1)从前身西式药店向化妆品业务转型.......... 7
2)历经战争洗礼后跨入新时代..... 7
3)本土领先+海外扩张,1960 年后进入扩张期........... 8
4)管理体制老化/效率低下,于2000 年后陷入增长瓶颈.......... 10
5)新任CEO 带领资生堂迎来发展新阶段.......... 11
1)研发体系完善,研发支出占收入比例保持在2%以上.... 14
2)百年研发历程,“黑科技”层出不穷......... 15
3)“多枢纽体制”,以日本为核心,各研发基地灵活发挥地域特性..... 16
4)美学设计赋予产品高级感形象....... 17
1)高端品牌是业绩增长的主要推动力........ 17
2)大众系列:优质低价、功能全面、区域性销售为主...... 19
1)举办线下艺术体验活动,强化品牌文化........ 20
2)聘请与品牌定位相符的代言人....... 21
3)数字化赋能社交电商营销...... 22
1)拥有强大的全球渠道开拓能力....... 23
2)渠道分布与产品定位相契合........... 23
1、行业空间大,但运营难度将加大........... 24
2、国产品牌路在何方......... 25
图1:资生堂集团品牌矩阵 ........... 5
图2:2018 年资生堂集团收入按照地区划分 ........ 5
图3:2018 年资生堂集团收入按照产品类别划分 ........ 5
图4:1992 至2018 年资生堂收入表现(十亿日元) .......... 6
图5:2001 年至2018 年盈利水平表现 ........ 6
图6:1992 至今资生堂经调整的净利润(十亿日元) ......... 6
图7:资生堂集团股价走势 ........... 6
图8:资生堂发展阶段 .......... 7
图9:日本化妆品消费支出增速快于总消费支出增速 ........... 8
图10:日本人均GDP 超2 万美元后化妆品支出增加 .......... 8
图11:日本珠宝首饰市场规模持续萎缩(单位:亿日元) .......... 8
图12:海外游客人数于2000 年见顶 ........... 8
图13:通过全球化扩张、多品牌并购步入扩张期 ........ 9
图14:1992 年至2000 年收入小幅增长 .... 10
图15:海外市场表现好于日本本土 .... 10
图16:经调整后的净利润(十亿日元)存较大波动 .......... 10
图17:营业利润率稳中有升 ....... 10
图18:2000 年至2012 年资生堂收入增长缓慢 ......... 11
图19:日本本土收入增长乏力&海外增速放缓 ........... 11
图20:调整后的普通股股东可分配净利润(十亿日元) ........... 11
图21:营业利润率自2008 年后下滑 ......... 11
图22:资生堂变革后的组织架构 ........ 12
图23:2014 年至2018 年资生堂收入增长提速 ......... 12
图24:日本本土收入增长恢复&海外快速扩张 ........... 12
图23:营业利润率从2016 年后明显提升 .......... 13
图24:资生堂总市值表现(十亿日元) ..... 13
图27:资生堂花椿标志的进化 ........... 13
图28:《花椿》杂志不同时期的封面 .......... 14
图29:资生堂历年研发支出及占收入比重 ......... 15
图30:完善的研发体系 ...... 15
图31:资生堂研发成果 ...... 15
图32:4msk 美白成分应用在资生堂旗下多系列高端产品线中 ......... 16
图33:资生堂全球九大研发中心 ........ 16
图34:资生堂全球研发中心布局进程 ........ 16
图35:穿越百年的资生堂“红水” ......... 17
图36:资生堂早期的产品设计极富美感 ..... 17
图37:高端品牌收入占比提升 ........... 18
图38:高端品收入增速快于其他品类 ........ 18
图39:SHISEIDO 旗下爆款单品 ....... 18
图41:资生堂高端系列市占率从2016 年开始呈明显提升......... 19
图42:资生堂大众系列以区域销售为主 ..... 19
图43:资生堂大众产品线布局丰富 .... 20
图44:2015 年后资生堂防晒在中国市占率持续提升 ......... 20
图45:资生堂销售费用率自2014 年后有明显提升 ........... 20
图46:CPB 品牌代言人 ..... 21
图47:资生堂运用流量小生进行中国年轻化市场渗透 ....... 21
图48:资生堂海外销售占比持续提升 ........ 23
图49:海外渠道收入增速快于日本本土 ..... 23
图50:资生堂中国渠道分布 ....... 23
图51:资生堂中国区百货专柜形象升级 ..... 24
表1:资生堂并购历史 ........ 19
表2:资生堂全球生产基地 ......... 22
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