成本(亿元)和其占营收的比重...... 44

图69:美团点评的小贷规模(亿元)和拨备率(%) ..... 45

图70:中国在线酒旅行业的发展历程 ...... 46

图71:美团酒店预订营收(亿元)和增速(%) ...... 47

图72:美团和同程艺龙的酒店预订货币化率比较 ...... 47

图73:2015-2018Q1 各平台国内间夜量占比(%) ....... 48

图74:携程国内上线酒店数量分布图 ...... 48

图75:美团国内上线酒店数量分布图 ...... 48

图76:美团酒店各城线酒店的价位分布情况 ....... 49

图77:国内主要在线酒旅APP 的百度指数 ......... 49

图78:美团酒店的生态和垂直流量入口 ........ 50

图79:酒店预订小程序微信小程序活跃指数比较 ...... 50

图80:各线城市在线酒店预订用户的分布情况 ......... 50

图81:国内在线旅游业产业链和行业竞争格局 ......... 51

图82:OTA 交通票务市场规模,线上渗透率和增速 ....... 52

图83:在线交通票务市场竞争格局(%) ..... 52

图84:在线交通预订行业的供给和分销格局 ....... 52

图85:2012~2017 年中国旅游产业收入和同比增速 ....... 53

图86:线上旅游市场规模和同比增速 ...... 53

图87:2017 年国内在线旅行度假交易规模的竞争格局(%) .......... 53

图88:美团旅行在自助游、境外游和景区门票上的布局情况...... 54

图89:在线旅行市场按地点分布(%) ......... 54

图90:在线旅行市场按照出行方式分布(%) .......... 54

图91:美团可在原有美食、酒店UGC 基础上增添旅行UGC 的功能 ..... 55

图92:美团战略架构的调整历程 ....... 56

图93:摩拜单车来自微信和美团的生态流量 ....... 57

图94:OFO、摩拜和哈罗单车的MAU(万人) ....... 57

图95:OFO、摩拜单用户平均使用时长(小时/月)....... 57

图96:2015~2018Q3 美团点评的营业收入(亿元人民币)和同比增速(%) .. 58

图97:2015~2018Q3 美团点评的Non-GAAP 净利润(亿元人民币) ........ 58

图98:2015~2018H1 美团点评营业成本构成(亿元人民币) .......... 59

图99:2015~2018Q3 美团点评各项业务的毛利率变化(%) .......... 59

图100:2015~2018Q3 美团点评的期间费用率(%) .......... 60

图101:2015~2018H1 美团点评现金流(亿元人民币) ...... 60

图102:美团研发费用(亿元)和占营收比率(%)....... 61

图103:2017 年美团各业务员工人数和占比(%) ........ 61

图104:美团点评业绩驱动因子拆解 ........ 61

图105:2015~2018H1 美团点评的佣金收入(亿元人民币)和同比增速 ..... 62

图106:2015~2018H1 美团点评的在线营销收入(亿元)和同比增速(%) .... 63

表1:商户堂食单与外卖单的盈利能力对比 ......... 14

表2:专送骑手和众包骑手各项比较 ........ 22

表3:商户选择各类配送服务的比较 ........ 22

表4:2015~2018M4 美团外卖餐饮的核心经营指标 ........ 24

表5:外卖核心用户群体的互联网渗透率上限测算 .......... 24

表6:美团“到家”服务拓展业务的市场规模、未来五年增速和行业主要竞争者 .. 27

表7:美团非餐饮外卖未来的营业收入的分情形测算(亿元) .......... 30

表8:美团点评在企业服务领域的投资和收购情况 .......... 39

表9:截至2018 年6 月美团点评的金融牌照获取情况 .......... 45

表10:2015~2018 年前四个月美团酒店的核心经营指标 ...... 47

表11:2020 年美团在交通预订和旅游度假服务市场的预计情况 ...... 55

表12:摩拜单车不同日使用频次(次)和骑行价格(元/次)下的营收情况....... 58

表13:美团餐饮外卖业务的营业收入预测(货币单位:人民币) .......... 63

表14:2015~2020E 美团酒店预订业务营收预测(货币单位:人民币) ..... 64

表15:2015~2020E 美团到店、旅游业务营收预测(货币单位:人民币) ........ 64

表16:2015~2020E 其他新兴业务的营收预测(货币单位:人民币) ......... 65

表17:2015~2020E 美团点评营收预测汇总(货币单位:人民币) ...... 66

表18:所属行业其他公司的估值比较..... 66

表19:美团点评分部估值情况 ..... 68

表20:2018~2022E 美团点评归属于股东自由现金流(百万元人民币) ..... 68


[报告关键词]:   美团点评    美团  

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