京东发展分析报告( 40页)

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目录

品质服务推动飞轮，下沉与拓品类共振重启成长........... 7

下沉与拓品类共振，自营电商龙头再次腾飞........ 7

核心：高效自营履约体系筑基，极致服务开启飞轮............. 14

聚焦服务质量打造，持续投入铸就壁垒..... 16

自营模式带来极致服务，家电3C 高客单品类优势突出....... 16

仓配模式效率领先，时效性优势将长期保持...... 20

壁垒：现金管理支持长期投入，规模与技术积淀深厚.......... 22

品类拓展：自营存在能力边界，平台“质·量”平衡仍需突破............. 25

自营：非标品选品难度较大，存货风险限制自营拓展.......... 26

平台：商家质量存在差异，京东选择限规模保调性............. 28

他山之石：亚马逊的FBA 与京东的野望............. 31

亚马逊：对外赋能履约能力，开启平台高质量增长............. 31

京东：地理禀赋影响仓配性价比，品类入仓积极性存在差异........ 34

B 端C 端拓展与增效共进，规模与业绩增长可期........ 37

图表目录

图 1：京东GMV 及历史重要节点（百万元） ........... 7

图 2：头部电商GMV 市场占有率 ........... 7

图 3：头部电商年活跃用户数及同比增幅（百万） ............ 7

图 4：京东股权结构及主要控股子公司 ............ 8

图 5：京东主要广告投放工具 ......... 8

图 6：京东线上零售业务基本盈利模式 ............ 9

图 7：京东年活跃用户数及增量（百万） ....... 10

图 8：2019Q3 后京东、拼多多电商年活增速明显提升（百万） ....... 10

图 9：2019Q3 后头部电商销售费用率并未出现明显增长 ......... 10

图 10：京喜小程序对京东主站的引流入口 ..... 11

图 11：京东GMV 结构变化 ......... 11

图 12：2020Q2 京东GMV 品类结构 ............. 11

图 13：京东家电3C 品类及一般品类商品销售收入及增速（百万元） ....... 12

图 14：京东家电3C 品类及一般品类商品销售收入占比 ........... 12

图 15：京东营业收入及同比增速（百万元） .......... 12

图 16：京东分业务营业收入及同比增速（百万元） ........ 13

图 17：京东分业务营业收入占比 .......... 13

图 18：2019 年代表性零售企业（部分品类）毛利率 ...... 13

图 19：测算京东商品零售业务毛利率 ............ 13

图 20：京东毛利率及各项费用率变化 ............ 13

图 21：2020 年京东营业利润率构成 ..... 13

图 22：京东净利润及净利润率（百万元） ..... 14

图 23：京东季度净利润及净利润率（百万元） ...... 14

图 24：平台型与自营型飞轮模式对比 ............ 15

图 25：京东自营业务在品类丰富性上存在短板 ...... 15

图 26：增加平台模式可解决品类丰富度问题，实现飞轮闭环 ............ 15

图 27：我国家电品类终端渠道结构（按销量计算） ........ 16

图 28：我国消费电子品类终端渠道结构（按销量计算） .......... 16

图 29：京东、苏宁、国美家电3C 产品销售收入及增速（百万元） ........... 17

图 30：2019 年家电行业全渠道市场份额 ....... 17

图 31：京东、苏宁、国美毛利率以及京东品牌宣传语变迁 ...... 18

图 32：2020 年中国网民对于主要电商平台服务信赖度评价 ..... 19

图 33：自营仓配模式与平台快递模式简要流程对比 ........ 20

图 34：2020 年11 月淘宝天猫卖家分布及2019 年各地人口占中国总人口比例对比 ............ 21

图 35：韵达、中通各地区平均时效（天） ..... 21

图 36：顺丰各地区平均时效（天）....... 21

图 37：2020Q4 京东区域履约中心及前端物流中心分布情况 ............ 22

图 38：京东仓储设施数量及面积 .......... 22

图 39：京东累计资本性支出（百万元） ........ 23

图 40：2019 年京东物业、设备及软件原值结构 ..... 23

图 41：京东现金周期及构成（天）....... 23

图 42：亚马逊现金周期及构成（天） ............ 23

图 43：京东物流部分重要技术及设施上线时间 ...... 23

图 44：京东物流部分智慧物流设备....... 23

图 45：2010 年后京东累计专利申请量 .......... 24

图 46：与“分拣”有关的专利数量前五的企业 ........... 24

图 47：与“配送”有关的专利数量前五的企业 ........... 24

图 48：与“库存”有关的专利数量前五的企业 ........... 24

图 49：2019 年主要品类限额以上零售额占比 ........ 25

图 50：2011 年-2014 年京东SKU 数（百万） ....... 25

图 51：京东家电3C 与其他品类GMV 规模（亿元） ...... 25

图 52：淘宝、京东、拼多多年活跃用户（百万） ............ 26

图 53：淘宝、京东、拼多多MAU/年活跃用户 ....... 26

图 54：2019 年重点品类、渠道行业存货周转天数 .......... 27

图 55：2019 年重点品类、渠道行业代表性公司存货周转天数 .......... 27

图 56：2020 年淘系电商平台各品类有销售单品数 .......... 27

图 57：京东销量排名较高的卫衣商品的次日达与非次日达区域分布 .......... 28

图 58：京东销量排名较高的运动鞋商品的次日达与非次日达区域分布 ...... 28

图 59：京东销量排名较高的冰箱商品的次日达与非次日达区域分布 .......... 28

图 60：京东销量排名较高的纸巾商品的次日达与非次日达区域分布 .......... 28

图 61：头部电商平台商家/品牌数（万） ....... 29

图 62：电商平台一般存在同品牌多家店铺同时经营的情况 ...... 29

图 63：2020 年阿里不同品类成交额按平台拆分 ..... 30

图 64：2020 年阿里不同品类平均店铺数按平台拆分 ...... 30

图 65：2020 年阿里不同品类平均单品数按平台拆分 ...... 30

图 66：亚马逊对于FBA 商品与自营商品均给予无差异的Prime 标签 ........ 31

图 67：亚马逊FBA 服务与Prime 会员共同构成高效、高壁垒的飞轮闭环 .......... 32

图 68：亚马逊Prime 会员与普通用户年ARPU 对比（美元） .......... 32

图 69：2018 年Prime 会员订阅原因分布 ...... 32

图 70：亚马逊头部买家中提供Prime Shipping 比例 ....... 33

图 71：亚马逊Prime 会员数量（百万） ........ 33

图 72：美国亚马逊分品类销售额占比 ............ 33

图 73：京东FBP 等入仓服务成功推广将打通整个飞轮模型 ..... 34

图 74：2019 年全品类平均PV 转化率 ........... 35

图 75：2019 年入仓客户销售量对比类目整体提升幅度 ............ 35

图 76：中美主要省份（州）人口数量及主要人口聚集地之间距离 ............. 36

图 77：我国快递平均单价持续下降（元） ..... 36

图 78：圆通单票成本拆分（元） .......... 36

图 79：随着营业利润率增加与入仓费用降低，商家使用京东入仓服务积极性将出现提升 ............. 37

图 80：阿里、京东、拼多多年活跃用户渗透空间（百万） ...... 38

图 81：京东用户ARPU 变化（元）...... 38

图 82：不同ARPU 假设条件下京东GMV 规模（百万） .......... 38

图 83：不同ARPU 假设条件下京东2020 年-2025 年GMV 复合增速 ........ 38

图 84：家电与消费电子行业市场规模及增速（百万元） .......... 39

图 85：家电与消费电子品类电商渗透率 ........ 39

图 86：京东配送费用率及配送外费用率 ........ 40

图 87：京东履约费用中物流与非物流环节费用拆解（百万元） ........ 40

图 88：2018 年京东履约费用按科目拆解（百万元） ...... 40

图 89：京东单员工创收（百万元）....... 40

表 1：京东、阿里、拼多多主要服务项目 ....... 19

表 2：部分家电3C 商品在不同平台上提供的服务 ........... 19

表 3：京东与菜鸟仓储设施规模对比 ..... 22

表 4：京东、阿里、拼多多旗下主要平台入驻资质需求及收费标准 ............ 29

表 5：2019 年3 磅（约1.36 千克）货物的FBA 服务价格与主要快递商运费价格对比（美元） ............ 33

表 6：京东商品经营模式汇总 ....... 34

表 7：2021 年2 月23 日部分头部电商公司彭博一致预期关键指标 ........... 39