美国宠物食品公司Freshpet分析报告( 25 页)

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目录

美国宠物鲜粮第一股，深耕十余载破重围 .......... 5

专注宠物鲜粮赛道，创新商业模式促发展 ........... 5

股权结构相对分散，机构持股占比较高 ...... 8

百亿宠食市场缓增速，大而全与小而美各显其能 ........ 9

宠物高渗透&高支出，美国宠食市场独占鳌头 ..... 9

寡头竞争，大小宠物食品企业各显其能 ............. 10

平台型企业大而全，细分内容型企业小而美 ..... 11

契合消费需求变革品类，渠道、品牌双轮驱动 ......... 14

差异化打造最“鲜”宠物粮，产品优势凸显 ..... 14

冰箱网络牢筑线下壁垒，布局电商把握未来机遇 ....... 16

发力品牌口碑效应凸显，扩产能稳步降本增效 ........... 17

估值分析：收入和盈利是唯二因素，初期以收入为基........ 20

投资建议 ...... 23

重点推荐标的 ....... 24

图表目录

图表 1： 2014 年，Freshpet 于纳斯达克上市 ........... 5

图表2： 2009-19 年，Freshpet 销售额快速增长 ...... 5

图表3： 2012-19 年，Freshpet 净亏损占销售额的比例大幅降低 ........ 5

图表4： 2020 年，Freshpet 前三季度成功实现扭亏为盈 ........... 6

图表5： 2020 年，Freshpet 前三季度SG&A 费用率大幅下降 ........... 6

图表6： Freshpet 执行单品牌策略 .......... 6

图表7： 2019 年，公司美国地区销售收入占比96% ......... 6

图表8： 2019 年，Freshpet 产品市占率在美国宠物食品市场排名第七 ........ 7

图表9： 2019 年，Freshpet 销售额中，84.%来自于杂货店和大型商超 ....... 7

图表10： Freshpet 将研发、生产、配送和分销完美融合，围绕鲜粮特性创建完整商业模式 ........ 7

图表11： 截至2020 年4 月20 日，Freshpet 股权结构 ..... 8

图表12： 2019 年，美国宠物食品市场占全球的36.28% ........... 9

图表13： 2019 年，美国宠物食品销售规模343.45 亿美元 ........ 9

图表14： 2019 年，美国养狗家庭有6340 万家，占所有养宠家庭的74.68% ....... 9

图表15： 2019 年，美国67%的家庭至少拥有1 只宠物 ........... 10

图表16： 2019 年，美国人均宠物支出为162 美元，全球第一 ......... 10

图表17： 2019 年，高端狗粮约占狗粮总销售额的42% ........... 10

图表18： 2019 年，高端猫粮约占猫粮总销售额的46% ........... 10

图表19： 2019 年，雀巢、玛氏市占率分别高达27.9%、19.7% ...... 11

图表20： 细分市场龙头品牌优势突出 ............ 11

图表21： 雀巢和玛氏旗下主要品牌及定位..... 12

图表22： 从1935 年开始，玛氏共收购了十余个宠物公司及品牌 ..... 12

图表23： 玛氏宠物护理科学研究所 ...... 12

图表24： 蓝爵旗下不同产品线均使用统一主品牌BLUE .......... 13

图表25： 2017 年，蓝爵在美国分渠道净销售额占比 ...... 13

图表26： 希尔斯举办“百万英镑承诺”项目提高人们对产品的认识 .......... 13

图表27： 2019 年，美国宠食品牌市占率蓝爵第一，希尔斯处方粮第六 ............. 13

图表28： 传统狗粮与Freshpet 产品对比 ....... 14

图表29： 宠物食品分类....... 14

图表30： Freshpet 鲜粮指标处于领先地位 ............. 14

图表31： 2010-19 年，Freshpet 美国宠物食品市场份额迅速提升 ............. 15

图表32： Freshpet 旗下产品矩阵 ......... 15

图表33： 2015-19 年，Freshpet 各渠道销售额增长迅速 ........ 16

图表34： 2009-19 年，Freshpet Fridges 合作门店数量CARG 约15% ..... 16

图表35： Freshpet 对所安装的冰箱进行改造升级 ........... 16

图表36： 2019 年，公司单冰箱、双冰箱、三冰箱门店销售额增长对比 ............. 16

图表37： 2015-19 年，Freshpet Fridges 合作门店分布及增速 ........ 17

图表38： Freshpet 线上销售方式 ........ 17

图表39： 2017 年，Freshpet 提出“Feed the Growth”战略计划 ............. 17

图表40： 2012-19 年，Freshpet SG&A 费用率及广告费用率大幅降低 ..... 17

图表41： Freshpet 消费者满意度（极其满意和非常满意）高达97% ........ 18

图表42： 2009-19 年，Freshpet 美国家庭宠物食品渗透率显著提升 ......... 18

图表43： Freshpet Kitchens 2.0 工厂 ............ 18

图表44： 2025 年，Freshpet 预计可提供约13 亿美元总产能........... 19

图表45： Kitchen 2.0 和3.0 预计将降低运输成本并提升毛利率 ....... 19

图表46： 2006-20 年，Freshpet 发展里程碑 ......... 20

图表47： Freshpet 管理层有着丰富的宠物行业及包装食品行业经验 ......... 20

图表48： Freshpet Fridges 冰箱将品牌与传统宠物粮区别开来 ......... 21

图表49： Freshpet 创新产品形式 ......... 21

图表50： Freshpet Kitchens 按照人类食品标准建造 ....... 21

图表51： Freshpet 品牌知名度远低于其他主打天然健康宠物食品品牌 ............. 22

图表52： Freshpet 通过多种媒介渠道进行宣传营销 ....... 22

图表53： 2014-20 年，Freshpet 估值水平呈V 型走势，中枢在6X 左右 ........... 22

图表54： 2016-19 年，中国宠物食品市场规模增速远超世界平均水平 ...... 23

图表55： 中国单身家庭、二人家庭占比呈上升趋势 ........ 23